中国经济须警惕滞胀来袭,为何不能阻止货币超

作者:股票基金

事实上,如果能把国内通胀率控制在3%以内,甚至2%左右,那是最好的,因为此时既有利于经济增长,也有利于剌激国内消费,而且对低收入居民的影响也并不是太大。但是,如果是5%以上的高通胀,那不仅是会影响到居民的生活质量,还会使国内经济增速受到拖累,更会催生房地产泡沫。而且高通胀一旦形成,再想把它降下来,收归牢笼就难了。

中国出现了滞胀的情况怎么办?如果仅靠货币宽松,无法达到“稳经济,控通胀”的效果,必须要多管齐下,方能走出困局。既要减税降费,又要打破垄断藩篱,让更多的民间资本有投资的积极性。同时,完善社保体系,解除人们后顾之忧,可以剌激消费和投资。

最后,房价越高,通胀难免,存银行的财富缩水也是必然的。从表面上看,大量超发货币都流向了房地产领域,因为房地产有赚钱效应,并没有流向商品市场,但是房价上涨,导致房租价格大涨,这样传递到了商铺和企业的成本支出增加,而这些实体经济必然会把增加的这块成本放入商品的价格中去。

  长信利丰债基经理、固定收益部总监 李小羽

通货膨胀对于经济来说并不都是坏事,适度的通胀能够刺激经济持续走好。因为,适度的通胀说明人们的购买需求比较强劲,导致市场商品价格上行。比如,我国的CPI指标长期控制在3%以下,而每年2%左右的通胀水平,对于一国的经济来说是有好处的。如果像日本那样,国内通胀水平长期为负,那意味着商品滞销,经济必然是停滞不前的。

不过也有专家认为,此轮物价上涨主要是猪肉价格惹的祸,一旦猪肉价格回归,国内通胀势头自然消退。

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  全球经济走向复苏后,在2010年又会面临哪些新的风险点?各方面的经济刺激政策将如何演化?在流动性“迷局”之下,如何判断未来全球及国内资金流动性变化趋势?通胀预期,是现实还是水中月?本期《基金周刊》特邀三位基金经理共同探讨。

所以,未来中国经济的增长方式将会有所改变,就是由原来的房地产+基建投资,改变为民间消费+民间投资,而且在经济下行中,货币政策要张驰有度,而非一味的盲目追求宽松。唯有这样,国内的通胀隐患就可解除。如果中国经济是靠消费和民间投资来拉动,高通胀以后发生的概率会少很多。

但是如果持续收紧流动性,会导致国内市场上资金量不足,实体经济融资困难,经济会有更大的下行压力。所以,滞胀这种经济现象比较难治理,要比通货紧缩更加可怕。

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  全球主要央行可能于2010年采取措施回收流行性并适度升息,这将给那些被明显高估的资产带来下行压力,但是究竟会在什么时候,这依赖于全球经济的复苏速度、资产价格的泡沫化程度和通货膨胀的严重性,时间上我们倾向于2010年下半年。

另一方面,我国的经济增长也依赖于“宽货币“政策。每一次国内经济下行,国内就有专家喊出,要降准降息的口号。而实际上,在经济下行时,货币政策不能太紧,要适当松一些,但是也绝不是要放得过松,因为货币放得过松,会引发通胀的抬头。2008年期间,受国际金融危机的影响,国内经济下行,中国就拿出了4万亿投资计划和10万亿天量信贷,结果是2008年CPI最高时一度达到6.9%,通胀猛如虎,放出来就难收回去了。

有学者认为,中国第三季度GDP增速放缓至6%,CPI增速却上涨至3.8%,国内经济已经初露滞胀端倪。

那么如何才能解决货币超发,不让通胀与我们如影随形呢?就是与西方国家一样,经济增长方式由民间投资和消费来启动,这样由民间投资和消费来拉动经济,政府的基建投资和房地产投资逐步退出。这样国内货币不会超发,物价可以长期稳定 当然货币政策还要中性一些。返回搜狐,查看更多

  四大关键因素角力2010年经济走向

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如果高房价一直持续不降,工资收入一大半都要还房贷,怎么靠消费来拉动经济?所以,中国经济要可持续健康发展必须去除房地产泡沫。

原标题:通胀隐忧不断 为何不能阻止货币超发?

  宏观经济:出口能否重新发力?

