金沙网址中证指数成份股例行换冬装,300指数基

作者:财经资讯

  文:陈植

6月3日,沪深交易所双双发布公告,决定于2019年6月17日对相关指数实施样本股定期调整。根据公告名单,上证50调入股市值均超亿元,调出股中3股市值过千亿。

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  2008年的第一天,股市休假,但指数样本股调整的博弈却已开始。

6月3日,沪深交易所双双发布公告,决定于2019年6月17日对上证50、上证180、沪深300、深证成指、创业板指、中小板指等系列指数实施样本股定期调整。

  本报记者何晓晴广州报道

  当天沪深300指数样本股更换30只股票,中国远洋和北京银行等成功迈入样本股之列,而长城电脑、S三星等成为“牺牲者”。

上证50调出股年内行情较弱 3股市值过千亿

  时近年末,中证指数成分股又开始“大换血”。

  在国外,由于指数基金会“见风使舵”般买进新样本股,抛售调出股,许多指数新样本股会发力上涨,而调出股则萎靡不振。

虽然今年以来股市整体波动较大,但上证50一直是投资者眼中的漂亮50,成份股中慢牛股频出。在本次样本调整中,上证50指数更换5只股票,中国人保、中信建投等进入指数,山东黄金、绿地控股等被调出指数。

  11月30日晚,上交所[微博]与中证指数有限公司宣布调整上证180、上证50、上证380等指数的样本股。当天,中证指数有限公司也宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股,调整将于12月14日正式生效。

  然而,中国股市却出现另一番景象,某些调入者依旧上涨乏力,某些调出股逆势创下新高。这些指数基金的样本股将何去何从,会对跟踪沪深300指数的基金带来多大影响?

本次样本股调整后,上证50对沪市的总市值覆盖率为48%。从分红指标来看,核心指数样本股仍是市场中最主要的分红群体,过去一年上证50指数样本股的现金分红总额为4492亿元。

  其中,上证380指数更换38只股票,沪深300指数更换20只股票,中证100指数更换9只股票,中证500指数更换50只股票,中证香港100指数更换8只股票。

  指数成份股新贵未必大涨

值一提的是,本次调出的大秦铁路、北京银行、三六零均是千亿市值企业,不过从年内涨跌幅来看,这3股涨幅相对较小,虽然没有下跌,但仍有拖后腿的嫌疑。

  包括怡亚通(002183.SZ)、同花顺(300033.SZ)、宋城演艺(300144.SZ)、金证股份(600446.SH)、中科英华(600110.SH)在内的前期热门股均被剔除出中证500指数成份股。

  在国际成熟市场,只要某只股票被调入指数成份股之列,就会迎来一轮大涨,因为所有投资者都认为指数基金会积极配置。

此外,本次被调入的海通证券去年同期因股价跌幅较大被调出上证50,而今年该股涨势良好,年内上涨41%。除了海通证券外,其余4只被调入股年内涨幅均跑赢大盘,除中国国航年内仅上涨15%,中信建投、中国人保、三一重工3股年内涨幅均超40%,中信建投更是上涨169%。值得一提的是,这5股市值均过千亿。

  12月1日盘后,海富通基金量化投资部副总监陈甄璞对21世纪经济报道记者表示,“指数调整一般定期一年两次,一次在6月份,一次在12月份。成分股调入和调出主要是依照指数本身编制的规定,比如股票市值大小、日均交易量等。通常新调入样本股时,行业不作为主要考虑因素。”

  2008年1月1日,当南京银行、北京银行、宁波银行、中海油服与中国远洋等一批新上市股票被调入沪深300指数成份股时,却未见到一轮涨幅可观的行情。

从业绩来看,参考2018年年报与2019年一季报净利润同比增幅,被调出股表现虽不突出但相对平稳。而部分调入股虽然2018年业绩较差,但一季度实现了较大的增长。除了海通证券受行业景气度影响外,总的来说入选股今年业绩上升较快。

  在震荡市下,指数成分股调整对市场显然会产生一些影响。

  “未必是指数基金配置这些新成份股,它们就会大涨。”联合证券分析师肖军解释说,“沪深300指数调整成份股,是按照每只股票在所有沪深股市的流通市值前后顺序排定座次。这些新上市股票被调入沪深300指数,只能说明它们流通市值比较大而已。而城市商业银行与中海油服等股票上市时正处于股市大涨之际,股价偏高,2007年岁末股市高位调整反弹时,它们只是纷纷实现了自我价值回归。”

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  一家私募机构人士直言,各大指数成份调整,调入是利好,调出是利空,特别是像上证50这样的指数成份股,因为本身样本股数量有限,面临调仓的影响更大。“就好像读书时最有势力的几个同学组成了一个小团体,突然有一天告诉你,以后不带你玩了。”

  但他同样没有否认,除了这些高流通市值的新股票按规矩位列成份股之外,另一批新调入的股票是由于业绩持续出色,导致股价持续上涨,带动流通市值升高,入选沪深300指数成份股。如果投资者仔细研究新近入选的成份股,的确能找到一批业绩持续看好的潜力股。

沪深300指数样本股分红最多 金融地产行业权重超四成

  “对于基金配置而言,首先被动管理型基金所追踪指数如发生变化,将进行调仓,以更好的拟合指数。一般来说,为了减少与跟踪指数的偏离度,会结合申购赎回情况,择机买卖股票。” 陈甄璞称。“而对于主动管理型基金,由于调入调出股票的效应存在,会短暂回避被调出的股票,在考虑时略微侧重被调入的股票。”

  调出股票基金青睐

根据中证指数有限公司提供的资料,沪深300指数此次共调整19股,本次调整后,沪深300指数对沪深两市总市值覆盖率为58%。从分红指标来看,沪深300指数样本股的现金分红总额为7092亿元,占沪深市场74%。

  创业板成份股增加

  按理说,调出股理应遭受指数基金的被动抛售,股价受压。但指数基金尚未动手,另有一批股票基金慧眼识珠,早早将调出股收入囊中。

整体来看,被调出股的平均市值仅为调入股的三分之一,前者年内平均涨幅更是不及后者的十分之一。从业绩来看,11只被调出股2018年年报净利润同比下降,其中包含3只ST股。从2019年一季度净利润同比变动来看,调入股整体优于调出股。

  由于创业板股票在过去一年中的强势表现,其在沪深300等核心指数中的数量和权重继续增加。在最新一期样本中,创业板股票在沪深300、中证100和中证500指数中的数量分别增加至16只、2只、21只,权重分别为4.35%、1.99%和5.27%。

  例如用友软件、太阳纸业与烽火通信分别有博时第三产业成长股票基金、嘉实策略增长基金、嘉实服务增值基金、易方达价值精选基金等位列十大流通股之列。由于2007年岁末它们都推出股权激励方案,预示公司管理层对未来业绩高增长很有信心。截至2008年1月12日,这3只股票都创下历史新高。

从行业来看,此次调整后,沪深300指数中金融地产、主要消费行业股票数量及权重增加较多,金融地产行业样本股由68只升至73只,权重由约39.8%升至40.6%、主要消费行业样本股由14只升至16只,权重由约9.9%升至10.5%;工业行业股票数量减少最多,样本股由60只降至56只,权重由约12.3%降至11.7%;有2只创业板股票被调入,沪深300指数中创业板股票数量为19只,权重由约2.3%升至3.0%。

  其中,有两只创业板股票首次被纳入中证100指数成份股,分别为东方财富(300059.SZ)和乐视网(300104.SZ)。

  国泰君安基金分析员陆晓栋指出:“这批沪深300指数调出股,未必业绩不如人,只是相对数额偏低的流通市值拖了后腿。投资者仍需按照个股所属行业前景与自身业绩增长潜力,评判个股是否具有投资价值,至于它是否被调出沪深300指数,只能作为一种投资参考依据。”

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  同样,在核心宽基指数沪深300成份股中,亦新增了宋城演艺(300144.SZ)和掌趣科技(300315.SZ)两只创业板样本股。而在中证500指数中,除了落选的老成份股同花顺和宋城演艺以外,另外补选了6只成份股,分别包括红日药业(300026.SZ)、万邦达(300055.SZ)、银之杰(300085.SZ)、智飞生物(300122.SZ)、捷成股份(300182.SZ)、开山股份(300257.SZ)。

  何况,指数基金必然抛售调出股的论调,未必准确。由于多数指数基金在投资条款里标明“主动增强投资功能”,即基金经理能独立于指数产品的权重股配置之外,另选一些业绩高增长的潜力股提高基金收益率,包括沪深300指数调出股也在指数基金增加配置视线内。

  对此,广发基金[微博]沪深300、中证500基金经理刘杰表示,“创业板成份股数量增加反映了市场未来的发展趋势,这也是市场自然选择的结果。”

  金融与钢铁类股影响增强

  刘杰称,以沪深300指数为例,按该指数编制规则,在进行样本股选择时,首先考虑的是按最近一年A股日均成交额和日均市值进行排名;其次是对排名在后50%的样本股进行剔除,然后再按日均总市值排名,选取前300名样本股进入成份股。

  依据2007年半年报,在样本股调整后,沪深300指数成份股净利润为3784.84亿元,占沪深上市公司净利润总额的84.63%。

  “长时间停牌的个股其日均交易额会受到影响。像这次中证500指数中,被剔除出去的怡亚通、金证股份等都是停牌时间很长的股票。”刘杰表示,“根据规则,中证500指数先剔除排名后20%的样本股后,再进行排序。”

  长城久泰300指数基金经理杨建华认为:“沪深300指数样本股含金量提高,能帮助指数涨幅跑赢同期沪深大盘指数,指数基金受益匪浅。”

  刘杰表示,除此之外,交易所在对样本股进行调整时,部分股价异常、存在人为操纵痕迹的股票也被剔除掉。“这等于交易所先行替投资者进行了筛选,规避了未来6个月的投资风险。”以中证500指数为例,就是最新的蓝筹样本股,属于市场中的中长跑冠军。该指数五年和十年的业绩回报均处于前十分之一的行列。

  然而,细心投资者会发现,随着3只城市商业银行股与柳钢股份、重庆钢铁与包钢稀土金沙网址,等钢铁股的新近加入,沪深300指数的金融与钢铁版块话语权又增强了,当其它行业权重比例被间接削弱后,沪深300指数还能均衡反映中国宏观经济高增长的“整体收益”吗?

  此外,在本次样本调整中,上证180指数更换了18只股票,如上海电力(600021.SH)、南京高科(600064.SH)、大名城(600094.SH)等样本股新入选,而人福医药(600079.SH)、营口港(600317.SH)、中文传媒(600373.SH)等老成份股则被剔除。

  在杨建华眼里,指数产品的各行业样本股比重未必需要均衡,指数样本股的权重倾斜,本身是反映受惠中国经济高增长行业之间的比重。大家公认金融业是中国经济高增长的最受益领域,这种观点自然会在沪深300指数样本股中得到体现。

  与此同时,上证50指数亦更换了5只成份股。包括国电电力(600795.SH)、国泰君安(601211.SH)、新华保险(601336.SH)、中国电建(601669.SH)、中国核电(601985.SH)在内的5只成份股新入选,而特变电工(600089.SH)、广汇能源(600256.SH)、国电南瑞(600406.SH)、海油工程(600583.SH)、青岛海尔(600690.SH)等老成份股则宣告出局。

  同时,他也表示:“通常指数型基金拥有增强配置功能,可以调节沪深300指数行业版块权重强弱幅度,确保指数基金的投资对象是涵盖各行各业龙头的股票,无论中国牛市行情的投资热点如何切换,指数型基金都能沾点光,不错失一个投资机会。”

  指数基金分期调仓

  “如果坚信中国股市仍处牛市,指数仍有机会创新高,就逢低买入指数基金。”杨建华指出,“随着中国股市持续深化,越来越多指数基金会出现在基金业绩榜前列。”

  指数成分股调整,对于指数基金而言影响最大。

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  刘杰告诉21世纪经济报道记者,“指数基金以被动指数基金为主,是完全跟踪市场指数进行被动投资的。因此当指数中的样本股进行调整后,所有跟这些指数挂钩的指数基金,基金经理必须跟着进行买入卖出操作。”

  刘杰表示,“我们会跟踪指定日期,并结合当时行情,而且会有一定的提前量分批来进行调仓。通常情况下,不会在一天之内一次性调仓完毕。那样冲击成本更高,更不容易调仓。”

  “不过,我们也不会提前太早调仓。这样也会面临风险。谁能保证被剔除的老样本股股价就一定会大幅下挫呢。” 刘杰称。“公司内部会进行评判,根据对样本基本面的研究来分批次谨慎调仓。基本面不好的会多调些,预期不好的股票也会提前调仓。”

  不过,刘杰表示,相对于宏观政策、股市情绪等因素的影响而言,由于指数基金普遍具备个股分散性的特点,不具备主动基金持股相对集中的情况,因此指数基金的成分股调整相对来说,冲击相对较小。“以中证500为例,中证500个股相对比较分散,指数基金平均到个股的持仓金额约为5000万,市场冲击较小;即便是沪深300,个股平均得到的持仓金额为2.8亿。”

 

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