选明星经理人挑大梁,易方达重专户轻公募引争

作者:财经资讯

  文/《投资与理财》记者 叶辉

  上海报道 本报记者 刘诗颖 

  基金专户理财决战私募

  专户理财灵活的薪酬体系与投资策略有致命诱惑

  在所有基金公司中,易方达的专户理财是最高调的,公司在专户签约上斩获颇多,业绩也比较出色。不过,在把大批优秀人才调去做专户之后,易方达由于公募基金业绩下滑,“专而忘公”引起了较大争议。

  “我从没想过跳槽。这是正常内部变动,我将负责公司的机构理财业务。”被问及是否离职一事时,易方达基金管理公司总裁助理肖坚告诉本报记者。

  随着1月1日 《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的正式实行,基金公司推出专户理财业务进入倒计时。昨天,记者了解到,目前,易方达、华夏等多家颇具实力的基金公司已经开始在人员、制度等方面积极筹备专户理财业务,有业内人士预计,经过必要的准备,部分基金公司可能在春节后就推出专户理财,以在激烈的竞争中打响头炮。

  证券时报记者付建利

  公司高调 基金专户理财领头羊

  引发市场猜测的是易方达基金公司在2007年终的一则公告。2007年12月28日,易方达基金公司公告,旗下6只基金将调整5名基金经理,其中包括旗舰产品易方达策略成长、易方达深证100ETF的明星基金经理肖坚、马骏等。

  这意味着,在私募基金“阳光化”之前,公募基金的“私募业务”将先行。对于目前微妙的大户理财市场,这无疑投下了一颗重磅炸弹,私募基金不得不再次面对公募基金从人才到客户的大力抢夺。而由于专户理财收益率远远超过公募基金,基金公司在人员和资源的分配上,也展开了艰难的取舍。

  岁末年初,易方达基金公司的一起大规模基金经理变动无疑在基金业内又引起了不小的震动,与此前公募基金经理成批流向私募基金不同的是,此次易方达大范围的基金经理变动,主要是为即将启动的专户理财做准备。而基金的专户理财业务,简言之就是公募基金内的“私募基金”。

  从2008年4月签下基金公司专户理财第一单开始,易方达基金公司在专户上一直表现得非常高调,“易方达又获专户大单”之类的新闻屡屡见诸报端。

  大手笔换将

  利润比公募高10倍

  记者同时还获悉,华夏基金将吸收合并中信基金,此次合并之后,中信基金的公募基金业务将合并进华夏基金,而中信基金作为华夏的控股子公司,将专注于即将放开的特定客户专户理财业务。

  从公开的媒体信息里,易方达专户能找到的资料是最多的,一方面可能因为其他部分基金公司刻意保持低调,另一方面说明易方达基金专户理财业务确实开展得不错。

  此前,肖坚在易方达基金公司担任总裁助理、基金投资部总经理,并兼任易方达策略成长及易方达策略成长二号基金经理。此次基金经理调整,肖坚不再兼任两只基金的经理职务。

  “假设基金公司公募的投资净收益有100亿,按照1.5%比例的管理费,公募基金可能得到1.5亿的收益,而根据试点办法的规定,‘专户理财对于业绩报酬,不高于委托投资期间净收益的20%’,即使按照15%的比例收取,100亿的净收益,基金公司可以得到15亿的收益。”昨天,信达证券高级基金分析师刘明军告诉记者,由于专户理财的“暴利”,各家基金公司都非常重视此业务,不惜把最好的资源让位专户理财。

  随着1月1日《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》开始正式实施,基金公司也开始了备战专户理财业务资格。由于投资相对灵活和实行按投资业绩提成,专户理财对基金经理无疑有着莫大的吸引力。随着专户理财业务的日益拓展,原本人才就捉襟见肘的公募基金业,会不会再次掀起一波基金经理由公募基金流向专户理财的“奔私”潮呢?

