QDII继续看好成熟市场,逆转上周跌势上涨

作者:股票基金

市场人士称,如此担忧可能是日经指数近几周表现欠佳的主要原因。

  不过部分银行对一揽子财政刺激方案是否有效存疑。

  分市场看,除了投资新兴市场的基金微幅下跌外,投资其他市场的基金全线上涨。主投香港市场的QDII基金受中国改革红利影响,单月平均涨幅为5.19%,其中易方达恒生H股ETF单日上涨5.45%,主要配置的是中国内地在香港上市的国有企业。当日上证综指上涨2.89%,金融类保险、券商股涨停。投资亚太和大中华地区的基金分别上涨2.11%、4.08%。

  海外市场四季度仍呈现区域结构行情,日本、美国和欧洲等发达市场表现好于新兴市场股票,标普500指数累计上涨9.26%,纳斯达克指数累计上涨10.15%,Stoxx50指数累计上涨9.31%,而MSCI新兴市场指数仅上涨1.54%。香港市场表现相对较弱,四季度恒生指数上涨0.43%,恒生国企指数上涨3.07%。

“日本经济复苏似乎弱于最初预期。消费降幅超出预期,”Sumitomo Life Insurance股票投资部门主管Hiroshi Ono表示。

  日本经济财政大臣石原伸晃表示,日本经济显示出一些走软的迹象,但未来趋势仍是持续稳步复苏;必须留意一些不确定性,如新兴市场的放缓、市场进展以及英国脱欧相关的不确定;政府刺激政策一定程度上会带动民间需求,进而可能推动日本经济实现复苏;就业和收入方面继续呈现改善。

  (一)、全球宏观经济领先指标走势——美国、日本制造业PMI数据领先

  □本报记者 曹淑彦

东证股价指数 和JPX日经400指数 均上涨0.2%。

  8月初日本政府公布了28万亿日元的一揽子财政刺激方案细节,寄望提振日本经济增长1.3%。

  投资香港市场的基金单月涨幅较大,受内地改革红利超预期的影响,恒生国企指数单日上涨5.2%。

金沙注册网址,  四季度QDII业绩排名第一的华安香港精选表示,2013年四季度,全球经济,尤其以美国为代表的发达经济体经济出现同步复苏的迹象。在经济复苏预期和资金回流发达市场的推动下,股票类资产显著跑赢其他大类资产。交银全球资源股票认为,虽然美国QE退出预期的变化给市场带来一定波动,但美股本季度领涨发达市场;日本股市继续受益于宽松政策带来良好经济复苏预期,四季度表现出色;欧元区持续复苏,全球资金继续回流欧洲,欧元区股市表现稳健。

然而,日本经济4-6月环比年率萎缩6.8%后,市场愈发认为复苏势头并不特别强劲。

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  分市场看,投资新兴市场的基金微幅下跌,主要因为新兴国家银行借贷增速远远超过经济增速,造成不良贷款率显著上升。政府一旦介入,将会使一些国家陷入负债上涨而汇率下降的恶性循环。加上新兴市场经济发展动力不足,未来对于新兴市场经济体依然持谨慎态度。

  四季度,业绩表现居前的QDII基金在行业配置上选择低配周期类股票,从受益于经济转型的个股中获得超额收益。

Kajima Corp 上涨0.9%,Kumagai Gumi 跳升5.7%至八年高位。

  不过经济学家们并未对日内数据感到担忧。

  (三)、QDII基金分投资标的业绩回顾——REITs类延续前期上涨态势

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一个很好的例子就是建筑企业,该类股 上涨1.1%,是表现最佳的板块,投资者寄望于2020年东京奥运会前的建设热潮。

  日本第二季度名义GDP季率初值上涨0.2%,预期上涨0.2%,前值从上涨%0.6修正为上涨0.8%;第二季度GDP平减指数年率初值上涨0.8%,预期上涨0.7%,前值上涨0.9%。

