五大商品期权集中获批,国内商品期权增至11个

作者:财经资讯

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主持人孙华:央行近日发布的《中国金融稳定报告》提出,要推动优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系,进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性。今日本报就当前金融机构体系是否已充分发挥了各自的作用、资本市场如何扩大直接融资比例,加大股权融资以及结合近期资本市场不断丰富的期货期权产品等方面采访专家学者给予解读。

上证报中国证券网讯12月20日,上海期货交易所举行黄金期权上市仪式,黄金期权正式挂牌交易。这是上期所上市的第三个商品期权品种。至此,国内已上市的商品期权品种达到11个。

记者 周一帆11月22日,证监会发布公告称,已于近日批准郑商所开展PTA、甲醇、菜籽粕期权交易,批准大商所开展铁矿石期权交易,以及上期所开展黄金期权交易。

原标题:新一轮商品期权大扩容 五大商品期权集中获批 两月内将密集上市

专家认为,当前,我国商品期权进入加快发展的通道,其对服务实体经济的作用将逐步得到发挥

黄金具有独特的避险功能。随着中国黄金市场的国际影响力不断提升,国内黄金行业规模逐渐扩大,中国黄金企业和商业银行更希望通过国内期货市场开展套期保值,以有效规避外汇风险和资金周转风险。

其中PTA、甲醇期权上市首日定在了2019年12月16日,菜籽粕期权上市首日定在了2020年1月16日,铁矿石期权上市首日定在了2019年12月9日,黄金期权上市首日定在了2019年12月20日。

摘要 11月22日,期货市场喜事连连,商品期权迎来全面开花。黄金期权、PTA期权、甲醇期权、菜籽粕期权、铁矿石期权全部得到证监会获准上市通知。

■本报记者 包兴安

根据上期所相关规则,个人客户参与黄金期权的资金要求为:申请开立交易编码或者开通交易权限前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元。

截至目前,包括前期上市的豆粕期权、白糖期权、铜期权、天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权在内,国内商品期权数量将一举增加至11个。

11月22日,期货市场喜事连连,商品期权迎来全面开花。黄金期权、PTA期权、甲醇期权、菜籽粕期权、铁矿石期权全部得到证监会获准上市通知。

近日,证监会发布通知,批准开展PTA、甲醇、菜籽粕、铁矿石和黄金期权交易,并将在两个月内密集上市。这意味着,我国商品期权品种大幅扩容,数量将跃升为11个。

有业内权威专家认为,PTA、甲醇、菜籽粕、铁矿石和黄金都是重要的大宗商品,产业客户参与广泛,未来上市了相应期权品种后,相关企业可以设计出更灵活和精细化的套保方案,可以说是期现联动实体经济的又一重大突破。

从上市日期来看,正式挂牌交易时间都集中在12月和明年1月份。2019年12月9日,大连商品交易所铁矿石期权正式挂牌交易;2019年12月16日,郑州商品交易所PTA、甲醇期权合约正式挂牌交易;2019年12月20日,上海期货交易所黄金期权正式挂牌交易;2020年1月16日,郑州商品交易所菜籽粕期权合约正式挂牌交易。

专家认为,推出黄金等商品期权品种既是我国相关行业发展的客观需要,也是期货市场服务实体企业、规避价格风险的有力举措。当前,我国商品期权进入加快发展的通道,其对服务实体经济的作用将逐步得到发挥。

11月27日,南华期货研究小组回应记者专访时表示,当前深化资本市场改革是当前金融工作的重点方向,而补齐多层资本体系的短板,丰富期货期权产品是主要工作之一。商品期权的陆续上市,健全了当前风险管理工具的品系、品种,使金融市场服务实体经济这项核心基础功能能够更加充分的发挥。该研究小组表示。对公司而言,上述五项商品期权的获批,让公司可以运用更加丰富完善的衍生品工具为客户提供更好的风险管理方案和投资策略。

毫无疑问,黄金、PTA、甲醇、菜籽粕、铁矿石都是期货市场运行平稳多年的成熟品种、功能发挥有效,具备开展期权交易的各项条件。同时,这些商品期权上市将进一步丰富我国衍生工具体系,对促进衍生品市场深入服务实体经济具有重要意义。

从上市日期来看,此次五个期权品种正式挂牌交易时间都集中在12月和明年1月份。PTA、甲醇期权合约正式挂牌交易时间为2019年12月16日,菜籽粕期权合约正式挂牌交易时间为2020年1月16日,铁矿石期权合约正式挂牌交易时间为2019年12月9日,黄金期权合约正式挂牌交易时间为2019年12月20日。此次5个期权品种集中上市,是资本市场全面深化改革重要成果,也有助于优化金融产品体系。

期货期权均衡发展

虽然我国商品期权发展历史不长,但是进步迅捷。2017年3月31日,国内首个商品期权豆粕期权在大商所挂牌上市。随后白糖期权、铜期权、天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权纷至沓来,目前已挂牌上市品种共有6个商品期权品种,加上新获批上市5个,届时国内将有11个商品期权。

9月9日至10日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。其中提出“丰富期货期权产品”。

在南华期货看来,连续五项商品期权的批准标志着期货市场在期货与期权均衡发展道路上再迈出坚实一步,服务实体经济的方式将更为完善。

新一轮商品期权扩容,产业界纷纷拍手点赞

11月25日,中国人民银行发布《金融稳定报告》,要推动优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系,进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性。

一方面,期权品种的扩充是建立在当前期货市场功能稳定发挥,以及市场对于风险管理工具需求不断增加的基础之上的,这就印证了期货市场已经打下了良好的基础,同时还在健康稳定的向前发展。

在证监会正式批复之前,国内商品交易所纷纷就新的期权合约发布征求意见稿。11月8日,大商所发布通知,就铁矿石期权合约向市场公开征求意见;11月11日,上期所就黄金期权合约公开征求意见;11月12日,郑商所发布公告,就PTA、甲醇和菜籽粕期权合约公开征求意见。随着正式批复消息传来,市场各方特别是相关产业界纷纷叫好。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《证券日报》记者表示,金融产品的设计初衷是来自于实体经济的需求。实体经济往往是重生产、厌恶风险的,期货给了公司一个规避风险的良好工具,但期货一大缺点是趋势性太强,交易成功与否依赖于市场是否有固有的趋势,而期权作为期货的一个补充产品,对于不同投资者而言有了更大的组合空间,无论是投机、套利、套保、收益增强还是中性等不同交易目的或交易策略都可以用期权来实现,这对于企业的风险规避将产生极其重要的正面影响。

另一方面,商品期权作为新型衍生品,丰富了衍生品工具在服务实体经济方面的组合应用模式,对完善金融市场、提升金融市场质量、提高实体经济资金使用效率等方面都能发挥十分积极的关键作用。

浦发银行金融市场部贵金属交易处处长赵婷:

“而风险的降低自然也意味着实体经济更稳健的发展。”盘和林说。

更重要的是,随着对外开放进程不断推进,国内实体企业需要更加丰富有力的武器来增加自身的竞争力,境外的企业想要走进来也需要更加成熟的期货市场进行风险管理。

上期所黄金期权的推出,可谓潜心铸剑,水到渠成,顺应时势,承前启后。浦发银行期待黄金期权的成功上市,并希望能够早日将这一风险管理以及投资保障的有力工具运用到“浦银避险”业务中来。黄金期权基于上期所沪铜、天胶期权合约的成功上市经验,叠加近年来上期所潜心前瞻地引入做市商制度,有效盘活黄金期货合约的流动性,相信将是一款“爆款”期权产品。从浦发银行金融市场业务战略的角度来看,黄金期权的推出,为浦发银行“浦银避险”的综合服务战略提供了有力的工具支撑。

近年来,随着金融体系健全,金融产品的供给力度加大,我国商品期权发展迅速。2017年3月31日,国内首个商品期权豆粕期权在大商所挂牌上市。随后白糖、铜、天然橡胶、玉米、棉花期权纷至沓来,目前已挂牌上市品种共有6个商品期权品种,加上新获批上市5个,届时我国将有11个商品期权。

以铁矿石期权为例,我国是世界上最大的钢铁生产国和铁矿石消费国,但在铁矿石贸易上一直受制于海外主流矿山,供给侧改革之后,中国钢铁企业在铁矿石上的定价话语权有了一定提升,但以铁矿为主的生产成本降幅并不明显,采购节奏变化和矿价本身波动增大都增加了波动风险,另外随着铁矿积极推行基差点价模式,使得钢铁企业作为买方增加了点价时机选择的风险。

众所周知,近年来商业银行开始为其客户提供贵金属套期保值及投资服务。以往采用境外黄金期权市场开展价格套保及投资产品设计,交易成本较高。究其原因,一是以OTC交易为主的境外黄金期权市场报价点差较宽;二是各家报价行对黄金价格未来波动趋势与自身风控能力不同,给出的黄金期权交易报价高低不一,透明性及流动性较低;三是基于境外品种设计产品,银行承担汇兑风险。上期所黄金期权的推出,将有效化解上述三方面问题,为银行设计高性价比、灵活多样的风险管理及投资收益工具提供有力支撑。

盘和林认为,下一步,促进商品期权发展首要重视市场规则的制订,即重视法律法规的制订工作,期权建立在期货市场之上,而相应的期货法规并不完善,因此首先要健全市场法律法规;其次是市场准入问题,决定市场运行好坏的一大因素是投资结构,对市场准入进行良好的规划将对投资者结构调整具有显著正向意义;此外,培养做市商做市也是激活市场、促进市场发展的一个问题。

目前钢矿生产、贸易企业并没有大规模的运用铁矿石场外期权对其实货的采购和贸易进行套保和对冲,只有少量操作较为灵活的贸易商与期货公司的场外衍生品部门试水一部分含权贸易,体量十分有限,主要原因在于传统贸易模式思维的固化和场外期权报价成本较高压缩了实际操作的利润水平。

中国化学纤维工业协会信息部主任吴文静:

随着钢厂和矿石贸易企业对铁矿石套保操作灵活性要求的提升,运用期权工具创新盈利模式和库存管理模式已成为未来的趋势。铁矿石场内期权的上市将一定幅度的压低铁矿石期权成本,相应提升了买卖双方运用期权工具的积极性。

当前原油价格波幅加大,纺织品贸易竞争压力加剧,承接上下游的PTA行业企业面临较大的风险和挑战。开展PTA期权交易,将为聚酯产业链建立起多层次避险体系,有利于更好地服务企业稳定经营,提高竞争能力,提升投资信心,从而促进行业高质量发展。

铺路菜系全品种期权

国家粮油信息中心信息服务处处长张立伟:

此外,油脂油料行业作为利用衍生品市场进行风险管理最为成熟的行业之一,本次菜籽粕期权的批准上市有望使油脂油料产业的风险管理体系更加完善,尤其是对菜系压榨产业风险管理工具维度的扩容,也可以作为菜系压榨产业期权品种的试点,为以后菜系全品种期权上市铺下良好路基。

油脂油料行业是利用衍生品市场进行风险管理最为成熟的行业之一,在期货和期权运用方面可谓“驾轻就熟”,期权市场需求较高、基础良好。菜籽粕期权上市后,菜系企业将拥有更为丰富和有效的套保工具,应对国内外市场风险的时候将更加从容。

南华期货研究小组告诉记者,我国油脂油料行业的原材料采购进口依赖度较高,面临的风险也更加多元化,特别是其上下游的点价贸易模式决定了产业经营与衍生品风险管理存在着必然联系。行业利用期货市场进行风险管理的参与比例应该是各个产业中名列前茅的,对于菜粕期货的应用也非常成熟。

河南能源化工集团化工销售公司副总经理陈魁:

与此同时,菜籽粕期权批准上市后,在经营方面也能够更加有效自如的应对国内外原材料及产成品的价格变化风险。

期权是一种更为灵活、便利和精细化的新工具,四季度甲醇市场传统影响因素较多,上下游部分新增产能仍将陆续投产,预计甲醇价格波动性将有所抬升,产业链企业利用期权避险的需求较为强烈,希望郑商所能够尽快上市甲醇期权。

值得关注的是,作为重要避险工具,黄金具备商品和金融双重属性。本次黄金期权也在获批的五大品种之列。

中航国际矿产资源有限公司研究员王永强:

南华期货研究小组认为,今年黄金价格的波动相对于过去几年有所放大,全球政治经济也面临着更大的不确定性,包括英国脱欧、中美贸易关系、个别国家和地区民粹主义抬头等诸多不确定性因素,在此背景下黄金商品参与者对于价格风险管理的需求也随之增加。而期权是非线性的衍生工具,与目前国内现有的黄金线性的投资工具有着非常明显的区别。

我国是全球最大的钢铁生产国,也是全球最大的铁矿石进口国和消费国。近年来,受国内外宏观经济形势变化、钢铁行业去产能去杠杆等因素影响,铁矿石期现货价格波动频繁,产业链企业对于上市铁矿石期权、丰富钢铁避险工具体系的需求日益增强。

黄金作为重要的避险工具,黄金期权的推出将丰富国内的黄金投资产品,能够更好的发挥黄金商品和金融的双重属性,有利于国内投资者组合各种工具来应对管理全球各种不确定性带来的巨大风险,有利于相关产业参与者和投资者管理风险敞口,也有利于国内的黄金市场向纵深的方向发展。该研究小组强调。

铁矿石期权将为企业套保提供更多的手段,丰富企业套保的衍生品工具,可以实现期货不能实现的一些套保目的。铁矿石期权上市条件比较成熟,铁矿石期货上市已6年有余,为产业客户对冲风险提供了很好的帮助,市场对于期货的接受度亦已比较高,推出期权有利于丰富企业风险对冲手段,相信会受到产业客户的欢迎。

三家商品交易所表态已经做好全面充分准备

从这些准备挂牌上市期权的交易品种来看,黄金、PTA、甲醇、菜籽粕、铁矿石都是期货市场运行平稳多年的成熟品种、功能发挥有效,具备开展期权交易的各项条件。与此同时,三家商品交易所纷纷表态,已经做了大量基础工作,做好了为商品期权上市的全面充分准备。

黄金期权:

在黄金市场上,目前上期所黄金期货市场具有规模大、流动性好、投资者结构丰富等特点。数据显示,2019年1-9月,上期所黄金期货单边成交量为3538.26万手,成交金额为11.33万亿元,日均单边持仓量为26.74万手,法人客户持仓量占比为77.10%。

上期所相关负责人指出,对于黄金期权的上市,上期所前期进行了全面、充分的准备。2018年以来,上期所深入细致、审慎稳妥推进黄金期权上市准备工作,积极研究境内外黄金期货和期权市场,借鉴先进经验,开展市场调研,广泛听取相关部委、行业协会、银行、会员单位、产业链相关重点企业等市场各方的意见和建议,科学设计黄金期权合约规则,为推出黄金期权做了大量基础工作。

此外,上期所不断优化完善期权技术系统,完成了硬件扩容、软件升级改造等工作,为上市黄金期权提供了有力的保障。黄金期权的上市,也充分借鉴了境外黄金期权和上期所铜期权、天然橡胶期权的相关经验,能够进一步丰富黄金衍生品产品链。

PTA、甲醇和菜籽粕期权

PTA、甲醇和菜籽粕期货分别于2006年、2011年和2012年在郑商所上市交易。其中,PTA和甲醇期货是我国独有的期货品种,PTA期货还是全市场首个化工品种。上市以来,PTA、甲醇和菜籽粕期货运行健康平稳,成熟度不断提高,功能发挥有效,成为市场“明星”和“拳头”品种。在2019年上半年郑商所期货品种功能评估中,PTA和甲醇期货分别位列工业品第一和第二,菜籽粕期货位列农产品第一。2018年,PTA期货成功引入境外交易者,期货价格国际代表性进一步提升。目前,甲醇期货国际化工作正在积极推进过程中。

郑商所相关负责人表示,围绕PTA、甲醇和菜籽粕期权上市,郑商所已经开展了期权仿真交易、做市商选拔以及分析师培训等工作。下一阶段,郑商所将按照证监会统一安排部署,加强统筹协调,认真做好市场组织、规则制定、技术系统准备及投资者教育等各项工作,切实完善市场监管和风险防范制度,做好市场培训和舆论宣传工作,确保期权新品种顺利推出和平稳运行。

铁矿石期权:

铁矿石期权于2013年10月在大商所上市。2018年5月,铁矿石期货引入境外交易者,吸引了来自15个国家和地区的170多个境外客户,国际影响力持续提升。目前,我国铁矿石期货已发展成为全球规模最大的铁矿石衍生品,在市场规模、产业参与和国际影响上具有明显优势,为铁矿石期权上市奠定了良好的市场基础。

大商所相关负责人表示,铁矿石期权上市后将有利于构建期货与期权市场、场内与场外市场、现货与衍生品市场、境内与境外市场互联互通、相互促进的市场体系,进一步完善铁矿石衍生品市场的产品体系。目前,大商所已完成铁矿石期权合约、参数设计以及技术系统的升级,下一步将结合市场意见和建议,优化合约规则,稳步推进上市各项准备工作。

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