  就在今年5月20日,易方达公司宣布,新签了两笔金额分别为7000万元和5000万元的“一对一”专户合同,总金额1.2亿元。报道说,7000万元合同的签约客户为华东某家在行业内排名前三的民企,合同期限近两年,目前该合同正在准备备案。5000万元合同的签约客户为广东地区的个人客户。易方达强调7000万在民营企业签订的专户合同中还不算“大单”,这笔“中单”比较特别的是合同期限较长,一般专户合同期限都是一年,该企业却和易方达签订期限接近两年的合约。

  肖坚是基金业“三肖”风云人物之一,但在2006年以来的公募基金经理转投私募大潮中并无动作。而“三肖”之一的博时基金公司原投资总监肖华已转战私募。

  争人才:私募薪酬更有优势

  易方达基金公司“首吃螃蟹”

  在此前,易方达公司已经很多次犹抱琵琶半遮面地公开发布自己签约专户的信息,不过对签约公司大多保密,只报道签下“一亿元专户”之类笼统的信息。

  “我毕业以来从来没有跳过槽,现在也没有想过跳槽。”肖坚表示,他将负责公司的机构理财业务,自己的经验对于开拓新业务,操作不同风险偏好的账户有一定优势。“这就像驾驶不同的汽车,有的希望时速120公里,有的希望150公里,而公募基金投资者希望的时速往往是一样的。”

  事实上,这种说法已被易方达的“换将”行为所证实。近日,易方达调整了旗下6只基金中的5名经理,而基金业“三肖”风云人物中的肖坚,也不再担任易方达策略成长及易方达策略成长二号基金经理,而将转战公司的“机构理财业务”,也就是即将推出的专户理财。

  2007年12月28日,易方达基金公司公告称,肖坚不再兼任易方达策略成长及易方达策略成长二号的基金经理职务;马骏不再兼任易方达50指数和易方达深证100ETF基金的基金经理;梁天喜不再兼任易方达50指数基金经理;伍卫不再兼任易方达积极成长的基金经理;冉华不再兼任基金科翔的基金经理。不过,由于这些基金原来实行双基金经理制,刘志奇、林飞、刘芳洁、陈志民仍然担任原职,新聘何云峰担任易方达积极成长的基金经理。上述调整自2008年1月1日起生效。

  业内人士指出,易方达基金公司是目前签单数最多的基金公司之一,是基金专户理财的领头羊。早在2008年7月14日,易方达基金公司就与上海地区一家房地产企业签订了一份亿元级专户理财合同,公司宣布其专户理财客户包括了国企、民企、上市公司以及个人等多类主体,其专户理财规模10亿多元。而此时,好多基金公司尽管获批专户理财,但是还未真正开始运作。

  转战机构理财业务的不仅肖坚,易方达的公告中,调整职务的有5位基金经理。

  不过,刘明军认为,基金经理是非常紧缺的资源,是否把明星基金经理都调到专户理财,基金公司在选择时会非常谨慎。“如果因此让公募基金的业绩波动,对于基金公司来说是得不偿失的,因为公募基金对品牌的影响力是很关键的。”

  6只基金中就调整了5名基金经理!其中还包括明星基金经理肖坚、马骏等。易方达基金公司相关人士表示,这5个基金经理没有一个是离职的,而是公司另有任命。而据了解,上述5位基金经理中就有两三个人卸任是公司为开展专户理财业务而作准备。其中,易方达基金管理公司总裁助理肖坚将负责该公司的机构理财业务。

  易方达基金还是唯一一家公开2008年专户业绩的基金公司,吸引了众多眼球。今年年初,易方达基金宣布:在2008年度A股指数呈单边巨幅下跌的市场环境中,易方达旗下专户理财业务的投资收益却逆市实现了正回报,而且几乎全部专户账户收益为正。

  2007年易方达深证100ETF的净值增长率为171.06%,在指数基金中遥遥领先,也超过绝大多数的主动型基金。

  对于即将开展专户理财的基金公司来说,基金经理的来源的确是他们面对的第一个难题。但业内预测,专户理财可能会吸引众多基金经理。

  据了解,肖坚是基金业风云人物“三肖”之一,一直以来与江作良一起成为易方达基金公司的核心投资决策人员。如今,“三肖”之一的博时基金公司原投资总监肖华已转战私募。肖坚此次转战公司内部的“私募基金”,被基金业部分人士喻为又一次“奔私”潮的开端。

  争议多多 优秀人才都调到“飞虎队”

  市场人士担忧,易方达如此大规模的基金经理变动,是否会引起公募基金的业绩波动。对此,肖坚表示,公司已经实行了双基金经理制度,业绩同样表现优良,公募基金将顺利过渡给年轻的基金经理。

  不过,对于私募基金来说,这个吸引力似乎并不大。一位私募基金经理昨天告诉记者,“公募基金会有内部的权衡,专户经理收入如果比公募基金经理高出太多,他们内部的体制是无法消化的。在薪酬方面,还是私募的灵活性更强。”

  易方达基金公司副总经理江作良在接受本报记者采访时表示,此次易方达大面积调动基金经理,的确是为专户理财做准备,“是公司正常的人事变动”。

  专户理财由于聚集的都是精兵强将,这些人才被俗称为公募基金“飞虎队”。

  薪酬体系或变

  争客户:“阳光”照向公募

  除了易方达基金公司外,南方、大成、招商等基金公司的相关人士在接受本报记者采访时,均表示目前正在积极备战专户理财。而在所有的准备措施中,人员的安排被放在首位。南方基金还成立了专门的专户理财部,目前正在挑选人才。

  易方达专户能在2008年实现正收益非常难得,他们的“飞虎队”无疑也聚集了全公司最优秀的人才。2007年12月28日,易方达基金公司发布公告,旗下6只基金将调整5名基金经理,其中包括旗舰产品易方达策略成长、易方达深证100ETF的明星基金经理肖坚、马骏等。

  当被问及为何数量众多的基金经理选择专户理财时,易方达基金公司副总裁兼投资总监江作良表示,“薪酬并不是重要的因素。”

  面对即将到来的强大对手,私募基金已经感觉到一些寒意。“虽然我们有操作灵活的优势,但因为处在‘灰色地带’,肯定会受到影响。”某私募基金经理表示。不过,他认为,如果业绩良好,私募基金还是能够凭借过往的诚信和收益保住老客户。此外,由于专户理财的门槛高达5000万,私募基金的部分目标客户并没有受到影响。

  薪酬+投资灵活为两大法宝

  此前,肖坚在易方达基金公司担任总裁助理、基金投资部总经理,并兼任易方达策略成长及易方达策略成长二号基金经理。发布公告调整之后,肖坚摇身一变成了易方达专户的负责人。

  2007年11月29日中国证监会颁布的<基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法>提到,资产管理人可以与资产委托人约定,根据委托财产的管理情况提取适当的业绩报酬。

  高收益“打击”银行理财

  一直以来,对公募基金的薪酬制度就有很多争议,尽管基金经理把业绩做好可以带来更好的职业生涯和一定的业绩提成,但相对于私募基金的高额业绩提成来说,公募基金经理的业绩提成实在是微不足道。

  肖坚曾经公开表示,专户面对的是高端客户,要求很高素质的投资人员去做。将那么多的优秀基金经理调去做专户,足以说明易方达基金公司对专户的重视。不过也有很多人提出质疑:如此大规模的变动不影响公募基金业绩吗?对此,易方达方面当时表示,公司已经实行了双基金经理制度,业绩同样表现优良,公募基金将顺利过渡给年轻的基金经理。

  业内人士预计,由于专户理财的投资报酬可以分成,投资经理可以分享投资回报,而不像公募基金,基金经理业绩再好,也主要是给人做嫁衣。

  受到影响的不只是私募基金,包括银行、信托在内的机构都将面临客户资源上的争夺。“银行、信托等行业在理财时都会受到银监会的监管,他们在分配资金时,只能有一定比例投向股票市场。而专户理财投资范围非常广,从某种意义上说就是个性化的基金。”刘明军解释,专户理财基金是按客户需求量身定制的,收益和风险相关要求都在合同里写明,理财费用比以往基金收费高,而如果客户指定买某只股票或者某行业股票,基金也必须照做。