  11月日本市场表现抢眼,日经指数单月上涨9.31%, 今年以来日经指数累计上涨51.09%,主要受日本的宽松性政策影响,也就是著名的“安倍三支箭”,通过日元贬值、扩大财政支出、刺激投资三项重要措施刺激经济发展。此外,美国市场在耶伦支持量化宽松政策的表态下,单月平均上涨3.3%。欧元区经济体中德国指数表现较好,主要因为德国经济发展动力较大,经济基本面较好。相反,新兴市场除上证综指、恒生指数外表现较差。

  在投资策略上,华安香港精选表示,未来自下而上、发掘估值合理的成长性个股仍将是其主要策略。具体的方向上,重点关注盈利对于经济周期不敏感,能够穿越周期的行业和个股,社会信息化进程中受益的个股,天然气产业链个股等。

  7月29日日本央行宣布维持利率不变,仅象征性地宽松,扩大ETF购买规模及将美元贷款计划规模扩大一倍。

  分投资标的看,商品类QDII基金除农产品和高端消费品外全线下跌,其中投资REITs类和投资黄金类基金下跌较大,投资黄金的QDII基金单月下跌5.49%,投资REITs类的基金单月下跌4.27%。未来商品类QDII依然维持高位震荡趋势。投资农产品的基金单月上涨1.53%。

  海富通大中华股票基金经理也认为,一季度市场将会处于一个震荡探底后回升格局,结构性机会依然较多。一季度美国经济保持稳步复苏,QE缓退影响经济增长的可能性很低。欧洲经济整体将步入温和的复苏阶段。大中华股票的整体估值仍处于偏低水平,仅需要短期内消化美国QE缓退的负面影响。

  路透数据显示,今年截至目前日元兑美元已上涨约16%。

  从宏观经济领先指标看, 发达国家经济复苏要好于新兴市场。以美国、日本为主,在经济基本面和宽松性政策的背景下,经济持续复苏,资本市场较为成熟,未来随着美国企业财报数据继续向好,指数可能会再创新高。新兴市场整体来看,发展动力不足,政府债务不断上升,汇率有持续下跌的风险。

  南方全球精选表示,美国QE退出大幕的开启势必会对全球资本市场的流动性、投资者的信心等方面产生不利影响,尤其是会加快资金从新兴市场向发达市场的流动,使得整个新兴市场受到较大压力。一季度将更加关注逐步步入复苏的欧洲和受到持续宽松政策支持的日本两大市场的投资机会。

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  一、  市场回顾

  华安香港精选表示,四季度超配的环保、新能源、白色家电等盈利确定性高,符合经济转型方向的个股取得显著的超额收益,2013年初以来一直超配的互联网、医药类股,在四季度出现估值切换的行情也有超额收益贡献。同时,对于流动性敏感、经济转型受损的银行、地产、周期类个股继续低配。

  汇通网8月15日讯——周一(8月15日)日本内阁府公布数据显示,日本二季度经济环比未能实现增长,二季度实际国内生产总值(GDP)季率初值涨幅为零,不及预期。

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  2013年四季度QDII基金整体实现盈利。金牛理财网数据显示,四季度QDII平均收益率为3.62%,主要投资于成熟市场的QDII基金业绩表现相对出色。QDII基金经理认为,一季度全球市场仍将呈现结构化行情,依然看好步入复苏的成熟市场。

  私营消费在日本GDP中的占比约为上涨%,二季度私营消费季率上涨0.2%,前值上涨0.6%。此外内需令GDP上涨0.3%。

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  QDII基金经理认为,2014年一季度市场仍更多的表现为结构性行情。交银全球资源股票表示,市场的结构性行情有望延续,美股市场在整体估值提升的基础上后期盈利的兑现显得更为重要,将成为组合关注的一个重点。

  建银国际证券(CCB International Securities)股票策略师马克·乔利(Mark Jolley)认为,日元大幅走强,日本经济不确定性高企,且国际油价反弹,因此日本二季度经济几无增长并不令人意外。

  分投资标的看,黄金单月跌幅居前,主要受美联储QE退出预期和美国经济持续向好的影响,人们对投资黄金的热情有所减退。未来随着美联储货币政策的态度变化,黄金可能进入低位震荡趋势。

