场外市场更,与趋势同行

作者:财经资讯

  但是,硬币也有另一面,2015年可能也将打上波动剧烈的烙印。因为行情目前阶段还是由资金和预期推动,缺乏宏观经济的足够支持,具有不稳定性。另外,市场的资金结构与以前不同,充斥着融资盘和动量趋势投机者,一旦市场调整或转向,行为一致性必然导致波动剧烈。

  11月22日,在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会昆明站”活动现场,上投摩根国内权益投资部基金经理帅虎回顾了今年以来的市场走势,并对未来基金投资策略进行了展望。帅虎认为,周期股估值目前处于历史低位,随着GDP增长小幅企稳、财政货币双宽松,股市资金面有支撑,资本市场总体处于稳定期,正在进行静态修复,看好估值合理的成长股和长线主题。

  从未来的风险来说,通涨如果持续到非常高的状态之后,可能就会导致货币收缩,导致市场出现剧烈的调整。我们目前是处于温和通涨期,这是股市投资的最佳时期。随着通涨的演化,通常会呈现加速的态势。但是在这里,我们只要盯住美国。从历史全球各国演变的轨迹来看,首先是小国家扛不住,最后是中国扛不住,最后是美国扛不住。当美国都扛不住的时候我们就要警惕了,是全球流动性新一轮的收缩要开始,那时候可能是大家要丰富警惕的时候。但目前我认为大家不用担心,现在是我们可以放开手脚投资市场的时候。二是中期看转型,我们相信未来中国一定是要转型的,大的方向我们总结就是一化两调,我们认为未来三到五年就是这样,一化是城镇化。我们知道中国城镇化率现在是46%,按照未来国家的演进要走到70%到80%。两调,一是产业结构的调整,二是居民收入结构的调整。我们可以看看李克强总理6月写的文章《关于中国经济结构调整的几个问题》,李克强总理应该是下一任总理的候选人,他对未来中国经济的布局、思考,我想代表未来中国下一届班子的动作,就是未来十年投资策略报告。两个最好的投资机会是大消费服务和新兴产业。既可以抗通涨又可以受益于通涨,像商业地产有这样的特性,通涨来了它也是跟着通涨受益,同时商业地产是卖给谁的?是卖给零售商、卖给百货公司、超市的,他们是受益于消费服务业的发展的。所以说,这是一个方向。第二块是高端白酒,同样也是这样,既受益于通涨,同样受益于消费的增长。我们要寻找这种交际,既受益于通涨也受益于消费服务产业的。第二个方向,既受益于通涨又受益于新兴产业的。如果你投资是这样的,那这就是一个很好的方向。各位朋友要筛选出这样的公司是比较有难度的。一个产业有机会的时候怎样投资最简单?投资行业前三名的公司。比如过去三年有两个大牛市,一个是房地产,一个是大宗商品。你就买房地产前三名的公司,比如万科、保利或者是金地,你可以看一下你的回报,肯定不错。同样,如果你看好铜这个行业,你就去买江铜等,就买行业前三名。我们认为,这是投资主流行业最简单的投资方法,就是买行业前三甲的公司。

    对于场内市场(包括沪深板、中小板和创业板)的全线暴跌,东兴证券首席策略分析师王凭对中国经济导报记者表示,市场在股灾之后进入了一种“围城”状态,“围城”内外的博弈已至临界点。从“围城”之内的角度来看,7月之后,由于政府资金大规模介入,上证指数在3300点一带形成第一个政策底,在3500点一带形成第二个政策底;但箱体的上沿也被市场封锁在4100~4000点一带,且形成了递减的排列。投资者大跌大买,大涨大卖,存量资金高速流转于不同主题线索之中,反映出市场整体风险偏好的下降和主线逻辑的缺失,市场演变成更为纯粹的筹码博弈。由于股灾急跌过程中缺乏充分换手,大量“市场化”筹码的成本可能仍被锁在救市箱体成本以上,一旦市场反弹至一定高度,便存在大量“围城”之内的人想逃脱。

