鹏华基金三季度非货规模增加314亿金沙网址,鹏

作者:财经资讯

  □本报记者 张昊

  鹏华基金冀洪涛:

金沙网址 1  靳天珍,工商管理硕士,投资经理,现任华商基金管理有限公司总经理助理,华商基金机构投资部总经理。曾任职于山东新华制药股份有限公司、北京清议高顿有限公司、国泰君安证券、航天科工财务公司等。2010年12月加入华商基金管理有限公司。(图片来源:中国证券报)

原标题:鹏华基金三季度非货规模增加314亿 增量第3增速第1

  作为公募行业的一名“老兵”,冀洪涛面对日益汹涌的“公募奔私”潮很是淡定。游走公募行业多年,冀洪涛显得颇为怡然自得。在冀洪涛看来,在公募基金打拼的种种“乐趣”依然存在,而他也终始“乐在其中”。作为社保基金组合的投资经理,冀洪涛对于当下风格剧烈切换的市场也有着独到的见解。在他看来,无论牛市熊市,为持有人创造绝对回报才是关键。

  捕捉大类资产配置转移阶段的投资机会

  作为高端理财的重要方式,如何给基金专户定位?  

随着基金三季报于10月25日全部披露完毕,备受行业关注的基金公司规模排名也随之出炉。中国银河证券基金研究中心数据显示,剔除货币基金与短期理财债券基金,鹏华基金三季度末管理的资产净值为1573.53亿元,相较二季末行业排名提升2位,位列全行业第11名;三季度期间规模增长314.41亿元,排名全行业TOP3;相较于二季度末的规模增速为24.97%,在规模超千亿的公募基金公司中排名第1!

  为持有人创造绝对回报

  ⊙本报记者 黄金滔 安仲文

  华商基金专户的“带头人”靳天珍给出的答案是——做高净值投资者的财智伙伴。作为华商基金总经理助理、机构投资部总经理,靳天珍认为,基金专户业务不但要给高净值客户提供财富管理服务,还要在投资过程中,帮助投资者更深入地了解中国的现状、行业的发展,使他们能够寻找到更多创造财富的机会。  

在今年权益基金加速发展的背景下,鹏华基金坚守长期投资理念,在今年前三季度再创佳绩,以亮眼的成绩践行稳利致远。据银河证券最新发布的《2019年三季度基金管理人股票投资主动管理能力评价汇总榜单》显示,鹏华以旗下25只参评权益基金、43.69%的平均股票投资主动管理收益率,在108家纳入评价的基金公司中名列第9;与此同时,鹏华基金也是“老十家”阵营中唯一排名前十的基金管理人,同时也是旗下权益类基金参评数量最多(共25只)的基金公司。

  作为一名社保基金组合的投资经理,冀洪涛面对着要求更高的持有人。然而作为一名从业经验十余年的资深职业投资者,冀洪涛在市场波动面前有一份特有的冷静和深邃,这正是他为持有人创造绝对回报的重要原因。

  鹏华基金总裁助理、机构投资部总经理冀洪涛表示,对今年股市持谨慎乐观态度,未来两三年大类资产配置将转战股市,资本市场存在很多赚钱机会。

  一言以蔽之,正如靳天珍所言:“我们不只是财富管家,更是财智伙伴”。凭借着这样的理念,华商基金的专户业务迅猛发展,在近3年的时间内,已形成以权益类主动投资管理为核心的产品体系。  

今年以来,鹏华基金旗下主动权益基金业绩大放异彩,银河数据显示,截至今年三季度末,鹏华基金旗下有21只主动权益类基金年内净值增长率超过了35%,16只基金年内收益超过了40%,4只基金同期收益超过60%。业绩表现得益于鹏华基金对基本面研究的长期专注,尤其在权益投资领域,坚持合理估值、有效成长、配比风险、稳健增值的权益投资方法,坚信投资于价值型的公司能够获得长期回报,坚信投资于“有效成长”的公司可以分享企业长期增长所带来的超额回报,坚信市场并非充分有效,长期严谨深入的基本面研究是投资的出发点,坚信优化配置能够降低投资组合的波动性,稳定积累有助于获得长期稳健增值。

  中国证券报:机构业务和普通公募业务有何不同?