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一是,拿出部分国有资产转让变现,用来充实养老金漏洞。二是,适度减轻企业和个人支付五险一金的压力。这样企业可以增加投资和招聘员工,个人可以有更多的钱用于消费。

我国货币超发是有特殊原因的,除非改变经济增长方式,调整经济结构,否则通货膨胀肯定会如影随形的跟着我们:首先,我国经济的增长方式主要靠出口+投资(基建+房地产),以这样的经济增长方式,肯定是要投放大量的基础货币,而信贷扩张的结果,就是大量资金流向商品市场,物价上涨,居民存款缩水,在所难免。

  贺云:2010年的货币政策可能在政策口径上依然是适度宽松,然而相对于2009年会有微调,微调将会作用于两个方面,一个方面是小幅度升息;另一方面是信贷适度控制。央行可能会在适当的时机升息,但是力度不会很大,因为中国经济增长的根基依然不稳,外需依然疲弱。出于对资产泡沫膨胀过快的担心,信贷增速将会相对变缓,政府会在保增长的基础上增加调结构的力度。

此外,我国之前的经济增长方式也比较依赖于货币环境的宽松:一方面,中国的房地产投资、基础建设施投资都需要大量的银行信贷支持。而靠房地产和基建投资来拉动的经济增长的副作用往往是隐性通胀的上升。也就是说,你可能在CPI数据上看不出来,但实际你在购买商品时就能感受得出来,发现一百元钱咋就越来越不够花了呢?

难道应对滞胀就没有更好的办法了吗?我们认为主要可以采取以下几大措施:

再者,国内经济向好势头主要是靠宽货币来拉动,就是一遇到经济有向下趋势,就要拿出偏向宽松的货币政策,就像2008年遇到全球金融危机,我国就拿出4万亿投资计划和10万亿天量信贷,中国经济增长离不开宽松的货币环境,所以阻止货币超发也根本不可能,真实通胀水平可能已经很高。

  贺云:今年投资的部分项目在明年将要继续投资,从之前财政收支的实际情况看,政府还有较大的能力进行积极的财政刺激,因此我们对于明年的投资增长比较乐观。消费方面,预计明年国家将继续执行今年的一些消费刺激计划,保留部分消费方面的优惠政策,消费的增长也能够在明年保持。出口的复苏不明朗,尽管季度环比数据转好,但是现在还不能得出过于乐观的判断,外需的疲软不是短时间内能够改变的。抛开出口可能的不景气,预计仅依靠投资和消费的拉动已经足以保证2010年国民经济的较快增长。

综合来看,通货膨胀如果持续上涨,超过了5%以上,就会给社会和经济带来负面影响。第一,生活在社会底层的低收入群体会感受到通胀的压力,同时,中等收入群体也会控制自己的消费支出,本来一个月下四五次餐馆,现在只去一二次了。此时,通货膨胀反而会拖累了国内经济的增速。而且恶性通胀一来,央行就要持续加息,这样反而会增加实体经济的压力。所以说,高通胀反而不利于经济的恢复。

而现在真正的担忧是通缩,国内PPI持续在负值徘徊、PMI指数也在50枯荣线以下,所以,目前国内经济下行才是根本所在。

别看CPI现在只有2.3%,但实际上随着房租上涨、蔬菜价格大涨,真实的通胀水平远不止于此,目前居民的生活压力是非常大的,现在你拿一百元钱到菜场转一圈就没了,前几年还能买几次菜。更糟糕的是,居民工资增速也不及物价增长,而且居民存款财富由于负利率而大幅缩水。

  ⊙本报记者 吴晓婧

第二,适度通胀对于国内经济有利,但是恶性通胀却是经济的隐患。因为通胀一到,大家都要自己资产保值增值,都跑到房地产市场去买房,这往往导致房价飞涨,而房价越涨,资金流入的越多,这既会使实体经济愈加衰退,也会暗藏房地产金融风险。所以,高通胀和高房价是一对孪生兄弟,有了高通胀,房价出现泡沫也就不远了。

我们认为,滞胀就是经济增速停滞不前,而通货膨胀却抬头向上。对于决策者来説,如果在滞胀的背景下,持续放松货币政策,很可能会使国内通胀进一步上升。

  贺云:全球金融市场的现状是处在一种微弱的角力过程中,主要经济体央行在等待经济明确复苏的信号,而资产和大宗商品的上涨在考验这些央行(包括中国央行在内)的容忍度,特别是美元持续贬值加剧了大宗商品上涨的风险,且增加了贸易战暴发的可能性。

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正是为了应对目前经济滞胀的局面,决策层除了采了一切措施,控制猪肉价格过快上涨外,央行也先后降低了MLF、逆回购的利率5个基点,意图是引导短期、中长期LRP利率的下行,但是利率又不能下调过多,因为货币政策宽松后,通胀很可能遏制不住,同时资产泡沫也可能抬头。

  冯俊:从全球情况来看,主要是美国可能会走入加息周期,美元贬值的方向不能逆转,所以明年新兴国家的流动性还是比较充裕的。但是流动性的压力可能会来自于美国以及其他主要经济体系息差的变化和各国币值的变化。

首先,除了货币政策适度宽松外,还要有积极的财政政策配套。就是要减税降费,把企业和创业的成本降下来,并且为民间投资提供一个较好的生态环境。否则,货币政策就算放宽松了,但是大家投资积极性不高,也是没有用的。

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随着,国内各项经济数据的陆续公布,中国第三季度GDP增长放缓至6%,10月份CPI增速却达到了3.8%。更关键的是,经济下行和通胀上升已经成为趋势。

  年终系列——2010年预测之宏观篇

于是,国内经济学界对经济滞胀的担忧开始升温。所谓经济滞胀是指经济停滞、失业及通货膨胀同时持续高涨的经济现象。

  至于中国经济发展中的风险点,我们认为2010年问题不大,保增长还是很有把握的。长远一点看,其风险点在于如何保持国民经济的可持续发展。主要有两点,第一是国进民退的问题,当前投资的话语权已经被国有企业完全掌握,一旦政府因为收支不平衡而放缓投资力度,那么就看民间投资能否跟上。第二就是房价高企,收入不平衡加剧,导致广大民众的消费潜力不足,这会对中国经济的长远发展产生不利影响。

最后,除了不再依赖房地产支撑经济增长之外,还要把房地产泡沫给降下来,让房地产恢复到居住属性,这样才能真正做到房住不炒。只有房价降下来了,与当地居民收入挂钩,那么居民就能有更多的可支配收入用于扩大消费。

  政策预期:密切关注调整节奏

再者,完善国内社保基金制度,解除民众消费的后顾之忧,把大量存在银行里的钱,变成消费需求,这样可以通过消费来拉动经济增长。完善国内养老金制度有二条:

  宏观经济的风险点来自通货膨胀、流动性的泛滥、以及大宗商品价格的波动,全球各国政府都在考虑货币扩张政策如何退出,以及新政策如何跟进的问题。

再次,必须要打开垄断行业的禁锢,允许更多的民间资本参与进来。目前,国内有很多行业没有开放,民间投资积极性不高,如果放开如石油、烟草、电信等行业的垄断,允许市场化竞争,这样可以激发民间投资的热情,经济下行压力就可以得到扭转。

  全球来看,通胀压力主要还是来自于大宗商品价格的上行,对下游产品的传导。全球的通胀压力主要在新兴国家,美欧日控制通胀压力和中国相比可能是前瞻性的,所以他们的CPI的增长幅度可能维持在2%至3%左右。我相信2010年,通胀会成为与2007年一样的投资主题。

更关键的是让房地产去泡沫,恢复理性,这样百姓收入增加可用于消费,滞胀危机自然迎刃而解。

  本期圆桌嘉宾 :

显然,小幅下调MLF、逆回购的利率对于遏制经济下行的作用也不会很大。这就是目前经济滞胀调控的难点之处。

  就明年的经济情况而言,拉动经济的三驾马车中最大变数的还是来自出口。我们预期,出口增长将于明年2月份之后由负转正,但无法达到2007 年、2008年时的水平。预期2010年消费增长对GDP的整体贡献将超过5%以上,成为经济的亮点,投资方面则相对平稳。

  冯俊:明年宏观经济只能说趋势明朗,但步伐还会比较缓慢,主要是做一些金融机制的调整。明年全球经济增长拉动的亮点,还是在美国以及以中国为首的新兴国家。

  编者按:还剩下不到两个月时间,大调整之后的第一年2009年即将过去。在年底冲刺之际,基金也着手为2010年的投资提前布局。基金经理对2010年的宏观走向、配置策略、行业和个股选择是如何判断的,受到投资者的广泛关注。对此,《基金周刊》从本期起推出“圆桌——年终系列”,为读者详解基金2010年的投资思路。

  李小羽:全球资金宽松的局面有望延续,但各国利率政策的不同步,美元汇率的震荡加剧,以及各国宽松货币政策退出的时机、节奏和协调性,将会加剧全球货币流动的复杂和动荡。就国内资金看,由于货币政策总体收紧,但会在保持政策连续和稳定的情况下灵活调整。如果明年出现显著的通胀苗头,数量和价格调整措施并用的可能性将增加。

  《基金周刊》:如何判断未来全球及国内资金流动性变化趋势?这种变化会给市场带来怎样的影响?