  美国在七十年代面临中国类似的问题:经济滞涨,股市十年不涨,随后美国历史上最伟大的总统之一,也是一名演员——里根上任,通过一系列的动作:放松管制、鼓励创新、货币回归中性、减税等措施把美国经济拉出了沼泽,“401计划”带来国内长线养老基金的持续入市,经济的走好吸引海外资本持续流入,共同推动美国股市走出了18年的大牛市,富达基金的基金经理林奇和老虎基金创始人罗伯逊受益于大牛市的浪潮,成为投资界的传奇,熠熠生辉。

  在活动现场,上投摩根国内权益投资部基金经理帅虎、广发证券首席分析师陈杰对经济转型大趋势、资本市场改革前景以及相关投资机会发表了看法,为投资者提供投资建议。

  今天我的演讲就到这里。

    8月24日,A股出现狂跌,上证指数报3209.91点,下跌297.84点,跌幅8.49%;深成指报10970.29点,下跌931.76点,跌幅7.83%;创业板指报2152.63点,下跌189.33点,跌幅8.08%。

  稍感欣慰的是,由于日本是典型的岛国经济,当企业长到一定程度,国内市场无法容纳,必然走向海外,增加了转型和成长的不确定性。中国与日本不同,与美国类似,是大国经济体,产业纵深丰富,以中信证券对A股公司的行业划分为例,一级行业就有29个,三级行业有188个。拥有巨大的国内市场,一家大行业的龙头上市公司只凭国内市场就可以实现上百亿的利润,上千亿的市值。观察A股公司,过去6年,即使宏观经济不行,总有部分产业能逆流而上,实现阶段性高增长,如2009年的白酒和LED、2010年的装修和园林、2011年的户外用品和消费电子、2012年的安防和营销传媒、2013年的医疗服务和文化娱乐、2014年的电力和券商。丛林环境在恶化,总有能进化的物种,我们只要抓住这些进化者,即符合未来趋势的部分细分行业,以产业投资的心态参与二级市场股票的投资,就能分享成长和景气,获得超额收益。这也是鼎锋能多年持续战胜市场的成长股策略的核心,简单质朴,相对目前市场热衷的追风交易、大类资产轮动策略,学习门槛低,能穿越牛熊,守住胜利果实,幸福感强。

  陈杰:掘金“存量经济”

  首先我们是这样看的,你做投资,要赚大钱一定要看大趋势,大趋势决定你是否有专大钱的可能。我们对未来三到五年的看法,短期看通涨,中期看转型。本轮通涨,我们认为和06、07年的通涨是有区别的,这一点大家一定要有一个清醒的认识。虽然06、07年我们也看到了通涨的膨胀,我们看到了最近有色金属的价格又回到了07年的新高,但是我觉得大家一定要思考这样的问题,现在的通涨和06、07年有区别,区别在哪里?通涨有两个因素导致,一个是需求因素,下游的需后拉动。二是货币因素,像美元的贬值。06、07年的通涨是既有货币因素也有需求因素。我们看到,全球经济非常健康,是一个低通涨高增长的结局,最后形成了这样的通涨状况。但是今年的通涨,就目前我们看到的通涨更多的是货币因素,他是在一个全球经济处于低迷、缓步复苏的状况下的通涨,是货币因素造成的,货币因素造成的是不稳定的。一旦美元的币值发生剧烈波动,也可以带动大宗商品价格波动,这一点和06、07年是不同的。

    中银律师事务所高级合伙人邵正表示,新三板将资本市场引到实体经济中,有利于助推实体经济的发展,是资本市场改革的新纪元。而挂牌新三板也是现阶段企业发展,取得社会股权资金的需要。相比美国OTCBB(美国场外柜台交易系统),我国的新三板市场仍处于发展期,未来有很大的发展空间。

  展望未来,有几大产业趋势清晰而又确定:互联网对传统企业的改造和升级;融资结构巨变推动资本市场的大发展;清洁能源对传统能源的持续替代;城镇化和老龄化驱动现代服务业的崛起。除产业景气趋势值得把握外,2015年还有两大趋势:改革和转型。其中国企改革参与面广,资本市场期望较高;而企业的转型早就风生水起,商业模式变革,向新兴行业延伸的动作此起彼伏。我们认为2015年弹性最大的机会是“改革和新三板”,最确定的机会是“景气行业优秀公司的持续成长。”新三板是中国的纳斯达克[微博],它的机会我只有两句话:市场化的土壤更能孕育伟大的公司,资金潮会填平一切估值洼地。

