分级基金优势仍在,分级基金可关注产品

作者:财经资讯

摘要:双禧A净值:1.03元 收盘价:1.022元 点评:虽然以单利计算,双禧A仍然是目前几只低风险产品中收益最高的品种。加息过后,双禧A也会在明年相应提高收益。对于追求稳定收益的投资者,或者对后市较为悲观的投资者来说,双禧A是不错的选择。合润A净值:1元 收盘价:...

  每经记者 李娜

  □海通证券 倪韵婷 单开佳 娄静

  7个交易日内,双禧B暴涨55.7%,银华锐进大涨33.13%

双禧A净值:1.03元 收盘价:1.022元

  10月以来,分级基金是公募基金中的“明星”。在市场由前期的小盘股向节后的大盘蓝筹转换时,分级基金阵营中的领头品种也从前期的银华锐进过渡到了双禧B。积累了大量的浮盈和筹码后,投资者渐渐选择了撤退,瑞福进取、估值进取等分级基金有了接过接力棒的迹象。

  高低风险份额不可配对转换基金

金沙网址 1

  点评:虽然以单利计算,双禧A仍然是目前几只低风险产品中收益最高的品种。加息过后,双禧A也会在明年相应提高收益。对于追求稳定收益的投资者,或者对后市较为悲观的投资者来说,双禧A是不错的选择。合润A净值:1元 收盘价:1.005元

  基金业内人士认为,在今年四季度,分级基金仍是最为理想的选择,只要能够把握住市场未来的方向,找出相应的品种。对于希冀获得稳定收益的投资者,分级基金的低风险产品是抵抗通货膨胀的理想选择。

  瑞福进取:杠杆处于劣势区间,折价仍可能持续。

制图/张常春

  点评:合润A是典型的保本型产品。由于目前还未能分享基金净值增长的果实,在二级市场上也表现平淡,但伴随兴业合润分级基金净值的增长,对后市持乐观态度的投资者来说,合润A也许能获得更高的回报。同庆B 净值:1.104元 收盘价:0.905元

  低风险品种时机将近

  随着杠杆产品的丰富,杠杆型基金的溢价率波动幅度减小。从瑞福进取基金历史折溢价率来看,在杠杆型产品缺乏时期,其溢价率波动很大,最大溢价曾达到100%。随着杠杆类产品的丰富,瑞福进取的溢价率处于窄幅波动状态。2010年下半年,瑞福进取溢价率大幅缩小,并出现折价,这一变化主要与其未来杠杆变动预期、稀缺性降低等因素有关。2010年7月,国投瑞福基金单位净值突破0.72元,达到了杠杆最高的区间,但是如果净值继续上涨超过0.945元之后,瑞福进取的杠杆将消失,市场的提前反应致使其溢价缩小。2010年11月26日,瑞福分级基金的净值为0.873元,瑞福进取已处于杠杆最大的区间内,且接近该区间的上界。从理论上讲,瑞福基金即将处于下跌杠杆较大而上涨无杠杆的临界点,在预计短期市场盘整、长期市场上升的情况下,瑞福进取的吸引力将下降,因此仍可能处于折价状态。

  证券时报记者 朱景锋

  点评:同庆B的表现一直都算不上火热。和其他分级基金相比,过大的规模也让其很难成为投资者追逐的品种。不过超过10%的折价率,让同庆B成为价值投资的较好选择。瑞福进取净值:0.803元 收盘价:0.823元

  10月以来上演的大盘蓝筹行情,让高杠杆基金或多或少都有出彩表现,而低风险品种却独自步入小幅下跌通道。

  长盛同庆与国泰估值:低风险份额优势减退,高风险份额折价触底后有回归动力。

  近期蓝筹股急速上涨,上证指数涨幅惊人。受益于自身的蓝筹风格和高杠杆,分级基金成为本轮反弹的最大赢家。机构投资者积极买入,频频出现在杠杆基金龙虎榜单中,一些杠杆基金溢价率大幅上升,显示出机构热捧本轮反弹行情。

  点评:瑞福进取目前仍处在黄金杠杆期,却未能显露过往的辉煌,可能是由于规模较大影响了二级市场上的表现,不过,瑞福进取近期表现较为强势。估值进取净值:1.244元 收盘价:1.2元

  据WIND统计显示,自10月8日至本周五(10月22日),国联安双禧A市价跌幅达到5.54%,位于低风险产品跌幅榜的前列,银华稳进的同期跌幅为2.75%,估值优选和同庆A的跌幅也分别达到1.61%和0.82%;合润A较为特殊,10月以来微微上涨了0.82%。