  机会:大类资产配置转战股市

  “基金专户业务大有可为。”靳天珍说,“中国财富管理的黄金时代或许正在到来,而我们要做的就是和这些高净值投资者分享中国经济转型升级中的财富机会。”

鹏华基金副总裁高鹏:长期投资,稳利致远,持续为投资者创造价值

  冀洪涛:首先,公募基金经理并不直接面对客户,但是机构客户因为一对一的特别性,客户要求和压力都与公募不同,他们会希望你在牛市的时候赚更多的钱,在熊市的时候不能赔钱。这种双重指标对我们团队、基金经理都是一个严峻考验。公募或者散户、机构业务的目标诉求不一样。

  冀洪涛认为,未来两三年资本市场一定是繁荣的,赚钱机会非常多。

  □本报记者 刘夏村

优异业绩的背后,是鹏华基金投研团队对基本面深入研究的坚持,以及投研理念的一以贯之。近日,鹏华基金副总裁高鹏在“鹏华基金鹏友会三季度业绩巡礼会”上表示,鹏华基金长期以来始终坚持长期投资、稳利致远的投资理念,立足于为投资者持续创造价值。

  其次,期限不同。一些机构客户对收益、组合时间可以要求长一些,他们从长期投资的角度所体现的专业性能够帮助我们团队。这与普通公募业务还是有较大的不同。对于公募基金来说,目前市场的关注过于短期,如果这个月排名第一,客户就追进去了,但最后往往盈利不一定好。而机构投资更着重长远,除了要求长期收益率,更希望有一个好的盈利起点。

  他表示,从经济周期来讲,资本市场面临一次大类资产配置转换阶段,信托和理财产品资产向权益资产转移刚刚开始;收益率的差异让资金注意力转移到权益类市场。过去三年,公募平均回报超出了信托资产,而去年股市平均收益率已达20%以上。冀洪涛相信,很快可以看到资产配置大腾挪。

  不仅是财富管家

具体而言,鹏华基金权益投研团队坚持研究发现价值,坚持深入的基本面研究,坚持独立的价值判断;通过构建严谨、完整的投研体系,形成可持续的基本面投研实力,力求在不同的经济环境下,洞悉市场基本面变化,寻找符合产业和社会发展方向,且具备持续竞争优势和良好盈利能力的最优投资标的,为投资者创造长期价值。

  第三方面是压力不同。公募业务处在风口浪尖上,所有信息都是公开的。但我们面对的是机构投资者,我们与客户有沟通机制。从这个角度来讲,差别也比较大。我个人认为,能为客户服务或者追求组合的长期回报,这才是投资的本质。

  此外,还有产业的资本注入。冀洪涛表示,产业资本有两种进入路径:一是定增,二是采取一对一专户或聘请投资顾问方式投资。资本进入利于提升资本市场的合理溢价。

  靳天珍对中国证券报记者说,做高净值投资者的财智伙伴,这是华商基金[微博]专户业务成立之初经过反复思考并确立的定位。

在苦修内功频创佳绩的同时,鹏华基金还积极致力于在各领域推动投资者教育活动的创新与深化,促使投资理念的广泛传播。今年以来,鹏华基金已相继在北京、上海、江苏、广州等地与工商银行、建设银行等渠道合作伙伴开展“鹏程万里行权益投资大讲堂”系列活动。

  中国证券报:鹏华基金的机构业务有哪些投资理念?

  理念:穿越牛熊 绝对回报

  靳天珍认为,相比国外,中国的财富管理仍处于起步阶段,发展潜力和发展空间都非常巨大。《2013中国私人财富报告》显示,2012年中国个人总体持有的可投资资产规模达80万亿元,可投资资产规模超过1000万元的高净值人士超过70万人,拥有的可投资资产规模达22万亿元。预计2013年中国私人财富市场仍将保持增长势头,全国个人可投资资产规模将达92万亿元,高净值人群规模将达84万人,年增长率为14%。这一数据显示出中国财富管理行业的无限风光。

据统计,该系列活动现已累计举办近20场,覆盖客户超过4000人。鹏华基金大讲堂通过邀请内部资深投研人员以及业内顶尖专家出席,就“如何配置核心资产”等投资者关心热点问题开展深入研讨,助力客户建立更科学更系统的投资理念与方法。鹏程万里行通过一座座城市,一场场活动的积累,为持有人传递资产配置的知识桥梁,也进一步在客户心目中根植鹏华的投教服务。