  在具体行业配置上,陈杰建议投资者关注:盈利结构性改善的行业,能享受盈利和估值的双重推动;在存量经济下的后端市场行业;消费服务业以及环保、软件、医疗服务业等。

  张高:首先感谢好买基金给我们机会可以和大家分享我们的心得。今天我演讲的主题也是我们最近的思考,是《寻找转型中国的另类投资机会》,为什么叫“另类”?首先鼎锋就是比较另类的公司,我们在阳光私募里面属于比较另类,我们做过多年的投资银行,二是我做过实业投资,第三我是管过大型国有企业的企业年金,现在我们做阳光私募,所以我们对中国市场、对中国企业、产业的理解有我们自己的一些视野、视角,我们非常细化琢磨、研究中国的公司和产业变迁中的机会,我今天要和大家做一个简短的分享。

    与此形成对比的是美联储,无论是QE或是加息,都有定期会议,与市场充分沟通交流,避免给市场带来很大的冲击。朱闪表示,政府和市场某种程度就是博弈的关系,有一些潜在和大家应该共同遵守的规则,轻易不要打破。例如,作为相关的政府职能部门,以后在推进汇率、利率和资本市场各项改革的时候,应该更加有前瞻性和计划性,避免给市场带来不可预期的冲击等。

  八十年代,我们的邻居——日本快速崛起,成为全球第二大经济体,在九十年代初达到顶峰,随后在“房地产泡沫破灭、人口老龄化、转型和变革迟缓”三座大山重压下,经济持续调整,股市走出了超过20年的熊市,至今仍在底部徘徊。

  □本报记者 徐金忠

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    另一方面,也促进了社会资本的流动。张仕元表示,这意味着投资家把社会资本积累起来,投向那些有成长性的企业,这个数据在2015年7月份达到了高峰。把社会闲钱转化为投资资本给予很多新兴的企业,让他们有一个发展的资本金,促进了经济结构的转型。

  最近在外交流,有朋友问,如何看待未来行情的方向?我们可以回头看看两个榜样的故事。

  陈杰预判,2016年A股市场存在上行空间,建议投资者积极应对。具体来讲,2016年房地产市场的小周期回升有望改善房地产产业链盈利状况,从而支撑A股整体盈利回升;“供给+需求”双向发力的政策有望提升A股资产周转率,从而提升ROE;预计A股剔除金融股的盈利增速从2015年的-8%上升至2016年的10%;预计A股整体盈利增速从2015年的0.2%上升至2016年的5%。

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    截至8月23日,新三板挂牌公司数值为3290家,总股本1698.93亿股,总市值达到9240.49亿元。其中,做市转让挂牌公司731家,协议转让挂牌公司2559家。

图片 1上海鼎锋资产董事长兼投资总监 张高

图片 2建设银行云南省分行个人金融部副总经理王玉蓉

图为上海鼎锋资产管理有限公司的总经理张高演讲

    王凭表示,从“围城”之外的角度来看,股灾之前牛市的逻辑建立在两个基础之上,一是改革(风险偏好),由于股灾之前市场对各项改革的预期十分充分,因此需要显著的预期差来扭转风险偏好的下降;二是杠杆(资金工具),从目前的政策口风来看,去杠杆仍在趋势当中。如果救市资金能够在“半山腰”持续接收筹码,A股存在维系箱体震荡的可能性;如果救市资金衰减,怀疑箱体震荡已至临界点,再次做出方向选择的时点可能已经不远。

  中国自本届政府上台后,采取了“放松管制,鼓励创新”等类似美国当年的措施,并提出了改革和转型的目标,但也面临类似日本“房地产长周期见顶、人口开始老龄化”的压力,经济包括股市长期表现是向美国靠拢还是向日本看齐,根本上取决于转型和改革的方向、力度和持续性,是在与房地产见顶和人口拐点来临的结构性困境进行一场赛跑,时间其实已经不多。