  乔利称,市场对日本GDP的预期高企,主要是由于过去三个月日本经济数据表现好于预期。只要日本经济增长维持在0-0.1%之间,就是极好的结果。从股市来看,只要日本经济广泛企稳,市场将对日股感到满意,因此日内数据如预期般良好。

  投资REITs类基金下跌较大主要受美国房地产市场复苏不及预期,抵押贷款利率上行的影响。短期看,30年和15年抵押贷款利率有上涨趋势,30年抵押贷款利率已经从年初的3.4%上涨到4.3%的水平,对房地产市场短期影响较大。REIT主要以获取房地产增值和租金收益为主,短期受抵押贷款利率上行的影响复苏缓慢。近期公布的10月二手房屋销售大幅低于预期,显示房地产市场复苏动力不足。另外新屋开工等数据由于政府关门推迟到12月18日公布,但是整体来看,未来投资房地产市场的基金可能有持续下跌的趋势。

  星展银行(DBS)在近期报告中指出,尽管8月日本政府公布了一揽子财政刺激方案,以提振经济增长,但实际的效果可能非常有限,因新的财政刺激方案的规模与此前数年类似。

  11月QDII基金涨幅较大的6只分别为华安香港精选股票、易方达恒生H股ETF、嘉实恒生中国企业、华安大中华升级、广发亚太精选、海富通中国海外,其中投资香港市场的有4只,另外两只投资香港市场的比例也较大。

  具体数据显示,日本第二季度实际GDP季率初值涨幅为零,预期上涨0.2%,前值上涨0.2%;第二季度实际GDP年化季率初值上涨0.2%,预期上涨0.7%,前值从上涨1.9%修正为上涨2.0%。

  (四)、QDII基金分投资市场业绩回顾——主投香港市场QDII涨幅居前

  凯投宏观日本经济学家索利安(Marcel Thieliant)指出,日本通胀预期仍低迷,物价长期低于目标水平的预期提升了日本实现2%通胀目标的风险。因此日本央行料于下次货币政策会议上宣布额外宽松,尽管额外宽松规模仍可能不尽如人意。

  香港作为亚太资金集散中心,与内地经济的发展具有联动性,同时受到全球资本流动的影响。投资香港市场的QDII基金多数是投资中国内地在香港上市的国有企业。今年以来恒生指数累计上涨5.19%,整体表现较差。在结构化行情背景下,投资香港市场比较考验基金经理选股能力,因此投资香港市场风险较大。

  凯投宏观(Capital Economics)称,日内数据提升了市场对日本央行实施更多货币刺激措施的预期。日本经济增长疲软,日元表现强劲,及通胀预期温和均加剧了日本央行进一步宽松的压力。

  二、  市场展望及投资策略

  投资美国市场的基金受益于美联储主席耶伦的鸽派言论,继续前期上涨趋势。近期公布的美联储会议纪要显示随着经济状况改善,未来几个月逐渐缩减QE规模,市场预期最有可能是明年3月份。近期数据显示美国房地产复苏不及预期,市场短期可能会有一定的回调,长期来看,经过几年的上涨,美股现阶段基本处于历史高位,但由于上市公司的盈利不断的改善,美股整体估值还处于历史平均水平以下,具有良好的投资潜力。美国市场经济复苏动力较大,由于市场的有效性,在美国等成熟市场主动投资的超额收益效果有限,指数型基金具有更清晰的预期。因此我们继续看好投资美国市场的指数型基金。

  投资债券类的基金受QE退出预期的影响微微下跌。美联储10月货币政策会议纪要显示随着经济状况逐渐改善,可能在未来几个月缩减量化宽松规模,这将对投资新兴市场的债券造成一定冲击。

  (二)、全球市场回顾——11月全球主要经济体涨跌互现,日本表现抢眼

  投资高端消费品类的基金短期波动不大,未来由于美国圣诞节的到来,高端消费品类的基金或迎来一波上涨行情。

  投资能源、资源类的基金小幅下跌,主要是因为中东政治局势缓和,美伊达成有关核协议,有利于增加原油供给,短期降低了原油价格。未来原油价格可能维持低位震荡。

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