天相投顾金沙网址,上拆机制保证银华锐进持续

作者:财经资讯

摘要:□天相投顾 闻群 张春雷 向开润 银华深证100指数分级证券投资基金(简称“银华深证100”)于2010年5月设立,是银华基金旗下第一只分级基金,主要跟踪深证100指数,由基础份额银华深证100、分级杠杆份额银华稳进和银华锐进组成,其中银华稳进和银华锐进上市交易...

  □天相投顾 张春雷 仪胜男

  □天相投资顾问有限公司

□天相投顾 闻群 张春雷 向开润

  银华深证100指数分级基金(以下简称银华深证100),是银华基金公司旗下成立较早的分级基金。该基金跟踪深证100指数,由基础份额银华深证100、稳健类份额银华稳进和进取类份额银华锐进组成。其中,银华稳进和银华锐进上市交易,两者基金份额配比始终保持1:1的比率不变。截至2012年10月25日,银华深证100的单位净值为0.773元;银华稳进的单位净值为1.053元,二级市场价格0.943元,折价率10.45%;银华锐进的单位净值为0.493元,二级市场价格0.607元,溢价率23.12%。

  闻群 张春雷

  银华深证100指数分级证券投资基金(简称“银华深证100”)于2010年5月设立,是银华基金旗下第一只分级基金,主要跟踪深证100指数,由基础份额银华深证100、分级杠杆份额银华稳进和银华锐进组成,其中银华稳进和银华锐进上市交易。

  银华深证100基金将优先以银华锐进的全部资产来保证银华稳进的约定收益。根据基金契约规定,银华稳进的约定年基准收益率为“1年期定期存款税后利率加上+3%”。目前,银华稳进的约定年基准收益率约为6.5%,比较适合风险承受能力低,并希望获取相对较高收益的投资者。

  银华锐进在宽幅震荡的2010年表现不俗,全年二级市场价格上涨43.32%,在17只创新股票型封基中,涨幅排名第一,超越同期上证指数涨幅57.63个百分点。

  截至2010年10月14日,该基金基础份额银华深证100的单位净值为1.209元,银华锐进的单位净值为1.395元,二级市场价格1.492元,溢价率6.95%,银华稳进的单位净值为1.023元,二级市场价格1.030元,溢价率为0.68%。

  银华锐进的初始杠杆倍数为2倍。在每个年度第一个工作日对该基金进行定期份额折算,当银华深证100的份额净值达到2元或银华锐进的份额净值达到0.25元时进行不定期折算。自2012年以来,银华锐进一直处于溢价交易状态,溢价率维持较高水平,截至2012年10月25日,溢价率为23.12%,目前银华锐进的净值杠杆倍数约3倍。跟踪指数深证100指数是以深市全部正常交易的股票(包括中小企业板)作为选样范围,选取深市A股流通市值最大、成交最活跃的100只成份股,市场代表性好,能够代表深市股票价格变动的运行状况。

  银华深证100分级基金是银华基金公司旗下第一只分级基金,于2010年5月设立。

  三类份额分级满足不同需求

  值得注意的是,鉴于银华锐进具有放大风险收益的高杠杆特性,当市场向好时其可能带来较高收益,但下跌时则会带来较多损失;而银华稳进虽在银华锐进亏损完以前能取得约定收益,但也存在一定投资风险;银华深证100基金具备双向套利机制,但完整的份额配对转换需要三或四个工作日才能完成,如果期间市场发生较大变化,则可能导致套利失败。此外,定期和不定期的份额折算也会对基金的收益产生影响。

  主要跟踪深证100指数,由基础份额(银华深证100,投资和收益分配方式与普通开放式指数型基金相同)、固定收益份额(银华稳进)和杠杆份额(银华锐进)组成,其中,银华稳进和银华锐进上市交易。

  银华深证100份额投资上被动跟踪深证100指数,投资方式和收益分配方式与普通开放式指数型基金无异,力争跟踪误差最小,获取市场平均收益,适合风险承受能力较强的投资者和偏好指数型基金的投资者。

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  银华稳进约定年收益率

  银华稳进份额适合低风险偏好的投资者,将优先以银华锐进的全部资产来部分保证其本金安全,并获得“1年期定期存款税后利率+3%”的约定收益。银华锐进份额具有杠杆特征,初始杠杆约为2倍,保证银华稳进份额的利息后获得其余全部收益并承担全部亏损,适合高风险偏好和风险承受能力非常强的投资者。

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  提至5.75%

  杠杆机制放大风险及收益

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  根据基金契约规定,银华100分级基金将优先以银华锐进的全部资产来保证银华稳进的本金安全,约定年基准收益率=1年期定期存款税后利率+3%。而且1年期同期银行定期存款利率以当年1月1日央行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率为准。从银华稳进的约定收益及定价方式来看,银华稳进基本类似“浮息债券”,而且具有保本性质。

金沙网址,  较高的杠杆比例具有放大收益及风险的作用,杠杆越大意味着弹性越大,即当市场上涨时,获得收益放大的倍数越多,相应的,当市场下跌时,亏损的幅度也较高。

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  经过2010年两次加息后,当前我国金融机构1年期存款基准利率已升至2.75%。因此,银华稳进2011年约定年基准收益率,已提升至约5.75%,较当前5年期定存利率高出1.2个百分点。收益率水平在创新封基固定收益份额中,仅略低于拟设立的信诚500A。比较适合风险承受能力低,并希望获取相对较高收益的投资者。

  我们以两个实例对银华锐进的杠杆特性进行说明:2010年6月25日至7月5日共7个交易日,银华锐进下跌18.46%,同期深证100指数仅下跌11.16%;2010年9月30日至10月15日共7个交易日,银华锐进涨幅达33.13%,而同期深证100指数涨幅却仅为11.91%。另外,目前上证指数短期内涨幅过快,不排除技术性调整的可能。

  首创“上拆”机制

  银华深证100设置有份额配对转换机制,这给投资者提供了跨市场短期套利的机会,同时份额配对转换机制也有效抑制了银华锐进、银华稳进在二级市场的整体性折溢价水平。截至2010年10月14日,银华锐进和银华稳进呈现双溢价状态,整体溢价率为3.82%,存在套利机会,投资者可以申购银华深证100基础份额,然后场内按照1:1的比例分拆成银华稳进和银华锐进,在二级市场上卖出获取双重收益。反之,如果银华深证100出现整体折价的情况,投资者就可以在二级市场购买折价的两部分份额,申请合并为银华深证100份额后赎回进行套利。

  保持高杠杆

TAGS:深证银华套利杠杆突出效应100机会显现

  银华锐进2010年取得不俗市场表现,一方面与其跟踪标的深证100指数良好的市场表现以及样本股的高成长性相关;另一方面与其首创的“上拆”机制(即当银华深证100份额净值达到2元后,采取份额折算)以保证其持续的高杠杆相关。银华锐进初始杠杆倍数约为2倍,一般情况下,如没有“上拆”机制,杠杆份额的杠杆倍数会随着基础份额单位净值的持续增加而缩小,直至趋近于1。经测算,截至2011年1月6日,银华锐进杠杆倍数约为1.71倍,保持相对较高杠杆倍数。

  鉴于银华锐进具有放大风险收益的高杠杆特性,当市场向好时其可能带来较高收益,但下跌时则会带来较多损失;而银华稳进虽在银华锐进亏损完以前能取得约定收益,但仅具有部分保本功能;另外,银华深证100分级基金虽也具备双向套利机制,但完整的份额配对转换需要三个工作日才能完成,如果期间市场发生较大变化,则可能导致套利失败。请投资者对此保持清醒认识。

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