  王玉蓉:打好理财服务牌

  我们主要看未来三到五年的机会,我们认为未来三到五年中国经济处在一个转型期。第一部分,这是市场主流的一个看法,就是大方向和大视野在哪里,这是来自于我们自上而下的角度看的地第二是自下而上的另类投资机会,这是我们鼎锋比较擅长、比较独特的关注的地方。

    8月24日,中国A股狂跌近300点,跌幅达8.49%。与此同时,国家统计局公布的7月份经济数据也不景气,“三驾马车”均处于收缩阶段。不过,作为场外市场的新三板则如日中天,发展速度极快,成为股权投资新的主要方向。

  股市永远是希望与犹疑交织,现实与预期冲突。优秀的投资者通常理性而又孤独。在市场剧烈波动的群氓践踏中,信念和淡然让我们坚守到一个又一个的黎明,内心的宁静和深层次的思考会让我们以更高的维度来审视这个市场,透过晨曦的阳光,看到远方的世界。

  国内经济新常态正在逐步确立,资本市场的新环境正在形成。如何把握转型创新市场中的投资机会,成为投资者关注的话题。11月22日,“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会”在昆明举行,期间重点探讨了经济转型、市场转型中的投资机会。本场巡讲活动由中国建设银行、中国证券报和上投摩根基金管理有限公司[微博]共同主办。

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    中国经济曲线似美国上世纪80年代

  张高

  11月22日,在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会昆明站”活动现场,广发证券首席分析师陈杰认为,我国经济正在从经济旧常态,即需求拉动供给的“增量经济”模式,转型为经济新常态,即需求和供给的正循环被打破,从“增量经济”转向“存量经济”。经济新常态下,资本市场正在发生深刻调整,在“存量经济”模式下,估值的影响大于基本面的影响。陈杰建议投资者积极寻找“存量经济”模式下的市场机会,在行业选择上注重从存量中掘金。

  从历史来看,受益的行业有大宗商品、有色、煤炭、农产品、高端白酒、品牌中药、商业地产、超市等。在上海的朋友知道,上海出台了房地产的政策,其中有一个非常核心的一条就是限制,但限制的更多是住宅地产。

    至于出口情况,国家统计局的数据显示,2015年以来,除了2月份出口额增长率达到48.3%、6月份增长2.8%之外,其余月份均是负增长。张仕元表示,2月份的巨幅增长应该是不少国际热钱在通过贸易途径流入中国股市,并不是正常的贸易进出口水平。在上一轮经济增长周期里,出口对经济增长的贡献巨大,但是现在成了负增长。

  陈杰回顾了经济旧常态。他认为,房地产市场化改革和加入WTO[微博]激发了需求端的扩张。其中,房地产市场化改革刺激房地产需求大幅提升;加入WTO则刺激出口大幅提升,低成本的“中国制造”得以走向世界。需求端的改善强烈刺激了供给端的扩张,需求和供给的同时扩张,带来了“增量经济”模式。

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  帅虎:看好成长股与长线主题

  另外一个是从产业、投行的视角来关注上市公司。比如有增发的上市公司,有股权激励的上市公司。我们发现做增发的上市公司通常有新的利润增长点,二是有足够的动力释放业绩。同样,有股权激励的也有这样的特点,有动力释放业绩。我们建议关注增发价格和市价相差不大的公司。另外是关注大股东增持动作。四是超募资金的使用,我们发现一些公司超募非常严重,募集的资金远远超过他们的预期,他拿到这个钱做什么?收购同行,特别是收购海外有技术的公司。我们从这个角度去看一看上市公司会觉得非常有意思,在鼎锋的理念里面,增长是最重要的。前天我在烟台做一个演讲,我和烟台的朋友交流,我说烟台在历史上有两支牛股,第一支叫烟台万华,第二支叫张裕。这两家公司,这一个是做化工,一个是做葡萄酒的,一个是周期股,一个是消费股。在2000年的时候,他们的净利润都是1亿。但是09年年底的时候他们的净利润都超过了10亿。我们可以看到,他们过去10年的回报是10倍,所以我们坚信,增长可以穿越牛熊的周期。