  而按照规定,在专户理财这一新的投资领域里,基金公司可以从专户理财业务中收取不低于同类证券投资基金费率60%的固定管理费率以及不高于委托投资期间净收益20%的业绩报酬。这对于基金公司和基金经理来说,无疑有着极大的诱惑力。深圳一位基金经理也表示,由于基金经理的收入直接与业绩挂钩,基金经理将有做好业绩的强大驱动力,而不是像在公募基金,基金经理做得再好,也只是为他人做嫁衣裳。

  事实似乎并没有想象中的简单。在2008年上半年遭遇业绩大滑坡之后,今年易方达公募的业绩也不尽如人意,旗下大部分基金的业绩远远落后于市场平均水平。批评者甚至毫不客气地说,易方达公司旗下股票基金成绩从去年开始已与第一梯队无关,已经被同是老牌基金的华夏、博时大幅领先。

  对于专户理财经理将获得业绩分成这一说法,江作良透露说,“最多是专户理财投研人员的薪酬制度进行一定调整,不过这不是他们选择的主要因素。”

  “这样一来,一些私人银行、信托公司同样会受到影响。”他说,“不过除了竞争,专户理财还有可能和银行等机构展开合作。”

  此外,专户理财的投资限制也远远小于公募基金。江作良也表示,专户理财体制上比公募基金更为灵活,而且是针对单个客户,“只要双方谈妥就行了”。上海一位基金经理也表示,专户理财的门槛较高,一般为机构或大资金客户,投资理念比较成熟,基金经理不必面对每日的净值排名和申购赎回压力。

  安信证券基金研究员任瞳指出,影响基金业绩的因素是多方面的,关键在于原有明星基金经理离任后,新任基金经理的管理能力是否依然能保持以往的水平。由于人才储备不足,2008年初大量基金经理跳槽到专户部门或者是自立门户发行私募产品,确实导致了一些问题。

  上海某基金公司市场总监认为,这两年之所以有大量优秀的基金经理流向私募,僵化的薪酬制度是重要的因素,一旦公募基金的薪酬体系能变得更有弹性,形势可能会有改观。

  据悉,近期一些银行、信托产品都已经与基金公司展开了类似的合作,其本质正是与即将开闸的基金专户理财业务对接。比如建设银行与华夏基金合作的“类专户理财”产品,以及中信银行今天发行的“保守型基金专户1号”产品。

  “以前我是开大巴的,现在是开出租车了。”一位专门负责公司专户理财的基金经理表示,他之所以选择专户理财,主要是从职业生涯的角度来考虑的。这位基金经理认为,随着基金规模越来越大,基金经理的行业配置能力越来越重要,灵活性较高的个性化操作就淡化了许多。而专户理财的投资限制要小很多,为基金经理个性化风格的发挥提供了良好的平台。

金沙网址,  基民恼火 凭什么耀皮玻璃赚钱我们亏?

  2008年将要开启的专户理财已经让不少私募基金感受到了危机。“我们2008年的业务肯定会受到一定影响。”某私募基金公司总经理告诉本报记者。

  竞报记者 赵媛

  基金经理“奔私”潮会否重现?

  公募基金业绩不好,易方达专户理财却高调宣布“在2008年也盈利了”,使一些基民产生了不满情绪。尤其是耀皮玻璃年报的公布,更是将这种情绪推上了顶峰。

  在私募基金法迟迟未出台的背景下,他认为,公募基金原本在投资研究方面资源颇多,专户理财业务将进一步强化基金在市场上的主流地位。

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  由于专户理财的这些优势,有业内人士担心,相比于公募基金经理跳槽到私募基金的弃“公”投“私”热潮,专户理财会否引发另一波公募基金内部的“奔私”潮?

  耀皮玻璃2008年年报显示,尽管同期的上证综指跌幅超过40%,但耀皮玻璃两只专户理财产品仍然取得了正收益。截至2008年报告期末,耀皮玻璃委托易方达基金公司管理的初始金额为2亿元的专户合约,取得的实际收益为80.7万元,委托期限为2008年5月23日至2009年5月22日。根据耀皮玻璃此前公布的信息,其委托易方达管理的专户为一款风险较高的股票型产品,股票投资比例最高可达资产的100%,委托交银施罗德基金管理的专户为低风险的固定收益类产品。耀皮玻璃2009年一季报披露,公司委托基金公司管理的专户理财产品年初至报告期末共实现公允价值变动收益达到2795万元。由于一季度债券市场普跌,业内人士分析这些收益基本上都应该由易方达打理的专户取得。

  “一旦公募基金改变思路,获取了特定客户的信任,私募基金经理承受的压力要大得多。”上海某基金公司市场总监直言道。

  银河证券基金研究中心高级分析师王群航认为,首先就要判断专户理财未来是否会像私募基金一样蓬勃发展,一旦资本利得税征收,扣除33%左右的税率后,专户理财的业绩能否超过公募基金,确实值得怀疑。而只要专户理财的规模做不上去,就不会造成公募基金经理的大批流失。

  相比专户出色的业绩,易方达公募基金2008的表现显得有些寒碜。除了易方达增长,其他股票型基金年度亏损都在40%以上,易方达价值的亏损达到53.62%。这样的业绩与同类基金相比其实不算太差,但是“专户全部盈利”的消息还是刺激了基民。在他们看来,如果基金经理还是原来的明星基金经理,业绩是不是可以更好?凭什么耀皮玻璃赚钱我们却要赔钱?

  为新业务加码

  安信证券研究中心首席基金分析师付强博士表示,在目前的牛市氛围下,基金公司募集资金动辄上百亿,而专户理财来说能够募集到5个亿就算是比较高的了,即使加上业绩提成,也无法和百亿基金1.5%的管理费相比。而且专户理财的宣传也受到限制,在未来相当长的一段时间内,基金业仍将以公募基金为主,这也决定了专户理财不会像私募基金那样发展到足以与公募基金相抗衡,基金经理“奔私”潮不大可能发生。南方基金公司副总经理许小松也认为,作为一个公共平台,公募基金未来还将是基金公司的主体业务。

  尤其是今年以来,易方达公募基金业绩分化明显,除了易方达价值业绩领先,易方达科汇表现还算不错,其他基金业绩普遍落后,这种情绪更是被不断放大。昔日的明星基金易方达策略和易方达策略二号,今年以来的业绩在184只同类基金中,都排在130多位,远远落后于同类基金。

  除了投资人员或拿到高出一线的薪酬水平,业内人士认为,从投入产出比和经营战略的考虑,公募基金也倾向将优质资源投入到专户理财新业务上去。

  江作良认为,基金经理转做专户理财压力也会很大,丝毫不亚于公募基金经理,“专户理财的确有市场需求,但目前基金公司和基金经理的收益也不好说,未来不会导致公募基金经理大量流失”。

  业内人士分析,易方达公募的惨淡表现与基金经理调整关系很大,明星基金经理肖坚辞去了易方达策略和易方达策略二号基金经理的职务后,这两只基金由刚刚从助理升任基金经理的刘志奇一个人负责。有网友在2007年年底开始在网上发起对易方达策略二号基金满意度调查,结果,在17个月时间里,在长达19页的近千个跟帖中,绝大部分的人都选择了 “非常不满意”。

  上海某基金公司督察长表示,开展专户理财对公司有几个明显的好处:一是可以充分利用投研和市场营销的资源。与已经开展的QDII业务不同,专户理财的投研团队不需要另起炉灶,公司的基金经理、投资经理可以兼任。基金公司往往有着稳定的机构客户或大资金客户,争取客户也并不是难事。二是专户理财可以摆脱基金公司对银行渠道的依赖。