  长盛同庆与国泰估值的产品设计非常类似,其中低风险份额同庆A以及国泰优先约定收益均为固定收益,且高风险份额对于低风险份额提供完全本金保护。从折、溢价变化来看,由于两只低风险份额约定收益均为固定收益,因而在目前市场进入加息周期的情况下,两只低风险份额或将处于折价状态,随着加息结束,折价率可能会略有回归后趋稳。由于2012年长盛同庆即将到期,随着到期日的临近,2011年年末折价会略有回归。

  短期价格涨幅惊人

  点评:仓位并不算轻的估值进取,由于行业配置没能迎合市场口味,基本上踏空了10月以来的行情。一旦市场风格有所变化,估值进取也许会有不错的表现。银华锐进净值:1.508元 收盘价:1.568元

  值得注意的是,部分前期溢价的低风险产品由此从溢价变成了折价。数据显示,双禧A截至本周四的单位净值为1.03元,而本周五的收盘价为1.022元,已小幅折价1%左右,银华稳进原有的溢价已消失,国泰估值优选也小幅微折约0.5%,合润分级A和同庆A的溢价幅度也都不超过1.2%。

  同庆B以及国泰进取上市以后一直处于折价状态,且折价率始终维持在一个区域内。同样,作为主动型基金,两只高风险份额的折价率与其历史业绩及未来市场预期有关。历史业绩良好的封闭式基金往往会受到投资者的追捧,因而折价相对较小。规模同样也会影响折价率。国泰估值历史业绩相对同庆较好,同时规模也较小,因而折价一直小于同庆B。

  杠杆基金近期表现疯狂,二级市场价格大幅上涨。据天相投顾统计显示,从9月30日到10月15日的7个交易日内,双禧B的价格从0.939元大幅上涨到1.462元,涨幅高达55.7%!特别是在10月15日当天,双禧B价格一路上扬,最后半个小时内封于涨停板。

  点评:高杠杆、规模小、操作透明和弹性好的指数是银华锐进的四大优势,而其本身也总是受到资金的眷顾。分析人士认为,银华锐进的特性决定了它也是波段操作的不错选择。

  某基金分析人士指出,分级基金的低风险产品目前正是介入时机。央行日前上调存贷款基准利率0.25基点,却依然处于负利率。虽然要等到明年双禧A等产品才会调整收益,不过和不断攀升的通胀预期相比,低风险产品的优势明显,是抵抗通胀的理想选择。

  我们认为,决定未来两只基金折溢价的关键因素为市场趋势、处于历史折溢价的位置以及母基金业绩。在预期市场下跌的情况下,由于杠杆的存在,折价可能会扩大;在预期市场上涨的情况下,折价或会缩小;优良的业绩可以降低折价幅度;当前折价处于历史折价的位置也是影响基金折价走势的重要因素,我们看到从2010年4月底开始,尽管沪深300指数一路下行,但同庆B以及国泰估值折价率迅速降低,这或与两只基金处于历史折价高位有关。根据历史折溢价率以及随着到期日的临近,我们认为当同庆B折价趋近15%到20%,国泰估值折价趋近于10%时,即有很强的折价回归动力。

  同样是高杠杆,银华锐进也表现不俗,过去7个交易日该基金累计涨幅达到33.13%,同庆B、瑞福进取和瑞和远见价格分别上涨20.53%、19.58%和19%,涨幅均超过大盘。合润B、瑞和小康和估值进取涨幅较小,特别是估值进取仅累计上涨了4.6%,远远落后大盘。

  (注:以上基金净值截至10月21日,收盘价截至10月22日)

  高杠杆基金要把时机

  瑞福进取折溢价率、上证综指以及杠杆对比

  在高杠杆基金价格暴涨的同时,这些基金净值大幅反弹。据天相投顾统计显示,双禧B过去7个交易日单位净值上涨29.51%,瑞福进取和银华锐进单位净值涨幅也都超过20%,分别达23.40%和20.05%,不过,估值进取单位净值仅上涨0.96%,这也是该基金价格涨幅较小的主要原因。

TAGS:不温不火双禧产收益同庆B可稳定关注A基金

  前段时间银华锐进上演过疯狂后,双禧B也大举上阵。近日,在银华锐进和双禧B有所降温之际,瑞福进取和估值进取表现出众。

  注:这里上证综指作了同除以2000来处理

  由于价格涨幅超过净值,一些高杠杆基金溢价率快速升高。双禧B在10月8日还处于折价状态,折价率达5.08%,但在10月15日,该基金溢价率已高达14.49%。银华锐进10月15日溢价率也达到7.38%。不过,估值进取折价率却达7.45%,显示杠杆基金内部分化较为严重。