    而张仕元则认为,6月以来股灾的根本原因在于创业板和中小板中存在泡沫,而且高得很可怕,最高对于整个指数来讲接近了150倍的PE,这个估值水平应该是高出了纳斯达克历史上曾经有的水平。这么高的估值再加上很多杠杆、资金和资本市场很多疯钱的推动,毫无疑义发生这种踩踏就在所难免。

  王玉蓉认为,今年新基金发行高潮不断。除年中股市大跌,市场情绪受到打击、新基金发行一时遇冷之外,其余时段都比较强劲。今年新成立基金数量已经超过1000只,权益类产品在沉寂一段时间之后,四季度又有回暖迹象,尤其是11月,发行数量相当惊人。追踪市场热点,公募基金非常敏锐,市场火什么,他们就发什么基金。上半年如火如荼的分级基金在经历下折风险教育之后,发行已“哑火”。时值年末,谁将接过发行大旗?截至11月18日,在发基金数量多达63只。而从正在审批的新基金类型可以看出基金公司的下一步动向。如何实行动态配置需要建行以及基金公司等各方一起进行专业化服务。

  第二部分,我是讲自下而上另类的投资机会。刚才我提到了鼎锋是比较另类的一家公司,我们比较喜欢琢磨公司、研究产业。这几年在研究中多公司的时候,我们发现一些公司很有意思。他们有两种类型可以关注。第一类是叫转型的公司,整个中国经济未来三到五年都处于转型期,那同样大量的公司,我们身边的上市公司也在做这样的转型。同样的,可能在做事业的很多朋友也会面临这样的转型。有几种类型的公司我们认为是值得关注的。第一种是业务模式的转型,在这个业务模式转型的有两类公司,一类是向微笑曲线两端延伸的,比如做工业制造的,我加大我服务业的比重。比如万邦达,这本来是做工业污水处理的,去帮别人做工程建设。下一步很重要的工程是做无水处理运营。我帮你做管理,我每年提取一定的管理费,这就是由制造业向服务也转型的。还有一家叫杰瑞,也是制作业向服务业转型。还有是电梯行业,我们发现一个很有意思的情况,电梯行业的外资企业占据中国的高端市场,目前收入的50%是来自于后续的维修和服务,并不是来自于生产电梯。这样的公司,我们称之为由制造向服务转型。第二是出口转内销,像家电行业里面,有很多这样的公司。比如美克美家,以前主要是做出口的,但这几年经过艰难的努力,在全国布局了几十家的连锁店,开始做国内的品牌。同样,他以前另外一个同行也是在做这样的事。本来他们一直做出口,但现在发现国内市场巨大。还有一家做假发的公司,以前做出口,现在开始做国内。包括做玩具的。第三类转型的公司叫向相关产业拓展,寻找新蓝海,比如中集,以前做集装箱的,现在向海洋钻井平台转型。第四类叫通过增量方式向景气行业转型,我们发现几家公司很有意思,中国宝安以前是做房地产的,现在要做新能源汽车,现在不断的对新能源汽车产业布局。第二家是在上海的一家房地产公司,叫创兴置业,现在转型成为铁矿石公司。第三也是上海的一家公司,世茂股份,原来是做住宅开发的,现在转型商业地产。还有是主业彻底转型,重组股,重点关注后重组股,比如去年的牛股三安光电,原来是由湖北一家上市公司叫活力二八,现在是做LED的,这是彻头彻尾的转型。中国在转型,上市公司也在转型,里面的投资机会大家可以研究、关注。

    当前,拉动经济的“三驾马车”都出现了问题,意味着中国经济的下行压力较大。西南证券首席研究员张仕元对中国经济导报记者表示,从投资方面看,对中国经济投资占比最多的是制造业和房地产,但当前房地产正在面临着艰难的去库存周期,也就使得投资增速一直处于下滑状态;从消费角度看,现在我国的消费结构中的大头是汽车消费,汽车行业的数据变化严重关系到中国经济的命门,7月份汽车销售负增长,也就是说,引领中国消费的汽车行业已经陷入停滞。