  不过,也有市场人士认为,专户理财实行业绩提成模式,实际上很大程度上解决了公募基金一直以来悬而未决的激励机制问题。而对于基金公司来说,无论从收益,还是从品牌宣传来讲,作为监管层推进的一项新业务,各大基金公司都会全力以赴,指派明星基金经理担纲专户理财业务。一方面,这会导致基金公司内部大量明星基金经理流向专户,同时,基金公司之间也会互相“挖角”,重金延揽人才做好专户理财。对于基金经理来说,专户理财良好的薪酬模式和灵活的投资风格,无疑对他们是极大的诱惑力。就此而言,不排除会有大量的公募基金经理转战专户理财,再次搅动基金业人才市场的一池春水。

  易方达旗下股基今年以来表现

  据其透露,目前公募基金销售、代销渠道对利润的分成比例非常高。除了认购、申购、赎回费要分给代销银行,银行还会分得一部分的管理费。这样下来,基金公司得到的盈利并不多。而开展专户理财不需要向银行支付销售费用,管理费更可以全部收入囊中。让基金公司兴奋的是,还可以分得专户理财的一部分收益盈利。

基金名称 基金代码 基金类型 当年收益 成立日期 排名
易方达价值 110010 偏股混合 53.65% 20070402 1/57
易方达科汇 110012 配置混合 36.07% 20081009 8/46
易方达中小盘 110011 股票型 34.62% 20080619 112/184
易方达精 110009 股票型 32.57% 20060613 127/184
易方达策略 2 112002 股票型 31.46% 20060816 132/184
易方达策略 110002 股票型 31.41% 20031209 133/184
易基科翔 110013 股票型 31.31% 20081113 134/184
易方达成长 110005 股票型 31.08% 20040909 136/184
易方达股票 110029 股票型 29.34% 20071218 147/184
易方达增长 110001 偏股混合 18.44% 20020823 56/57

  基金公司更欣慰的是,开展专户理财业务门槛并不高。

  数据截至:2009.05.20  数据提供:德圣基金研究中心

  按<关于实施〈基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法〉有关问题的通知>规定,凡是净资产不低于2亿元,在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元或等值外汇资产的基金公司,都可以申请参与专户理财业务试点。

  专家质疑  “专而忘公”会否捡了芝麻丢西瓜?

  据统计,在目前59家基金公司中,约有40家以上的基金公司满足200亿元管理资产净值的条件。

  有业内人士批评易方达公司,如此“专而忘公”是捡了芝麻丢了西瓜。在他看来,基金公司的人才优势是有限的,将精力过于集中在专户上,难免会冷落公募基金,也会影响公募基金的业绩,那样是得不偿失的。

  如此众多吸引人的因素,使得多家基金公司在新业务上投入重兵。“此项业务的竞争将很激烈,不排除到后来公司之间为了争夺客户相互杀价的可能。”江作良表示。

  不过,北京一位不愿意透露姓名的基金公司负责人告诉记者,易方达如此高调发展专户,必有其深刻用意。专户能提取20%的收益,经营得好远比那些提取管理费的公募基金赚钱。基金公司要想发展壮大,必须有自己的特长,专户的利益更大,以专户为特点也是个不错的发展路子。

  或许,让明星经理转战专户理财,不失为给新业务增添筹码的好办法。 

  “如果有一天,易方达基金成为公募基金中的‘私募基金’了,也不见得是坏事”,该人士如是说。

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  不过,著名私募、上海睿信投资咨询公司董事长李振宁却对此泼了冷水。他认为,公募基金专户产品很难有大的作为。因为这项业务本身就很矛盾,假如它的收益超越大盘,而其他基金产品仍然维持与大盘持平的水准的话,此时基民就会质疑,是否基金公司在不同产品的人才配置、信息输送上面有所倾斜,甚至质疑是否存在利益输送。

  在大家摩拳擦掌准备大干“一对多”专户理财业务的时候,如何让更广泛的公募基金持有人相信基金公司能继续维护他们的利益,打消疑虑,确实是摆在易方达等所有基金公司面前的一道难题。

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