  事实上,瑞福进取、估值进取正是本轮大涨以来分级基金当中的滞涨品种。尤其是瑞福进取虽身处黄金杠杆期间,净值增速远远快于市价涨幅,溢价率不断缩小,而估值进取由于净值增长缓慢导致上涨动力匮乏。

  同庆B、国泰估值进取折溢价率与沪深300走势对比

  价格暴涨背后的原因

  上述基金分析人士表示,高杠杆基金的选择需要对后市具有良好把握,判断市场上涨的方向,从而寻找到跟踪相应标的分级基金。重要的是,投资者在选取高杠杆基金时,需要选择规模较小、投资操作比较透明的产品。此外,具有一定风险承受能力的投资者,也可在分级基金产品中把握节奏进行波段操作。

  同庆A、国泰估值优先折溢价率(%)

  双禧B和银华锐进为代表的高杠杆基金价格大涨,分析原因可以发现,由于存在较为明确的跟踪标的,指数化杠杆基金更容易受到投资者追捧和青睐。

转发此文至微博)

  两份额均为高风险基金

  双禧B和银华锐进均为被动型投资产品,基础份额分别跟踪中证100和深证100指数,这两个指数近7个交易日分别大涨18.91%和11.91%,带动这两只基金净值上涨。其他杠杆基金多数为主动型投资品种,在结构性行情中,由于投资者对这些产品的持仓不了解,无法对净值涨幅形成较为确定预期,因此投资意愿不强。

欢迎发表评论  我要评论

  国投瑞和:远见溢价增加,小康折价扩大。

  此外,杠杆倍数也是重要因素。据上海证券基金研究评价中心数据显示,截至目前,银华锐进杠杆倍数达到2倍,在分级基金中最高,双禧B的杠杆达到1.59倍。虽然估值进取和同庆B杠杆也分别达到1.82倍和1.62倍,但由于主动投资和市场指数的偏差,以及同庆B较大的规模,两只基金在反弹中表现不佳,高杠杆形同虚设,因为决定价格涨幅的还是净值涨幅预期,净值不涨,高杠杆便无用武之地。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  目前瑞和小康和瑞和远见基金有配对转换机制,对基金的整体折溢价率起到抑制作用。从下图中我们可以看到,在2010年4月27日瑞和300基金开通配对转换功能后,其整体折溢价率迅速缩小,并且随后一直在较小的区间内波动。因此未来瑞和小康与瑞和远见基金的整体折溢价率具有相互制约的作用。

  机构热捧高杠杆基金

  从理论上来看,当瑞和300基金面值大于1小于1.1时,瑞和小康杠杆较高而瑞和远见杆杆较低;当基金净值超过1.1元时,瑞和小康的杠杆下降,瑞和远见的杠杆上升;当基金净值在1元以下时两基金均无杠杆。而从实际表现看,我们可以发现以下规律:第一,瑞和远见一直溢价而瑞和小康一直折价;第二,市场上涨,瑞和远见溢价拉大,瑞和小康折价拉大;市场下跌,则瑞和远见溢价下降,瑞和小康折价缩小。为何当瑞和300基金面值大于1元小于1.1元时,瑞和小康没有溢价,我们认为这与1元到1.1元的距离较近有关。2010年11月26日,瑞和300基金的单位净值为0.99元,如果未来市场震荡后上升,那么瑞和远见的溢价将增加,而瑞和小康的折价扩大。

  在本轮杠杆基金飙涨过程中,机构投资者扮演了重要角色,频频现身交易龙虎榜。尤其是在10月15日杠杆基金已经大幅上涨的情况下,机构的买盘依然汹涌。

  合润A与合润B:震荡市A溢B折,继续上涨折溢价可能回归。

  据深交所公布的信息显示,在10月15日双禧B买入金额最大的席位中,某机构专用席位以740.91万元的买入量成为当日该基金最大买家,该机构的买入量几乎占到当日双禧B成交额的一成。由于当日双禧B在最后半个小时涨停,该机构有可能不顾高溢价仍在涨停板上买入。在卖出金额最大的五个席位中没有机构身影。

  兴业合润A与合润B的折溢价率与未上市之前我们的判断比较一致。当兴业合润基金面值远小于1元时,投资者可能会判断市场超跌后将反弹,此时合润B基金的杠杆较大,因此会买入合润B,从而导致合润B出现溢价;而合润A基金将长期处于1元状态,离获得收益的日子较远,并且损失了无风险收益,因此可能会出现小幅折价。随着兴业合润基金面值从远小于1元到不到1.21元时,合润A基金即将获利,并且合润A向下风险较小,因此可能出现溢价,且溢价最大,而此时,合润B向下风险较大而向上优势衰减,可能出现折价且折价最高。理论上,当兴业合润基金的净值超过1.21元时,合润A与合润B并无差异,因此折溢价迅速回归为0左右。截至2010年11月26日,兴业合润分级基金的单位净值为1.115元,如果短期市场震荡,那么兴业合润A溢价而兴业合润B折价将维持一段时间。由于目前兴业合润净值与临界点较近,因此如果市场继续上涨,那么合润A的溢价将缩小而合润B的折价也将回归。