  但当前市场已经确立了持续健康发展的相关因素。帅虎表示,目前市场上杠杆已经逐步接近合理水平,整体市场的估值虽难言便宜,但正在趋于合理;质押风险大幅下降。这些都是市场健康发展的重要表现。由此,他认为,从中长期来看,居民配置金融资产仍有较大空间。

  新浪财经讯 2010年10月17日,第四届好买基金经理峰会在上海举行。论坛主题为“寻找明日之星”。以下为上海鼎锋资产管理有限公司的总经理张高演讲实录。

“从短期看,股权投资所处的大环境不是太乐观;就股权投资行业本身而言,机会与挑战并存。”在近日举行的“融资中国2015行业投资峰会暨颁奖典礼”上,融中集团董事长朱闪做出上述表示。

  上投摩根副总经理张军认为,未来国内经济处于改革转型的大环境中,中国迎来了财富管理的新时代。上投摩根将为投资者提供国内外一级二级市场的各类产品,为投资者带来回报。

    场内市场或是“围城”

图片 4上投摩根国内权益投资部基金经理帅虎

    不过,近一年来的牛市促进了资本市场的活跃,为中国经济带来了直接的有利影响。张仕元表示,一方面,资本市场的活跃提高了社会融资的占比,据统计,直接融资和银行的中长期信贷单位两者的比值,在2015年6月份最高点达到了37%,这表示对于实体经济企业给予的中长期资金的支持中,直接融资占到了整个结构中的1/4。

  结合市场数据,帅虎表示,当前周期股估值仍处于历史低位,但成长股尚难言便宜。另外,参考中证全指与美国标普500、德国DAX、日经225、法国CAC等市场指数,通过横向对比,A股整体估值难言便宜。

    具体而言,当前中国经济的剧烈震荡是建国以来所罕见的,每个社会个体都面临着巨大的挑战,也有着很多困惑。例如,投资的本质就是对未来的预期和信心,朱闪表示,对未来没有好的预期,信心没了,市场凉了,人心凉了,都离开市场了,再做投资就会有很大的挑战,究其本质,是预期管理的问题。

  今年6月以来,市场遭遇了短期大幅下跌。帅虎认为,市场短期大幅回调,高估值是内因,在市场上涨过程中,创业板PE一度接近140倍,估值惊人。另外,在6月,市场流入资金扩展已经进入末端,资金对市场的支撑作用后继乏力。

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  但影响资本市场的各种因素正在发生变化,这将影响资本市场的后期走势。帅虎认为,目前国内GDP增长乏力,但四季度有望小幅企稳,其中基建投资将继续维稳经济,制造业投资将持续下滑,房地产销售连续三个季度改善,投资有望小幅企稳。在资金面上,资本市场则面临了多个难得的机会,财政货币双宽松,股市资金面有支撑。具体来讲,财政支出增速持续高于财政收入、在货币政策上多次降准降息,在资金面上持续为股市提供支撑。另外,帅虎预判,四季度通胀风险可控,猪肉供给短缺领涨CPI,非食品项仍处通缩状态;CRB同比跌幅到底,大宗商品价格可能逐步走高;人民币汇率上,短期出现趋稳态势;海外影响因素方面,美联储加息预期将加大资本市场波动,12月美联储加息是大概率事件,明年预期加息3至4次,历史上美联储加息前后,新兴市场股市普遍承压。

    除了挑战以外,股权投资行业也显现了一些新机会。比如,各种新型基金不断涌现,从房地产基金、夹层基金到并购基金、定增基金和新三板专项投资基金,给错过2010年前后股权投资大发展的人一个新的机会。另一大趋势是,基金管理公司纷纷挂牌新三板,无论在基金募集方面,还是企业估值都是一个创新,也从某种程度上打破了旧有的竞争格局,对有些机构是机会,对有些机构也是挑战。

  在“存量经济”模式下,资本市场迎来变化。陈杰称,“增量经济”模式下,股市和基本面趋势密切相关。从历史走势来看,A股共经历了五轮完整盈利周期,而股市的大幅上涨往往出现在盈利改善周期,熊市则往往出现在盈利回落周期。但2013年以后,A股的盈利趋势几乎一直与市场走势反向。陈杰预判,盈利已陷入窄幅波动,对市场方向的影响不大,但市场估值仍在剧烈波动,对指数的影响越来越大。经济下台阶带来的利率下台阶、投资者对产业转型和体制改革的预期、居民资产配置偏好的变化、杠杆的使用、监管政策的变化等,都在影响股市估值。

摘要:8月24日,中国A股狂跌近300点,跌幅达8.49%。与此同时,国家统计局公布的7月份经济数据也不景气,三驾马车均处于收缩阶段。不过,作为场外市场的新三板则如日中天,发展速度极快,成为股权投资新的主要方向。 相关专家表示,中国经济曲线类似美国上世纪80年代...

  目前国内政策面在发生积极变化,“供给+需求”双向发力。陈杰认为,利率持续下行,国内类似于“供给学派”的经济新思维正在释放改革红利,特别是对供给和需求两方面的改革,是A股估值提升的重要动力。

    场外市场机会、挑战并存

图片 5广发证券首席分析师陈杰

    如果场内市场是“围城”,那么作为场外市场的新三板则提供了新的股权投资机会。

  11月22日,在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会昆明站”活动现场,建设银行云南省分行个人金融部副总经理王玉蓉认为,基金业发展要打好理财服务牌,要用顾问式销售,要用专业化的资产配置服务、售后服务提升基金业形象。

    张仕元表示,全球经济和市场依然是一个动荡的时代。不过,如果把中国的GDP增长在时间上往前平移,就会发现,中国和美国的经济增长的曲线波动高度一致,中国经济特别像美国上世纪80年代初期,美国上世纪80年代面临的很多经济问题现在同样制约着中国经济。因此,张仕元认为,中国应当借鉴美国在上世纪80年代的做法,即通过科技创新推动资本市场,国家经济的转型需要资本市场的推动。

  王玉蓉认为,要积极倡导基金业发展打好理财服务牌,要用顾问式销售,要用专业化的资产配置服务、售后服务提升基金业形象。作为基金销售主渠道的银行,建行会在产品销售中着重创新服务方式和服务流程,并用好大数据等技术平台来为客户进行资产配置,帮助客户进行投资组合管理,履行必要的投资顾问服务职责。基金公司作为基金产品的提供商,必须在为客户提供资产配置、持续性后续服务方面下工夫。

    相关专家表示,中国经济曲线类似美国上世纪80年代,需要通过资本市场推动经济整体的转型,而场内市场经过一年的“牛市”,现在处于“围城”之中,场外市场的新三板则发展迅速,机会与挑战并存。

  但这种情况正在发生变化。陈杰表示,目前国内需求的继续扩张已遇到瓶颈,国内需求趋于饱和;在海外市场,由于中国需求占全球比重较大,海外扩张并不会带来很大的需求弹性。需求拉动供给的正循环被打破,具体来讲,需求萎缩导致A股收入增速下台阶,需求的萎缩又导致供给收缩,投资下行。从“增量经济”模式进入“存量经济”模式已经成为经济转型的必然方向。

    8月12日,国家统计局公布的数据显示,7月份规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,比6月份回落0.8个百分点。1~7月份,全国固定资产投资(不含农户)288469亿元,同比名义增长11.2%,增速比1~6月份回落0.2个百分点。2015年7月份,社会消费品零售总额24339亿元,同比名义增长10.5%。

  帅虎认为,现阶段市场处于稳定期,正在进行静态修复。在投资机会上,TMT和消费行业收入与利润增速较为稳定,金融服务是牛市高贝塔行业,后续景气难持续;上中游行业受制于产能出清,景气度下降明显。帅虎看好估值合理的成长股和长线主题。具体来讲,工业4.0、新能源/环保、传统企业整合、长江经济带、国企改革等主题存在投资机会。

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