  冀洪涛:鹏华基金的公募业务投资理念是穿越牛熊,创造绝对回报。做到绝对回报很难,客户要求你什么时候都要赚钱,牛市要求赚得更多。所以,为了取得绝对回报,我们对仓位的控制非常严格——用足够仓位,有足够对冲,还要有很小的回撤。我们觉得绝对回报,是要保证能够很稳定的业绩预期,但又不能和市场基准偏离过多,这在投资经理运作执行过程中是比较难的。所以去年的经历对很多追求绝对回报的基金经理来说,压力很大。但是我们很理解,如果换成我是客户,我也会这样要求,即在牛市赚大钱,熊市不亏钱。

  最近三年,冀洪涛一直负责机构投资业务。与公募不同,机构客户很多是一对一的组合,追求绝对收益;更着重长远,除了要求长期收益率,更希望有一个好的盈利起点;同时还存在一对一的沟通需求。

  “中国财富管理的黄金时代或许正在到来,而我们要做的就是和这些高净值投资者分享中国经济转型升级中的财富机会。”靳天珍如是说。

鹏华基金副总裁高鹏表示,主动投资能力是基金公司的核心竞争力,鹏华基金将积极响应监管要求,多方面积极打造主动投资能力,始终坚持长期投资、稳利致远,持续为投资者创造价值,为推动权益类基金的大发展贡献自身的力量。

  市场是周期性的。总听到很多投资者说他们自己满仓踏空或满仓套牢,对此有很多抱怨,我认为要从一个较长周期来看。比如去年12月份小盘股跌得很惨,但如果以3年为周期来看,沪深300指数和创业板指数就比较平衡,其实没有那么多差异。市场就是春夏秋冬四季轮回的结合。

  冀洪涛介绍,鹏华机构投资的理念是穿越牛熊,绝对回报。“如果你是选股高手,穿越牛熊都能赚钱,并且不放弃其他绝对回报的机会。”

  如何服务于中国的高净值人群,华商专户业务所做的事情并不只是赚钱那么简单。靳天珍说,经过30多年的改革开放,中国有了第一批高净值人群,他们积累了财富,这是基金公司专户业务起步的基础。对于他们而言,接下来要做的,一方面是对财富进行保值增值,另一方面则是更深入地了解中国的现状、行业的发展,寻找创造财富的机会,在更大范围内投资、理财。“所以,我们并不只是他们的财富管家,而是他们的财智伙伴”。

鹏华基金权益投资总监冀洪涛:受益资产荒,核心资产预计将享受估值溢价

  去年12月份的时候,我们整个专户团队经常问自己,目标是什么?我们的目标是绝对回报。我们当年目标是10%,而当时我们已经做到了15-16%。虽然在12月这个阶段跑得比别人慢了,但是别人亏损的时候,我们还有10%的盈利。这就是我们想要的。

  在取得绝对回报的同时,鹏华基金机构部对仓位控制非常严格——用足够仓位,有足够对冲,还要有很小的回撤。他强调,今年投资的关键仍是投资偏好和风险收益比的匹配。

  他说:“我们把我们的研究、思考分享给客户,他们则把自己对产业、企业、市场最终端、最直接的信息反馈给我们。分享财富,也分享智慧,这样的沟通使得我们之间建立起了一种彼此理解和信任的伙伴关系。”

关于当前市场的现状及后市投资机会,鹏华基金总裁助理、权益投资总监、董事总经理(MD)冀洪涛日前在“鹏华基金鹏友会三季度业绩巡礼会”上,发表了《权益投资框架及未来投资展望》的主题演讲。

  2015年我们也是这样,关键是做好投资偏好与风险收益比的匹配。如果你希望稳定地赚一些确定的钱,就选风险低的标的;如果你希望高风险高收益,就可以买成长股。所以对于市场不要过分纠结。

  模式:“无边界” 很高效

  在靳天珍看来,之所以选择这样的定位,主要是因为专户业务的特殊性。他说:“这种特殊性表现在既要做绝对收益,也要做相对收益。市场不好的时候,客户会要求绝对收益;市场好的时候,客户会希望你的相对收益再高一些。”

冀洪涛表示,回溯A股市场的成长史,从主板上证综指、深成指,到中小板、创业板、科创板,层次逐步完善;自A股成立以来的几轮牛市中,领涨指数不断变化,分别为上证综指(90年代)——深成指(06-07)——创业板指(12-15)——上证50(16-今)。每轮牛市的领涨板块都有不同,代表了不同时期主导产业的变迁:

  投资生涯的17年中,我也在不断反思和学习,我们的团队也兢兢业业按照绝对回报目标为投资者理财。客户也许会有某一阶段的不满意,但我们会做到从长期看是符合客户要求的。

  公开信息看,鹏华基金在去年保险公司委托投资招标的过程中均有中标。“我们觉得中标只是一个方面,更多看中的是能不能变成长期客户,要做到多少收益能够满足客户需求。”冀洪涛说。

  靳天珍认为,正是由于这样的特殊性,使得基金公司的专户业务既要做好业绩,又要加强与客户的沟通协调,形成彼此信赖的伙伴关系。

阶段(1):1997年人均年总收入突破了5000元大关。收入提升直接催生了当时城乡居民的消费升级诉求,在“老三件”(手表、自行车、缝纫机)逐渐普及后,以“新三件”(彩电、冰箱、洗衣机)为代表的家电产品深受消费者青睐,成为这一时期的消费主流。

  投资不是一个人的战斗

  他表示,今年公司在机构投资团队的机制方面做了些改革。他认为,最好的投研模式是无边界,最好的制度是相对模糊。“无行政边际的项目制管理是最好的管理,”他表示:“去年很多招标能够中,即是得益于联合小组的工作制,因为投标不光投资业绩说话,还有风控、服务等。”

  大树底下好乘凉

阶段(2):2000-2010年,我国20-39岁住房刚需人群达到阶段顶峰,住房消费需求随之集中释放,带来城镇化率加速提升。这一时期,地产及其产业链成为经济增长的绝对主力。

  与那些离开公募行业的基金经理不同,冀洪涛依然认为公募基金能够带来乐趣,能够实现他的理想。团队作战在冀洪涛看来是公募基金的最大优势之一。

  “从行业组织形式来讲,无边际、偏模糊,一定能让行业发展。如果太清晰,作为基金经理,会对公司的平台没有感情,因为他做得好哪里都会给这份钱,反之大家则会觉得在这个平台上的交流能够让自己提高,这个提高也是获得的回报之一。”冀洪涛表示。

  事实上,靳天珍和他的华商基金专户团队正在努力实践着这样的理念。

阶段(3):2012年开始,移动互联浪潮起于以手机为代表的智能终端的崛起,并迅速向其他领域蔓延。

  中国证券报:作为一家公募基金公司的机构业务负责人,您认为公募基金有哪些独具的优势?

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  靳天珍说:“专户业务的特殊性要求我们在发展专户的过程中需要具备两个重要条件:第一,从长期来看,要具备有信心去创造合理业绩的人、机制;第二,要求我们自己真的静下心来与客户、渠道进行深入的沟通,让他们理解投资。”

阶段(4):供给侧改革加速行业集中度提升,龙头公司溢价能力改善,同时居民消费升级驱动中高端产品扩张,市场投资风格也有利于价值龙头表现。

  冀洪涛:很多事情都需要沉淀。我们作为第一批社保委托管理人,数年来我们获得了客户的认同。在这个过程中,我们不仅服务好了机构客户,也锻炼好了我们的队伍,非常感谢客户给了我们信任和支持。鹏华基金的固定收益和权益投资团队,能够得到市场上最受尊敬的机构投资者的信任,这是我们比较自豪的。

  “通过不断的交流、沟通,加深投资者对投资的认识;同时,又不断创造一个还不错的业绩,这样就形成了良性循环。”靳天珍说,在华商基金的专户业务中,专户管理人既要负责专户投资,还要亲自负责与客户、渠道进行交流,所以在这一过程中,人是最为核心的因素。

不同的经济时代背景都有被打上其烙印的主导产业诞生,而主导产业的崛起又往往孕育着巨大的投资机会,A股市场往往是产业变迁的最好映射。对标海外,从美国市场行业市值占比的发展规律看:(1)信息技术、医疗保健等技术驱动的行业,具备明显的长期扩张趋势;(2)核心/非核心消费、金融地产等跟随社会趋势的发展,整体占比保持稳定。

  从公开信息来看,在去年保险公司委托投资招标的过程中,鹏华基金拿到了所有大型保险公司的公开招标,不管是债券组合还是股票组合都有中标。从机构专户来说,虽然不同的机构投资者在理念上有所差异,但大致都差不多,要求永远都是希望你有绝对回报,也要跟上市场基准。在我们看来,中了多少标只是一个方面,更多的是能不能将他们变成长期客户,或者要做到多少收益才能够满足客户的需求。

  作为华商基金专户业务的带头人,靳天珍对投资经理的要求有两点:首先,是扎实的投资管理能力。投资经理必须非常成熟、有丰富的投资经历,最好有绝对收益投资经历,能胜任专户渠道与客户的风险收益要求;其次,要具备较强的沟通协调能力,要能够与渠道和客户进行深入有效的沟通,赢得客户的信任。需要让客户了解市场风险的客观存在,权益类专户不可能做到无风险的收益,要追求更高的收益,就需要有适当的风险承受能力,这才是投资本来的意义。

近年来,A股市场取得的制度化成就有目共睹,从IPO常态化到有效规范再融资、大宗交易及重要股东增减持,积极引入境外资金及长线资金入场,监管政策日益完善。投资者结构上,机构投资者的交易比重在逐渐上升(特别是在2017年机构投资者取得明显正收益的背景下),近期的偏股型基金的发行显著上升,境外资金也在不断加码入场。随着投资结构的变化,定价权也在悄然发生改变,机构特征有所加强。

  投资从来不是一个人的战斗。从我不能一个人战斗,到我不想一个人战斗,再到我不是一个人战斗,这其实是三个阶段。大家都特别喜欢有个性的基金经理,我也很喜欢,本身我也是一个有个性的基金经理,但是如果放在一个团队,每个人都很优秀,却不见得一定是优秀的团体。管钱比管人容易多了,钱听你的,下错单都不会骂你,但是人就有很多诉求,每个人想法不一样。要做得更好,就要让团队成员彼此之间有一个催化剂,体现出不是一个人战斗。

  靳天珍说:“所以我们在招聘的时候,就招了很多成熟的人。”中国证券报记者了解到,华商基金专户投资团队由具有多年投资研究经验的投资经理组成,平均从业年限达8年。靳天珍本人在2010年12月加入华商基金管理有限公司前,曾任职于山东新华制药股份有限公司、北京清议高顿有限公司、国泰君安证券[微博]、航天科工财务公司等。

金沙网址,冀洪涛进一步指出,从历史表现来看,股票基金比债券基金更赚钱;拉长时间周期来看,A股投资中,3年是个比较好的周期。展望下一个市场周期,全球负利率资产规模创新高,“资产荒”卷土重来,背后是实体回报率的再度下行,全球市场和国内市场均面临类似困境。2019年3季度社融持续超预期,贷款结构改善,宽信用政策有初步效果,摩擦缓解,经济有望触底反弹。目前周期类公司低估明显,成长股获得超额收益相对高一些。而机构投资者的社会价值就在于给予资产定价,同时给予优秀企业溢价。

  我们现在的机制安排是希望一个团队能够共同分享,比如一个组合做得好,能够有一个比例分享分给团队,不能自己全拿。从这一点讲,机制在一点一点改变,也体现出不是一个人在战斗。一个人优秀固然重要,但是优秀的人能不能拿出100%精力为你负责任?这个更重要。我们团队经过3年的发展,从原来的3个人到现在的7个人,有6个基金经理,但每次例会都有10个人参加,整个公募团队也都在支持我们的专户业务。只有这样齐心合力,才能让业务稳定发展。

  在靳天珍看来,让这些优秀的投资经理发挥他们的才干,还需要一个有助于他们施展才华的平台,而华商基金正是这样一个优秀平台。

展望四季度,冀洪涛认为,今年四季度或将维持震荡,A股在全球权益资产中有较高的性价比,指数整体向下空间有限。经济寻底过程中,货币政策进一步宽松需要确认,向上突破需要等待时机。配置方向上:(1)受益“资产荒”效应的核心资产预计将延续享受一定的估值溢价,尤其三季报报延续强势的业绩确定性公司;(2)随着经济触底,具有全球核心竞争力的周期成长类板块有估值修复空间,如水泥、工程机械、化工龙头;(3)弱周期成长类行业(电子、医药)涨幅客观,更关注自下而上,为来年布局。

  2015年我们站在一个新的起点上,公司董事会、管理层都非常支持我们在机制方面做一些改变。团队成员之间有感情,也有积累,机制的变化最后会变成我们机构投资团队的优势。现在优秀的人很多,但优秀的人价码也很高,谈判能力也很强。我们希望优秀的人加盟,但如果道不同,也不相为谋。市场上已经有一些平台型公司,也不是什么人都要。

  靳天珍认为,首先,华商基金不遗余力地打造自己的投研能力。他介绍说,近年来,华商基金的投研人员不断增加,由此前的20多人增加至60人,并且形成了投资管理部、机构投资部、量化投资部、研究发展部四个投研部门。靳天珍说,华商基金作为资产管理机构,秉持持有人利益最大化的宗旨,要为持有人创造回报,其核心就是投研能力,华商基金在投研方面的投入超过50%,其重视程度不言而喻。

  鹏华基金作为一个体量比较大的公司,也在渐进式改革,而且已经有比较清晰的思路。我们的机构客户对鹏华基金的变革也很认同。

  对投研的重视自然使得华商基金拥有了雄厚的投研实力。据晨星日前发布的2014年二季度《中国公募基金公司综合量化评估报告》显示,华商基金以71.60的股票投资能力和69.90的债券投资能力,双双位列前茅。在有资格参评的71家基金公司中,华商基金也是仅有的一家股票、债券投资能力均榜上有名的基金公司。

  最好的模式是无边界

  其次,靳天珍认为,华商基金的企业文化较为宽容,重视分享,尊重投研人员个人的路径、能力、风格,希望在投资领域里边百花齐放,互相促进。靳天珍说,正是由于这样一种企业文化,使得华商基金的专户业务得以在一种较为宽松的环境中成长,谋求更长远的发展。

  随着公募管理模式改革案例的不断增多,冀洪涛也有他自己的思考。他认为,最好的投研模式是无边界,最好的制度是相对模糊的。通过事业凝聚人才,让人才找到自我实现的感觉,应该成为公募行业未来着重突出的发展方向。

  中国证券报:在公募行业中历练多年,您认为怎样的投研模式能够代表未来的发展方向?

  冀洪涛:最好的投研模式是无边界,最好的制度是相对模糊的。模糊和无边界是什么意思呢?特别感谢我们公司领导,让投研等几个部门联合协作机构业务。投研的同事们所有KPI全在各自的部门,但也愿意参与机构投资的讨论和工作,虽然短期内没有任何特别的报酬,但他们会觉得在这个平台上的交流能够让自己提高。这个提高就是他获得的回报之一。

  这种无行政边际的项目制管理是最好的管理,它能够让你服务好一个客户,做好一件事情。比如去年我们很多招标能够中标,就是联合小组的功劳。我们实行的是联合小组工作制,因为投标不光靠投资业绩说话,还有风险控制、市场平台、后续服务等等。我个人认为,我们这种无边际的组织是最好的模式。从行业组织形式来讲,无边际、偏模糊,一定能让行业发展。如果太清晰,作为基金经理,会对公司的平台没有任何感情,因为他做得好,哪里都会给这份奖金;做得不好,公司也不愿意接受。

  事业部制也是一个可以探讨的方向。事业部的核心,就是把管理费与团队利益捆绑在一起。基金经理业绩最好的时候,是最希望能够改革的时候,比如今年业绩排在前面,明年一定要改革,基金经理就会去谈判,这个过程很痛苦。对个人利益最大化,但是对公司来讲可能不是品牌最大化。从基金经理个人而言,肯定希望分配比例越高越好,从公司角度来讲,事业部制推行要慎重,要考虑综合成本。但不改肯定不行,只是度要把握好。所以,我只能说事业部是一个大的方向,但是能否成功,要看各个平台的实施情况。

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