  李小羽:中国经济表现出明显复苏特征,并有扩张的苗头。明年经济拉动的主要力量仍然是投资,依赖基建投资的格局有望缓解,从近期房地产开工的数据看,明年非基础性建设,主要是房地产投资会有一定的替代,由于制造业产能总体过剩而需求特别是外部需求恢复至少在上半年还难以看到,制造业投资需求还很难有大的提速。在消费保持平稳的情况下,出口增长将成为判断明年经济的关键变量。

  《基金周刊》:在全球经济逐步走向复苏后,对明年宏观经济怎么看,增长情况如何,面临哪些新的风险点?从拉动经济的三驾马车来看,预计明年投资、出口和消费情况怎样?

  冯俊:2010年的货币政策可能会有所调整。具体来说,利率调整方面还是会相对谨慎;在数量型的货币政策上,则可能采取比较大的动作,比如说存款准备金率、公开市场业务等,但整体而言,央行在货币政策方面不会透露明显的紧缩性意图。至于财政政策方面,则是延续当前稳健的财政政策,跟进目前的基础设施的投入和建设,不过税收方面可能会采取相对严厉的措施。

  各项能源价格的向上调整可能带来CPI的扰动,但是这些价格调整都在国家的控制范围内,必要时国家会采取行政干预的手段控制价格。在中国,通货膨胀的问题关系到广大低收入阶层的利益,这不仅仅是个经济决策的问题。

  冯俊:在中国,通胀可能会在明年年初启动,在明年6、7、8月份,CPI的上行幅度会比较大,全年可能会维持在3%到5%。明年中国控制通胀的压力会比较大,产品通胀压力的原因有内生因素,也有输入性因素,所以明年中国控制通胀可能需要从币值、从进出口、从固定资产投资和银行贷款来推进。

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  不过,各国也可能采取相对紧缩政策对全球流动性产生一定压力,尽管全球流动性看上去还比较宽松,但压力已经明显高于2009年。大宗商品、股市、房地产价格将会取决于全球流动性和经济增长之间的角力。

  李小羽:CPI和PPI等价格指数触底进一步确定,环比已经略有增长,资产价格和资源价格已出现显著上涨,通胀初显端倪。考虑食品价格走势,短期通胀迅速回升的可能性较小,但长期通胀的预期或压力显著增强。

  李小羽:无论是增速还是结构,极度宽松的货币政策都难以为继,调整的方向相对确定,但调整的力度和节奏是需要重点关注的。从保持政策连续性和稳定性考虑,货币政策未来以渐进和温和的方式收紧的可能性偏大。地方财政投融资贷款正受到一定的制约,即使中央继续实施积极财政政策,配套资金的落实要求地方政府投融资平台建设和投放节奏作一些调整,但财政政策最积极的时期可能已经过去。为保持经济的持续和稳定,灵活、柔性调整货币和财政政策从危机应对状态回到相对平和的状态将是2010年的主基调。

  贺云:明年的CPI的同比涨幅预计在2-3%之间。从长期的观察看,中国CPI高企的年份其原因主要是来自两大扰动因素,第一是食品价格的快速上涨,因为CPI中,食品的权重占到三分之一;第二是国际大宗商品上涨传导到国内的能源价格上涨,从而影响到CPI。预计明年这两大扰动因素都在可控的范围内。

  天治天得利货币、天治稳健双盈债基经理 贺云

  通胀压力:是现实还是水中月?

  从前三个季度的财政收支情况来看,政府还有很大的能力进行进一步的财政刺激,2010年政府可能将继续实施积极的财政政策,继续加大投向交通运输、环境保护和农林水务等方向的支出。

  明年一季度PPI可能转正,在很多工业品产能严重过剩的前提下,大宗商品的表现将极大地影响PPI的走势。预计2010年大宗商品的需求不会过于旺盛,即使考虑资产泡沫的因素,全球主要央行不会再次容忍石油等大宗商品重复2007年那样疯狂的走势。综上分析,明年存在通胀预期为主题投资机会仅仅只是假设的一种情况,当然也不排除在特定的时候存在炒作的机会,那么在上半年发生的可能性要大于下半年。

  《基金周刊》:目前市场对通胀的预期比较强烈,那么通胀究竟何时会启动,明年的通胀压力如何?通胀是否会成为投资主题?

  国联安德盛增利债基经理 冯俊

  《基金周刊》:对于2010年的货币政策和财政政策有何预期?

  流动性“迷局”:继续宽松还是退出

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