  机构买入银华锐进更加凶猛,在银华锐进10月15日买入金额最大的五个席位中,前4位全部来自机构专用席位,买入最多的某机构单日买进2630万元,占当日银华锐进成交额的一成多。在该基金卖出额最大的5个席位中,只有一个机构专用席位,该机构当日卖出2272万元,是当日卖出银华锐进最多的。显然,虽然机构对银华锐进有所分歧,但整体仍呈现大幅买入格局。

  瑞和小康、瑞和远见以及母基金单位净值对比

  高杠杆基金近期表现 (9月30日至10月15日)

  合润A、合润B的折溢价率及母基金单位净值走势对比

  序号 名称 价格涨幅(%) 净值涨幅(%) 杠杆系数 10月15日溢价率(%)

  高低风险份额可配对转换基金

  1 双禧B 55.7 29.51 1.59 14.49

  国联安双禧100

  2 银华锐进 33.13 20.05 2.00 7.38

  在加息预期下,双禧A仍可能出现折价,其折价率可能小于同庆A和估值优势。尽管同样是浮息收益,但国联安双禧运作周期为三年,也就是在三年运作期中,国联安双禧年约定收益将采用基金合同成立日1年期定期存款利率上浮350BP的约定收益,因而相比可比基金,其受加息的负面影响最大。

  3 同庆B 20.53 16.63 1.62 -15.74

  双禧B与双禧A折溢价互相牵制,在震荡市场中,若中证100大幅上涨,可能使双禧B出现短期大幅溢价。双禧B为三只高风险份额中杠杆最低的,此外,国联安双禧100的标的指数为中证100,为三只标的指数中市值占比最大、估值相对最低的指数,因而整体风险较其余两只略低。2010年10月市场的上涨以及银行等大盘股的强势反弹使得双禧B受到追捧,溢价大幅上升,从而导致整体溢价将近10%,由于有配对转换机制,套利资金的介入使得溢价迅速回归。不过当中证100指数出现大幅上涨时,双禧B的溢价率可能会短时间内拉升。

  4 瑞福进取 19.58 23.4 1.39 0.38

  银华深100

  5 瑞和远见 19 12.5 1.42 3.75

  银华深100分级基金1:1份额配比使得银华锐进杠杆高达2,是可比基金中最高的,加上被动投资高仓位的运作方式,使得银华锐进成为博取反弹的利器。银华深证100分级基金由于存在便捷的份额配对转换机制,其整体折溢价率也不会太大。与国联安双禧基金类似,我们认为银华稳进的折价与双禧A类似,但是由于银华稳进每年调整一次收益,因此相对于双禧A,其受加息的影响略小,折价率可能也较双禧A小。相应地,当市场大幅上涨时,银华锐进溢价或迅速攀升,相比双禧B,银华锐进杠杆更高,因而反应更为敏锐。另外,标的指数深100成份股中消费类股票权重占比较大,因此,在看好2011年消费行业的预期下,该指数往往会受到更多关注,从而进一步推高银华锐进的溢价率。

  6 合润B 13.64 11.93 1.15 1.16

  申万深成指

  7 估值进取 4.6 0.96 1.82 -7.45

  申万进取的杠杆与银华锐进一致,均为2倍,但与另两只基金不同,申万深成指不设置到点折算条款,当高风险份额跌破安全线时,低风险份额开始承担自身亏损;当指数再次上涨至高风险份额超过0.1元时,将补回低风险份额累计未获得的收益。相比银华深证100和国联安双禧100在极端情况发生后,将进行份额折算,申万深成指不设立到点折算条款使得申万进取在跌破安全线后有更好的博反弹弹性。

  数据来源:上海证券、天相投顾 制表:朱景锋

  在不考虑极端情况下,申万深成指的分级基金的折溢价率与银华深证100相应的分级基金比较类似。申万收益与银华稳进均采用每年收益兑现的模式且约定收益一样,但申万收益的折价率远远高于银华稳进,为所有股票型分级基金中低风险份额折价最大的。根据目前市场上低风险份额的平均折溢价,我们认为随着上市时间的增加,申万收益的折价将接近于可比基金,对应地,申万进取的溢价将会有所下降。

转发此文至微博)

欢迎发表评论  金沙网址,我要评论

欢迎发表评论  我要评论

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

本文由金沙网址发布,转载请注明来源

关键词: