避险需求不减,债基关注两大类资产配置

作者:财经资讯

摘要:随着全球主要经济体纷纷实行量化宽松的货币政策,四季度流动性有望延续宽松的格局。中银基金认为,四季度是债券基金建仓的好时机,正在发行的中银双利债券基金将把信用债和可转债作为重点关注的配置资产,为明年投资提前布局。 上周央行公开市场操作向市场净...

  每经记者 董华

  □记者 韦夏怡 北京报道

随着全球主要经济体纷纷实行量化宽松的货币政策,四季度流动性有望延续宽松的格局。中银基金认为,四季度是债券基金建仓的好时机,正在发行的中银双利债券基金将把信用债和可转债作为重点关注的配置资产,为明年投资提前布局。

  “现在货币基金的收益率有所下降,我已经把自己的资产配置从货币基金中抽身出来,去配置债券基金。”一位基金投资者对《每日经济新闻》记者表示,通过在债券基金上的配置,他已获得了不错的回报。

  “每天来咨询和购买像债券基金、货币基金这样有相对稳健收益的投资者占大多数。”采访中,一位银行的基金销售人员这样告诉记者。

  上周央行公开市场操作向市场净投放2千余亿元,创下半年以来新高,专家据此认为,流动性宽松局面有望延续;与此同时,央行10月11日宣布上调六大银行的存款准备金率50个基点,受此影响,债券收益率也有所上扬。但中银双利基金拟任基金经理李建认为,债券市场趋势并不会因此发生转折性变化,今年国内债券市场的资金面仍将维持宽松。四季度是债券基金建仓的好时机。

  今年以来,债券市场开启了一轮慢牛行情。在此背景下,债券基金业绩多数飘红,其中大成景祥B收益率达到18.25%。那么,债券市场的慢牛行情还能不能持续?对此,一位基金经理给出了肯定回答。

金沙网址 ,  在充满不确定性的2012年国内外经济环境中,不少有避险需求的基金投资者仍旧倾向于投资低风险的固定收益类的基金产品。而今年以来,货币基金收益率的持续走高以及债券基金的稳定收益,在一定程度上也给了这些投资者持续青睐的理由。

  李建表示,正在发行的中银双利基金将把信用债作为基础性配置资产。因为此种债券票息较高,信用风险较低,值得重点关注。此外,可转债也是重点关注的配置资产。从历史经验来看,每年年底都是信用类债券较好的建仓机会,对此,中银基金将积极关注。(李良)

  多只债基收益率超15%/

  货币基金收益率高企

TAGS:大类中银配置债基基金资产两关注

  今年以来,债券市场表现优异。同花顺统计数据显示,截至8月25日,大成景祥B的收益率达到了18.25%,新华安享惠金定期债券A类收益率为18.04%,新华安享惠金定期债券C类收益率为17.64%。收益率在15%以上的还有金鹰持久回报分级债券、建信转债增强债券A、建信转债增强债券C和易方达安心回报债券A。

  在过去的2011年,公募基金除货币型基金外无一上涨。而进入新的一年,货币基金的收益率仍在继续走高。来自好买基金研究中心的最新数据显示,截至13日,2012年初至今,货币基金的平均年化收益率高达4.75%,远远超过一年期定存的利率。

  此外,信诚双赢分级债券的收益率为13.74%,诺安双利债券收益率为13.19%,广发聚鑫债券A类和C类的收益率分别为12.61%和12.33%,招商产业债收益率为12.02%。

  货币基金作为一种低风险的投资品种,其投资收益来源于基金投资所得债券利息、票据投资收益、买卖证券差价、银行存款利息等。好买基金研究中心陆慧天分析指出,“影响货币基金收益率的主要因素是货币市场资金面的松紧程度,从今年以来的情况看,虽然央行在去年下调存款准备金率之后并没有继续的动作,但货币市场总体的资金面比去年略显宽松。因此货币基金在近期取得高收益的原因和去年相比有所不同,主要受益于协议存款和短期票据。”

  从上述数据可以看出,今年以来,在债券市场慢牛行情中,分级债基表现尤为靓眼。

  陆慧天进一步表示,随着去年10月底,证监会下发《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知》,明确“协议存款”不属于“定期存款”,货币基金投资“协议存款”将不再受制于“投资定期存款的比例不得超过基金净值的30%”这一上限规定,货币基金的资产配置发生了比较大的变化。

  和货币基金相比,债券市场的收益率向好进一步推动了市场对债券基金的追捧。

  从货币基金的资产配置角度看,去年的前三个季度,货币基金配置比例最大的都是债券类的资产,比例一般都在50%以上,剩余配置为买入返还资产和存款。由于受到条款的限制,货币基金在三季度以前投资于银行协议存款的比例不能高于30%,而在四季度新规则出台后,协议存款的投资出现了比较大的增长。

  回望今年债券市场的表现,一季度央行[微博]一改去年偏紧的态度,将重点放在平滑市场,债市小幅上涨;二季度,在宽松的货币市场环境下,市场各品种都表现不俗。

  去年四季度末,存款成为货币基金最大的投资配置,比例从三季度末的22%大幅飙升至39%,成为第一大投资标的。而债券投资的比例则从50%大幅下降至33%,首次低于存款配置。自去年12月以来,由于年末以及春节长假等因素,银行间资金面一直较为紧张,如果货币基金的规模较大,谈判能力较强,与银行达成的协议存款利率一般不低于同期SH IB O R利率。因此四季度末货币基金大幅提高存款比例对于业绩的贡献非常大。

  事实上,经历了数年投资拉动的高增长之后,经济基本面已经面临较大压力。如今,结构调整和定向调控已经成为共识,央行货币政策保持适度宽松的主体思路也有望持续,这两方面将对债市行情形成长期支撑。

  此外,去年12月底至今,短期融资券各期限的收益率均有大幅度的下降,其中A-1级别3个月、6个月、9个月和一年期的即期收益率分别下降57 .82个基点、52.75个基点、47.81个基点和44.52个基点。和同期限的国债收益率相比,6个月和一 年 期 限 的 信 用 利 差 已 经 从12月 底 的235 .88个基点和246 .16个基点收窄至165.97个基点和163.27个基点。因此货币基金在短期融资券上的收益颇丰,对基金的贡献显著,产生较大的浮盈。

  资金面有望继续宽松/

  新年债基扎堆发行

  “三季度债券市场将会有一定调整,之后的走势可能更多地要取决于经济基本面的变化,但总体来说风险不大。”华南某基金公司债券基金经理对《每日经济新闻》记者表示。

  新年伊始,新基金的发行便如火如荼地进行着,而债基也是风头正劲。统计显示,约有24只基金扎堆渠道,百余只新基金待发、待批,而这其中,债基等低风险基金几乎占据了半壁江山。

  摩根士丹利华鑫基金[微博]固定收益投资部李锋也表示:“在目前的经济数据支持下,债券市场的慢牛行情仍可期待。”他分析称,资金面阶段性紧张主要受IPO以及季节性因素影响,由于存量资金总量仍充足,央行根据市场资金面情况定向调整等原因,今年剩下4个月时间资金面应该能够维持平衡状态。调结构和降低企业融资成本逐渐成为央行引导市场的主线,年内是否会动用价格工具进行货币政策调整,也是近期需要关注的重点之一。

  刚刚过去的1月份债券市场,由于下降存准金等实质性放松政策预期扑空,限制了利率债收益率进一步向下的空间,高评级信用债则表现相对活跃,债券市场总体涨势较去年12月明显趋缓。从债券指数上看,中证全债指数上涨0.75%,中证国债指数、金融债指数、企业债指数分别上涨0 .34%、0.49%、1.64%,转债市场回暖,中信标普可转债指数收涨2.90%。

  广发集利基金经理代宇表示,目前唯一确定性相对较强的是资金面。经济虽然有企稳的表现,但是通胀尚在低位,距离经济过热并促使央行决心收紧流动性还相去甚远。从去年末到今年上半年,政府及央行的思路非常明确,即定向宽松和调整结构。

  而来自众禄基金研究中心的统计显示,1月份债券型基金平均复权单位净值收益率小幅上涨0.83%,从各类细分之后的债券型基金来看,纯债基金、一级债基、二级债基的12月份月度净值增长率均值分别为0.74%、0.79%、0.89%,华安信用四季红、博时稳定价值B和汇添富可转债A分别以1.40%、3.48%、3.05%的净值增长率分列各子类中表现最佳;受益于股票市场好转,股票资产不再成为债券型基金的拖累,一级债基、二级债基由于配置部分较高风险的股票资产,受本月A股市场的整体反弹而表现较好;经过前期的调整,可转债市场系统性风险逐步释放,估值已处于历史低位,重仓可转债的主题基金也表现活跃,净值排名靠前。

  “在这样的背景下,货币市场利率极有可能维持在目前水平甚至更为宽松的水平,那么持有短端中高等级信用债既能获得套息收益,又能抵御中长久期利率的波动,将会是一系列不确定中最为确定的机会,也是最为稳固的防守。”代宇表示。

  众禄基金研究中心认为,从目前基本面和政策面来看,宏观经济增速及通胀水平仍处于下降通道之内。由于政策逆周期调整,逐步存款准备金率下调以及降息难以逆转,中长期流动性将大为改善,这些因素都有利于债券市场向好,债券类资产正处于较有利的投资环境。

  关注两类债券投资机会

  货币基金收益率或有回落 债基投资环境整体向好

  在记者采访中,多位基金公司人士认为,未来可寻找资质被市场低估的城投债,以及正股表现优异的可转债品种。

  货币基金今年以来的收益率连续维持在高位,作为现金管理工具,为投资者带来了较好的回报。不过,分析人士也指出,未来货币基金的收益率可能会有所回落。

  《每日经济新闻》记者了解到,若实际情况允许,广发集利将重点保留原仓内的短期中高等级信用债品种,重点放在票息持有和管理方面,以缩短久期,降低杠杆,同时密切关注经济基本面和机构的动作。

  从2012年货币市场情况分析,鉴于CPI在未来继续下降是大概率事件,目前宏观调控的重点在于保持经济的合理稳定增长。央行在未来有望继续通过下调存款准备金率、公开市场操作等手段进行微调,2012年货币市场资金面的紧张情况会好于2 0 1 1年 。 陆 慧 天 分 析 认 为 , 从SH IB O R的走势看,2月份以来已经逐渐走低,未来继续维持在高位的可能性不大,货币基金的存款投资收益率可能有所降低。资金面的宽松也会让在回购等买入返还资产的投资回报降低;从短期票据的收益率分析,历史上6个月与1年期A -1级短期融资券与国债收益率的信用利差均值为125.30个基点和136.18个基点,目前和这一位置还有距离,因此未来短期融资券的收益率有望进一步下降,但空间已经不大。在兑现浮盈之后,货币基金的收益率会有所回落。

  对于选择3年以内的中高等级信用债,该基金经理表示,今年债券市场赛程过半,如前所述,对于利率的走势方向分歧逐渐显著,未来利率债收益率走势出现上下波动,均有理由。

  债券市场方面,众禄基金研究中心认为,从目前债券市场来看,由于通货膨胀逐步回落,经济增速也继续缓慢回落的态势,货币当局外汇占款连续第三个月出现下降,使货币政策收紧的可能性很低,货币政策将逐渐微幅放松的可能性得以强化,存款准备金率下调预期加码,债券市场利率中枢逐渐下移具有趋势性。因此,在这样的宏观经济形势下,资金面状况有望逐渐缓解,债券型基金的投资环境整体向好。

  华南某基金公司内部人士也向记者分析,7月底,央行重启14天正回购,同时回购利率下行10BP,虽然央行在公开市场净回笼,但价格信号作用更大,央行仍然是意在维持货币市场低利率,降低企业融资成本。据此预计,政策面仍将延续前期稳中偏松的基调,但在货币超增的背景下,宽松幅度有限。

  考虑到经济的回落可能超出预期,低信用级别券种风险加大,分析人士建议投资者主要投资国债、金融债和高信用级别信用债等券种的债券型基金,适当规避重点投资低等级信用债的债券型基金。另外,在缺乏股票市场趋势性机会的背景下,二级债基的投资风险相对较大,建议投资者立足债券型基金的配置功能,重点关注纯债基金和一级债基,适当规避风险。

  上述基金公司内部人士指出,对于信用品种,在近期的评级调整中,城投类企业依然以上调为主。主体评级调低主要集中在产业债发行人,煤炭行业首当其冲,其次为化工、机械、有色等行业。投资者依然需要谨慎规避信用风险,寻找资质被市场低估的部分城投债;对于中低等级信用债仍需要防范信用及流动性风险。

  此外,中银基金固定收益负责人奚鹏洲表示,目前信用债无论是绝对收益还是信用利差都处于历史的相对高位,配置时点很好。从宏观经济来看,经济增速和通胀仍处于双回落的大背景下,因此债券牛市有望得到进一步延续。而对于国内市场而言,当前债券收益率曲线1-3-5期限段比较平坦,随着货币政策回归中性,短端收益率下降可能性较大。因而投资于3年期限的品种,尤其是信用债,有望获得较高收益。

  但对于可转债品种来说,货币政策的宽松预期以及宏观金融数据的回暖带动转债市场上涨,预计该进程仍将持续。当前可转债的转股溢价率都较低,后续的上涨动力依赖于正股,但在7月份股市系统性上涨告一段落之后,预计后期主要是结构性机会,普涨的概率不大。 

分享到:

欢迎发表评论  我要评论

本文由金沙网址发布,转载请注明来源

关键词: