银华深100分级基金再现双溢价,套利机会显现

作者:财经资讯

摘要:三季度伴随股市强劲反弹,杠杆型品种整体表现大幅领先。根据wind资讯统计,现有分级基金中杠杆比例最高的银华锐进三季度价格涨幅为38.14%,占据二级市场价格涨幅榜首位,季度净值增长率45.76%,列分级基金榜首。进入十月后,股指走出三连阳,站上2800点,银华...

  文华财经(编辑整理 刘小雷)--据中国证券报10月13日报道,银华深100(159901)分级基金近日表现出色。Wind数据显示,截至10月12日,银华锐进和银华稳进连续两个交易日出现双溢价,其中银华锐进溢价5.49%,11日的成交额更是达到2.41亿元,创该基金上市以来天量,体现了投资者对节后行情的看好。

摘要:□天相投顾 闻群 张春雷 向开润 银华深证100指数分级证券投资基金(简称“银华深证100”)于2010年5月设立,是银华基金旗下第一只分级基金,主要跟踪深证100指数,由基础份额银华深证100、分级杠杆份额银华稳进和银华锐进组成,其中银华稳进和银华锐进上市交易...

  曹元

三季度伴随股市强劲反弹,杠杆型品种整体表现大幅领先。根据wind资讯统计,现有分级基金中杠杆比例最高的银华锐进三季度价格涨幅为38.14%,占据二级市场价格涨幅榜首位,季度净值增长率45.76%,列分级基金榜首。进入十月后,股指走出三连阳,站上2800点,银华锐进也位于涨幅榜前列。数据显示,截至10月12日,银华锐进和银华稳进连续两个交易日出现双溢价,其中银华锐进溢价5.49%,而11日的成交额更是达到2.41亿元,创该基金上市以来天量,体现了投资者对节后行情的看好。

  

□天相投顾 闻群 张春雷 向开润

  7月30日,银华锐进交易价格大幅下挫,跌幅达4.17%,而同一天该基金的母基金银华深100指数基金所跟踪的指数标的深证100P只下跌了0.25%。这意味着银华深100基金的溢价率会大幅下降。

  通过有关资料,记者发现,银华深证100分级基金的分级颇具特色,银华稳进能够在任何市场给我们带来稳定收益,吸引了众多稳健投资者推崇。自上市以来,银华稳进一直处于溢价交易状态,并且溢价水平基本维持在0.39%和3.07%之间,截至10月12日,溢价率为1.37%。而银华锐进则是国内分级基金中杠杆比例较高的产品,初始杠杆达到2倍。

    Wind数据还显示,三季度伴随股市强劲反弹,杠杆型品种充分表现出了杠杆的作用,净值与价格涨幅整体大幅领先。其中,银华锐进三季度价格涨幅为38.14%,占据二级市场价格涨幅榜首位,季度净值增长率达到45.76%,列分级基金榜首。进入10月后,股指走出三连阳,站上2800点,银华锐进也位于涨幅榜前列。

  银华深证100指数分级证券投资基金(简称“银华深证100”)于2010年5月设立,是银华基金旗下第一只分级基金,主要跟踪深证100指数,由基础份额银华深证100、分级杠杆份额银华稳进和银华锐进组成,其中银华稳进和银华锐进上市交易。

  “现在再利用银华锐进的大幅度溢价做套利风险很大了。”上海某基金公司人士评论道。

  中投证券指出,当银华稳进、锐进整体处于溢价状态时,可先在场内申购银华深证100母基金份额,再按1:1的比例分拆成银华稳进和锐进,再在二级市场上卖出获取双重收益。

  

  截至2010年10月14日,该基金基础份额银华深证100的单位净值为1.209元,银华锐进的单位净值为1.395元,二级市场价格1.492元,溢价率6.95%,银华稳进的单位净值为1.023元,二级市场价格1.030元,溢价率为0.68%。

  此前一天,即7月29日,分级基金中的杠杆类子份额集中爆发。银华锐进交易价格当日再创历史新高,收盘时涨幅2.72%,成交额7636万元同样创下分级基金的交易新高;国联安双禧B、兴业合润B等分级基金中的杠杆类份额的交易价格及成交额也均创历史新高。

TAGS:深证100双银华套利溢价领先反弹良机现基金

    资料显示,银华深证100分级基金的分级颇具特色,银华稳进能够在各种市场情况下带来稳定收益,受到稳健投资者推崇。自上市以来,银华稳进一直处于溢价交易状态,并且溢价水平基本维持在0.39%和3.07%之间,截至10月12日,溢价率为1.37%。而银华锐进则是国内分级基金中杠杆比例较高的产品,初始杠杆达到2倍。

  三类份额分级满足不同需求

  据Wind资讯显示,银华锐进在7月29日的溢价率高达11.92%——这提供了非常诱人的套利空间。根据深交所披露的银华锐进前五名交易记录,国信证券泰然九路营业部以及一些机构在这次套利中受益颇丰。

转发此文至微博)

  银华深证100份额投资上被动跟踪深证100指数,投资方式和收益分配方式与普通开放式指数型基金无异,力争跟踪误差最小,获取市场平均收益,适合风险承受能力较强的投资者和偏好指数型基金的投资者。

  4天套利收益率5.6%

欢迎发表评论  我要评论

  银华稳进份额适合低风险偏好的投资者,将优先以银华锐进的全部资产来部分保证其本金安全,并获得“1年期定期存款税后利率+3%”的约定收益。银华锐进份额具有杠杆特征,初始杠杆约为2倍,保证银华稳进份额的利息后获得其余全部收益并承担全部亏损,适合高风险偏好和风险承受能力非常强的投资者。

  国信证券指数与产品研究中心分析师阳璀介绍,考虑资金成本、交易成本和冲击成本后,7月26日,投资者分别运用股指期货8、9月合约套利平均年化收益率已经为负。

  杠杆机制放大风险及收益

  对厌恶风险、喜爱套利投资者而言,渴望着新的套利机会,随着市场的连续反弹,分级基金的套利机会显现出来。

  较高的杠杆比例具有放大收益及风险的作用,杠杆越大意味着弹性越大,即当市场上涨时,获得收益放大的倍数越多,相应的,当市场下跌时,亏损的幅度也较高。

  分级基金之所以能够产生套利空间在于两个方面:其一,分级基金具有杠杆效应;其二,“配对转换”成为分级基金的标配,投资者可以在短时间内实现场内市场和场外市场的转换交易,为套利提供了操作的可能性。

  我们以两个实例对银华锐进的杠杆特性进行说明:2010年6月25日至7月5日共7个交易日,银华锐进下跌18.46%,同期深证100指数仅下跌11.16%;2010年9月30日至10月15日共7个交易日,银华锐进涨幅达33.13%,而同期深证100指数涨幅却仅为11.91%。另外,目前上证指数短期内涨幅过快,不排除技术性调整的可能。

  所谓“配对转换”是指开放式分级基金的场内份额分拆及合并业务。场内份额的分拆,指场内份额持有人将其所持有的基金份额按照两类份额的比例约定,分拆成A类份额及B类份额的行为。场内份额的合并,指场内份额持有人将其所持有的A类份额与B类份额按照约定的比例合并成基础基金份额的行为。

  银华深证100设置有份额配对转换机制,这给投资者提供了跨市场短期套利的机会,同时份额配对转换机制也有效抑制了银华锐进、银华稳进在二级市场的整体性折溢价水平。截至2010年10月14日,银华锐进和银华稳进呈现双溢价状态,整体溢价率为3.82%,存在套利机会,投资者可以申购银华深证100基础份额,然后场内按照1:1的比例分拆成银华稳进和银华锐进,在二级市场上卖出获取双重收益。反之,如果银华深证100出现整体折价的情况,投资者就可以在二级市场购买折价的两部分份额,申请合并为银华深证100份额后赎回进行套利。

  以银华深100基金为例,该基金成立时,银华锐进拥有2倍的杠杆,所谓杠杆是针对银华深100指数而言,也就是说,银华深100指数上涨1%,银华锐进可以上涨2%,但随着银华深100的净值上涨,杠杆率会有所下降。

TAGS:深证银华套利杠杆突出效应100机会显现

  而起始于7月2日的反弹,深100指数成为市场主要指数中涨幅最大的指数。截至7月29日,该指数上涨17.76%,而银华锐进的净值7月2日净值为0.82,7月29日净值为1.116,涨幅为36%。短短一个月,该基金涨幅令其它基金失色。

  由于银华锐进在反弹中具备这种优势,在二级市场上,吸引了大量投资者购买。从7月19日开始,银华锐进交易额显著上升,达到1871万元,而之前除了7月5日和基金上市首日,该基金交易额从未上过1000万元。之后交易额持续上升,7月29日达7636万元。

  与此同时,该基金场内交易价格也开始飙升,从7月2日到7月29日,交易价格上涨47.87%。基金价格也从折价变为溢价,7月29日溢价率达到了11.92%。母基金银华深证100指数基金的溢价率也被拉升,截至7月29日收盘达到了7.18%。

  如此一来,套利空间就产生了。

金沙网址,  为了计算方便假设7月26日,投资者场外申购银华深100基金两份,当日该基金净值为1.067元,两份即2.134元,申购费为1.2%,加上0.1%的印花税,其申购成本即为0.027742元。

  T+2日后申购的基金便可以查到份额,当日申请拆分,拆成1份银华稳进和1份银华锐进;再过一个交易日即7月29日可在二级市场卖掉该基金。而7月29日,银华锐进的交易均价为1.253元,银华稳进的交易均价为1.03元,合计为2.283元。此时还要向交易券商付出0.05%(每个券商费率不同)的交易佣金,即0.0011415元。

  用2.283元减去买入成本2.134元再减去其他资金成本合计0.0288835元,短短四个交易日,两份银华深100基金即可获得利润0.1201165元,利润率5.63%。

  套利资金出逃

  然而到了当下,银华深100分级基金的套利盛宴开始充满风险。

  首先是套利者增多的风险。如果套利者增多,也就意味着二级市场上银华锐进和银华稳健的抛售者增多,那么其交易价格无疑会下降,基金的溢价率也会跟着下降。

  由于利用分级基金进行套利需要T+3个交易日,这期间如果分级基金溢价率小于1.35%(费用率),那么套利者即面临亏损。

  7月28日,西部证券股份有限公司北京德胜门外大街证券营业部卖出银华锐进2489.12万元,如此大额的卖出金额很有可能是套利资金的出逃,另有机构专用席位卖出412.66万元、国信泰然九路营业部卖出184.2万元。当日银华锐进换手率高达24.13%。

  7月29日,虽然银华锐进依然上涨,但套利资金依然在大规模出逃。该基金拉出了一个较长的上影线,国信泰然九路营业部卖出511.64万元、还有机构卖出374万元。换手率高达26.79%再创历史新高。

  相比大资金的卖出,这两个交易日,买入前五名却较为分散。

  其次,是市场下跌的风险。没有只涨不跌的市场,如果市场出现调整,分级基金中的杠杆类份额净值将会加速下降。7月30日,即是例证。

  另外值得注意的是,截至7月29日,除了银华深100基金处在高溢价状态,其它三只可以配对转换的分级基金还处在折价中,在扣除成本后均无套利空间。

   已有_COUNT_条评论  我要评论

本文由金沙网址发布,转载请注明来源

关键词: