阴阳合同背后华谊兄弟的并购赌局金沙注册网址

作者:股票基金

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影视投资须谨慎。

前央视主持人崔永元爆料明星“阴阳合同”,怒怼《手机2》主创冯小刚、刘震云等人,让发行方华谊兄弟与东阳美拉之间的并购赌局,也再次被放在了聚光灯下。

每经记者:毕媛媛 张春楠

去年饱受舆论风波的华谊兄弟终于卡着“截稿时间”交出了2018年的业绩答卷。

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6月4日,受“阴阳合同”风波影响,华谊兄弟当日以跌停收盘,市值一天缩水近23亿元。作为《手机2》的备案单位,东阳美拉系华谊兄弟控股子公司。2015年11月,华谊兄弟以10.5亿美元从冯小刚和陆国强手中拿下了东阳美拉70%股权。收购前,东阳美拉净资产为-0.55万,这笔总估值高达15亿元的交易直接为华谊兄弟创造逾10亿元的商誉,而与之相对的,东阳美拉和冯小刚给出的五年业绩承诺总额底线不足7亿元。2016年与2017年,东阳美拉均勉强擦过业绩对赌底线。

4月26日晚间,华谊兄弟发布的2018年年报显示,报告期内,公司实现营收38.91亿元,同比下降1.40%,归属于上市公司股东的净利润为-10.93亿元,同比下降231.97%,扣非净利润为-11.81亿元,同比下降幅度达1001.40%。

4月26日夜间,华谊兄弟发布了2018年年报,在2018年华谊兄弟实现营收38.91亿,同比下降1.40%,净利润亏损近11亿,同比下降231.97%。这也是华谊兄弟自2009年上市以来,净利润首次出现亏损。

近日,华谊兄弟传媒股份有限公司(以下简称“华谊兄弟”)发布2018年年报显示,当年实现营业收入38.91亿元,同比下降1.40%;实现归母净利润亏损10.93亿元,同比下降231.97%;归母扣非净利润11.81亿元,同比下降1001.40%。这是华谊兄弟自2009年A股上市以来归母净利润首年亏损。华谊兄弟将亏损原因归结为“重点电影项目的票房失利和商誉减值”。

实际上,从2013年收购浙江常升开始,华谊兄弟通过与张国立、李晨、冯绍峰等明星之间的多桩豪华并购赌局,将账面商誉从2013年的3.53亿元,扩充至2016年的35.70亿元,增长逾9倍,持续的并购也成催发为华谊兄弟业绩增长的主要发酵剂。截止2017年年底,华谊兄弟账面商誉仍高达30.47亿元,占比净资产约31.54%。而专业的会计人士认为,借商誉积攒资产的同时,华谊兄弟也积攒了巨大的商誉减值隐患。

同日,华谊兄弟还发布了2019年一季报:报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润为-9400万元。对于原因,华谊兄弟称,主要是因为电影业务缺席春节档,上映影片不达预期以及剧集收入较上年同期下降等。

这样的业绩颓势也延续到了2019年。根据同日发布的2019年一季报,公司第一季度净利润亏损近9400万。公司称主要是因为电影业务缺席春节档,上映影片不达预期以及剧集收入较上年同期下降等导致。

华谊兄弟曾经是当仁不让的电影业龙头、“华语电影第一品牌”,巅峰时期创造了市值逼近800亿的神话,如今却跌下神坛,交出了上市以来最差的一份年度成绩单。

自华谊兄弟收益东阳美拉开始,对于这笔并购的质疑就未曾停止。

华谊兄弟早年曾推崇“明星驱动IP”,前几年高溢价收购了一批明星持股的公司,例如,公司曾以10.5亿元价格收购冯小刚的东阳美拉70%股权,彼时,东阳美拉仅成立2个月。

华谊兄弟早年曾推崇“明星驱动IP”,在前几年高溢价收购了一批明星持股的公司,其中最明显的一个例子就是以10.5亿元的价格收购了冯小刚的东阳美拉70%股权,那时东阳美拉仅成立2个月,净资产为-5500元。

主要因为商誉减值?

2015年11月,华谊兄弟公告拟以10.5亿元投资冯小刚控股的东阳美拉70%的股权。收购前,冯小刚和陆国强分别持有东阳美拉99%和1%的股权,收购后,陆国强退出,冯小刚持股下降至30%。

高溢价并购为华谊兄弟埋下了业绩隐患,2018年,华谊兄弟计提了超9亿元的商誉减值,冯小刚的东阳美拉、张国立的浙江常升都在减值范围内。其中由于东阳美拉仍在业绩对赌期内,冯小刚还需要向华谊兄弟缴纳近7000万元的“业绩赔款”。

高溢价并购为华谊兄弟埋下了业绩隐患。

华谊兄弟在2018年投资的电影,除了《芳华》和《前任3:再见前任》共计产生约19亿元票房之外,其余几乎全军覆没。《遇见你真好》《狄仁杰之四大天王》《小偷家族》《江湖儿女》《胖子行动队》《找到你》《云南虫谷》单片票房均未超过7亿元,加总票房仅约15亿元。

彼时,东阳美拉未经审计的资产总额仅为1.36 万元,负债总额却达1.91 万元,所有者权益为-0.55 万元。这意味着,华谊兄弟对净资产为负的东阳美拉给出了15亿元的估值。

今年一季报亏损9400万

2018年华谊兄弟计提了超9.7亿元的商誉减值,冯小刚的东阳美拉、张国立的浙江常升都在减值范围内。其中由于东阳美拉仍在业绩对赌期内,冯小刚还需要向华谊兄弟缴纳近7000万元的“业绩赔款”。

这对依然以“影视娱乐”为主要营业收入来源的华谊兄弟来说,的确不是个好消息。华谊兄弟2018年财报显示,“影视娱乐”实现主营收入36.57亿元,占总营收的94%。 此外,“品牌授权及服务”营业收入为1.5亿元,营收占比为3.9%,较上年同期下降42.15%。“互联网娱乐”营业收入为5260.6万元,营收占比为1.4%。

“本次投资的交易价格是依据老股东承诺的目标公司2016年度经审计税后净利润的15倍为公司的估值。”华谊兄弟在当时的收购公告中这样阐述收购的定价标准。而上海一高校专业审计人士对第一财经表示,以股东未来的承诺为定价基准的案例并不多见。

据了解,“影视娱乐”是华谊兄弟营业收入的主要来源,去年实现营收36.57亿元,较上年同期上升8.39%;电影方面,业绩贡献来自于2018年跨期上映的《芳华》《前任3:再见前任》,两部共计入19亿票房,占公司影视板块全年主营收入的近52%,但2018年上映的《云南虫谷》《狄仁杰之四大天王》的票房都难堪称成功。

华谊兄弟上市十年交最差业绩

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东阳美拉当时业绩,2016年度度经审计的税后净利润不低于1亿元,自2017年度起至2020年12月31日,每年在上一年度承诺的净利润目标基础上增长15%。若未能完成该目标,冯小刚将以现金补足差额。

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4月26日夜间,华谊兄弟发布2018年报。公司实现营收38.91亿,同比下降1.40%。同时净利润亏损近11亿,同比下降231.97%,扣非净利润更是同比下降幅度达1001.40%。

值得注意的是,华谊兄弟财报显示,2018年“影视娱乐”较上年同期相比上升8.39%,2018年华谊兄弟营收只是同比下降1.40%,按照下图2006年到2018年的营收对比,2018年并不算华谊兄弟的营收的洼地。为何归母净利润2017年能实现8.28亿盈利,2018年却亏损10.93亿元?

华谊兄弟2016年年报显示,东阳美拉2016年全年实现的净利润5511.39亿元,如果以这一年的净利润来看,东阳美拉并未完成业绩承诺。但不得不提的是,华谊兄弟在2016年年报中强调,东阳美拉2016年度承诺的业绩时限,实际是从股权转让完成之日起至 2016 年 12 月 31 日止,以此视为2016 年度。而2015年东阳美拉的净利润为4602.67万元,与2016年净利润合并约1.01亿元,勉强达标。

此外,去年,华谊兄弟“品牌授权及服务”的营业收入为1.5亿元,营收占比为3.9%,较上年同期下降42.15%;“互联网娱乐”营业收入为5260.6万,营收占比为1.4%。

金沙注册网址,这可以说是华谊兄弟上市后交出的最差的一份年报。“华谊兄弟遭遇上市以来最大的一次冲击”,今年年初华谊兄弟董事长王中军(王忠军)在机构调研会上如此形容。

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2017年,东阳美拉依然是勉强擦过业绩对赌底线,当年实现净利润约1.17亿元,较上一年增幅约15.84%。

对于业绩下滑的原因,华谊兄弟表示,2018年,影视行业经历一系列的规范调整和优化,公司主营业务较上年同比略有下降,报告期内,影视娱乐板块上映的部分影片票房未达预期,品牌授权和实景娱乐板块受市场环境的影响,各项目推进进度存在时间性差异,导致收款进度在各年之间有所差异。

“华谊兄弟业务开展中存在两大问题,一是项目选择的精准度不达预期,开发项目能力发挥失常,导致2018年储备匮乏;二是已有项目的市场定位和市场风险研判不足,导致执行力度不到位。拍起戏来大手大脚、几个亿成本的戏两句话就拍了、一部戏好的时候每个人都说有功劳,但一到不好的时候,错误在谁就根本找不到了。”

财报中提到,2018年,华谊兄弟计提了约9.7亿元的商誉减值,逼近2018年归母净利润亏损金额10.93亿元。

两年业绩合并算一期的方式曾让外界质疑华谊兄弟投机取巧。对此,上述审计人士表示,在上市公司的并购之中,业绩承诺主要看双方如何约定,可以约定每年不少于多少,或者三年总和不少于多少,通常一年算一期,且业绩承诺期限一般为三年。但在双方同意的基础上,也可以从股权过户日开始计算,以此也可以保证业绩承诺达标,减轻并购标的的对赌压力。

“2018年,华谊兄弟遭遇上市以来最大的一次冲击。”今年初,华谊兄弟董事长王中军在机构调研会上曾表示,“华谊兄弟业务开展中存在两大问题,一是项目选择的精准度不达预期,开发项目能力发挥失常,导致2018年储备匮乏;二是已有项目的市场定位和市场风险研判不足,导致执行力度不到位。拍起戏来大手大脚、几亿元成本的戏两句话就拍了、一部戏好的时候每个人都说有功劳,但一到不好的时候,错误在谁就根本找不到了。”

报告期内,“影视娱乐”是企业营业收入的主要来源,实现主营收入36.57亿元,较上年同期相比上升8.39%。电影方面,业绩贡献来自于2018年跨期上映的《芳华》《前任3:再见前任》,两部共计入19亿票房,占其影视板块全年主营收入近52%。但2018年上映的《云南虫谷》《狄仁杰之四大天王》票房都难以堪称成功。

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东阳美拉仍然有三年的业绩承诺期。2015年的收购公告显示,东阳美拉的主营业务是影视剧项目的投资、制作,影视剧本创作、策划、交易等。彼时已经储备和开发的项目包括电影《手机2》、电影《念念不忘》、 电影《非诚勿扰 3》、电影《丽人行》、电视剧《12封告白信》以及综艺节目等, 除此之外,华谊兄弟称当时东阳美拉已经制定并且实施新人导演计划,培养新一代导演。

值得注意的是,华谊兄弟的2019年一季报显示,报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润为亏损近9400万。而主要是因为报告期内公司因优化电影业务缺席春节档,上映影片不达预期以及剧集收入较上年同期下降。

此外,华谊兄弟的“品牌授权及服务”营业收入为1.5亿,营收占比为3.9%,较上年同期下降42.15%。“互联网娱乐”营业收入为5260.6万,营收占比为1.4%。

财报显示,约9.73亿元的商誉减值主要来自华谊兄弟此前投资的公司。其中,浙江常升影视制作有限公司(以下简称“浙江常升”)减值约2.42亿元,深圳市华宇讯科技有限公司减值约2.29亿元,浙江东阳美拉传媒有限公司(以下简称“东阳美拉”)减值约3.02亿元,GDC Tech BVI减值约2亿元。

记者检索信息发现,到目前为止,上述作品均未真正面世,而作为刚刚开机的《手机2》,即让东阳美拉因“阴阳合同”,陷入了偷税漏税的嫌疑之中。国家税务总局官网信息显示,6月3日下午,税务总局已经责成江苏等地税务机关调查核实有关影视从业人员“阴阳合同”涉税问题。

接下来华谊兄弟将会陆续上映多部影片,如管虎导演的战争巨制《八佰》已宣布定档7月5日上映,田羽生导演的新作《伟大的愿望》定档8月9日上映。另外,周星驰导演新作《美人鱼2》及根据手游改编的电影《侍神令》已杀青进入后期制作阶段,陆川导演的《749局》也已开机拍摄。

对于业绩下滑的原因,华谊兄弟方面表示,2018年影视行业经历一系列的规范调整和优化,公司主营业务较上年同比略有下降,影视娱乐板块报告期上映的部分影片票房未达预期,品牌授权和实景娱乐板块受市场环境的影响,各项目推进进度存在时间性差异,导致收款进度在各年之间有所差异。

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从2009年上市至今,华谊兄弟的资产规模从最初的17.11亿元到2012年的41.38亿元,三年增长1.42倍。进入2013年,华谊兄弟总资产却急速蹿升至72.12亿元,这一年华谊兄弟开启了与明星的资本并购赌局。

王中军在机构调研会上曾提出,2019年会正式回到华谊兄弟绿灯委员会,拥有一票否决权,参与公司所有的电影项目,从孵化开发到宣发落地,全面强化对电影业务的管控。

值得注意的是,华谊兄弟同日发布了2019年一季报。根据公告,公司第一季度归属于上市公司股东的净利润为亏损近9400万。华谊兄弟2019年一季度出现较大亏损,主要是因为报告期内公司因优化电影业务缺席春节档,上映影片不达预期以及剧集收入较上年同期下降。

工商资料及华谊兄弟公告显示,此次减值约2.42亿元的浙江常升原为演员张国立公司,2013年5月注册,2013年10月被华谊兄弟以2.52亿元收购70%股份。

“根据华谊兄弟的利润表,销售收入从上市前的4.09亿增长至2016年的35.03亿,增长了8.56倍,平均复合增长率为30.78%。资产规模从上市前的5.55亿增长至2016年的198.53亿,增长了35.76倍,平均复合增长率高达56.38%。”长江商学院终身教授、长江商学院创办副院长、上海国家会计学院创办副院长薛云奎分析称,华谊兄弟的资产规模的增长要远快于销售收入的增长,其结果必然导致公司管理效率的大幅度下降。而资产周转率从上市前2008年的0.74次下降至2016年的0.18次,究其原因,是因为公司增长的驱动因子是持续不断的企业购并。

冯小刚交近7000万“赔款”

接下去华谊兄弟将会陆续上映多部影片,如管虎导演的战争巨制《八佰》已宣布定档7月5日上映,田羽生导演的新作《伟大的愿望》定档8月9日上映。另外,周星驰导演新作《美人鱼2》及根据手游改编的电影《侍神令》(原名《阴阳师》)已杀青进入后期制作阶段,陆川导演的《749局》也已开机拍摄。

收购时,华谊并没有直接在公告中披露浙江常升的营收和净利润情况。但公告称,“交易是依据浙江常升 2013 年预计税后净利润的 12 倍确定浙江常升的公司估值,即浙江常升在浙江华谊投资之前的估值按人民币 3.6 亿元计算”。按此计算,浙江常升当时价值为3000万。该收购在当时引发媒体热议,有报道称,该收购实为36倍高溢价收购,浙江常升实际价值为1000万元。

除了东阳美拉,从2013年到2015年整个创业板的并购浪潮之中,华谊兄弟先后以类似的业绩对赌方式,高溢价地收购了浙江常升70%的股权、银汉科技50.88%的股权、东阳浩瀚70%的股权。加上东阳美拉,四起并购华谊兄弟合计耗资27.3亿元,获得商誉总计超过25亿元。

2015年,华谊兄弟曾以10.5亿元价格收购了冯小刚和陆国强合计持有的东阳美拉70%股权,彼时,东阳美拉仅成立2个月,由冯小刚持股99%。由于东阳美拉的净资产仅为-5500元,华谊兄弟对东阳美拉的收购也形成了超过10亿元的高额商誉。

王中军(王忠军)在机构调研会上提出,2019年会正式回到华谊兄弟绿灯委员会,拥有一票否决权,参与公司所有的电影项目,从孵化开发到宣发落地,全面强化对电影业务的管控。

华谊兄弟在东方财富中的2018年财报说明中提到,“2018年播出剧集较少,多个优质储备项目在开发制作过程中,未能于报告期内实现完片播出,收益预计将在以后年度体现。由霍尔果斯华谊兄弟浩瀚星空影视娱乐有限公司与浙江常升影视制作有限公司出品的电视剧《好久不见》于2018年3月26日在东方卫视、爱奇艺全国首播,腾讯视频、优酷同步播出。同时,报告期内还参与了多部电视剧投资,主要包括《七月与安生》《边境》《绝密者》《孤战之生死营救》等。”

这四起并购中,除了游戏公司银汉科技,华谊兄弟的交易对手均是影视圈明星,浙江常升收购前是张国立旗下公司由其担任法人;2015年10月,收购东阳浩瀚时,李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫共持有该公司85%的股权。

根据华谊兄弟2018年年报,去年,东阳美拉的营收为1.4亿元,净利润为6500万元。根据东阳美拉的业绩承诺,2018年的净利润应不低于1.3亿元,因此东阳美拉要根据协议对华谊兄弟进行补偿。

冯小刚交了近7000万“业绩赔款”

华谊兄弟财报中关于浙江常升商誉减值的说明为,“未来现金流量基于管理层对截至评估基准日已播出但未确认收益的电视剧项目相关收益确定,并采用17.30%的折现率。在预计未来现金流量时使用的其他关键假设还有:假设国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化,与资产组相关的业务所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化;假设有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用、融资条件等不发生重大变化;假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对资产组及其对应的经济体造成重大不利影响。”

2017年,华谊兄弟转让银汉科技25%的股份,套现6.47亿元不再纳入合并范围,且华谊兄弟以此为由将银汉科技的并购商誉进行了5.35亿元的全额计提。

至于如何赔偿,华谊兄弟曾在公告中提出东阳美拉原大股东冯小刚要么以现金方式补足东阳美拉没有完成的业绩差额,或者采取目标公司认可的其他方式。年报显示,冯小刚已在今年4月缴纳了近7000万元的业绩补偿款,7000万元欠款也让冯小刚在2018年年末位列华谊的第三大欠款方。

2015年,华谊兄弟曾以10.5亿元的价格收购了冯小刚和陆国强合计持有的东阳美拉70%股权,那时东阳美拉仅成立2个月,由冯小刚持股99%。由于东阳美拉的净资产仅为-5500元,华谊兄弟对东阳美拉的收购也形成了超过10亿元的高额商誉。

此次商誉减值金额最高、达到3.02亿元的东阳美拉,情况与浙江常升类似。工商资料及华谊兄弟公告显示,东阳美拉原为导演冯小刚持股99%,陆国强持股1%,2015年9月注册,2015年11月被华谊兄弟以10.5亿元收购70%股份。收购时,东阳美拉资产总额为1.36万、负债总额1.91万、所有者权益-0.55万元。该收购同样引发媒体高溢价收购质疑。

除这笔计提之外,华谊兄弟五年间鲜少对并购标的进行商誉减值。但高溢价、高商誉的几家公司几年来为华谊兄弟贡献的利润并不多,甚至在2016年集体“爽约”业绩承诺。据华谊兄弟2016年年报内容,报告期内上述三家公司分别实现净利2500.13万元、1.178亿元和1.01亿元,未完成业绩部分合计超过8000万元。

华谊兄弟曾是高溢价收购明星持股公司的“先驱”,早在2013年便斥资2.52亿元取得了张国立控股公司——浙江常升70%股权,2015年更是豪掷7.56亿元获得李晨、冯绍峰、Angelababy等明星股东持股公司东阳浩瀚70%股权。

值得注意的是,《手机2》也正是东阳美拉的项目之一。2018年6月,崔永元在微博上曝光影视行业内的阴阳合同潜规则,引起舆论的轩然大波,而爆料的导火索正是出于对冯小刚导演、范冰冰主演的《手机2》的不满。

资料介绍称,东阳美拉是一家影视传媒公司,业务包括影视剧项目的投资、制作,影视剧本创作、策划、交易等,已经储备和开发的项目包括电影《手机2》、电影《念念不忘》《非诚勿扰3》《丽人行》、电视剧《12封告白信》及综艺节目等。

业绩承诺未达标,但商誉一分不少,审计人士认为,这实际上为华谊兄弟未来积攒了巨大的减值风险,存在业绩承诺到期,一次性巨额计提的隐患。

“娱乐产业已全面进入明星驱动IP的时代。”2016年,华谊兄弟董事长王中军曾公开表示,“我们看中浩瀚不仅是因为浩瀚聚集了最强的明星股东,更是因为浩瀚还拥有将明星吸引力在多个出口变现的运作经验。”

根据华谊兄弟2018年年报,东阳美拉在2018年的营收为1.4亿元,净利润仅为6500万元。根据东阳美拉当时做出的业绩承诺,2018年的净利润应不低于1.3亿元,因此东阳美拉要根据协议对华谊兄弟进行补偿。

根据华谊兄弟2018年年报,去年,东阳美拉营收1.4亿元,净利润为6500万元。华谊兄弟给出的东阳美拉商誉减值的说明与浙江常升类似。另外,根据此前的业绩对赌协议,东阳美拉2018年净利润应不低于1.32亿元,冯小刚需要向华谊兄弟缴纳近7000万元的“业绩赔款”。

“收购之后的商誉减值,每年会计机构都会进行减值测试,根据评估计算来确认减值数额,一般都会在合理的范围,不会完全不计提或者一次性巨额计提。”前述审计人士认为,商誉减值是对企业过去并购行为的判定,而2014年—2015年的创业板并购大潮之后,业绩承诺到期,不少上市公司均出现了一次性巨额商誉减值。

不过现在看来,无论是流量明星或是IP,都无法等同于好的内容生产力,也无法为公司带来持久的竞争力,而高溢价并购也为华谊兄弟埋下了业绩的定时炸弹——巨额商誉。2018年,华谊兄弟业绩大幅下滑的主要原因之一就是高额商誉减值。2018年,华谊兄弟商誉减值损失为9.73亿元,其中张国立的浙江常升和冯小刚的东阳美拉都进行了减值。而截至2018年末,华谊兄弟账上仍有超过20亿元的商誉。

至于如何赔偿,华谊兄弟曾在公告中提出东阳美拉原大股东冯小刚要么以现金方式补足东阳美拉没有完成的业绩差额,或者采取目标公司认可的其他方式。年报显示,冯小刚已经在今年4月缴纳了近7000万元的业绩补偿款,7000万的欠款也让冯小刚在2018年年末位列华谊的第三大欠款方。

净利润未“达标”原因,或与崔永元事件有关。从2018年5月开始,崔永元揭露娱乐圈偷税漏税问题的一系列大动作,此后冯小刚的电影《手机2》彻底进入宣传低谷期。2018年9月,网上甚至流传起冯小刚、华谊兄弟董事长王中军及总经理王中磊被通缉的消息。

“很多公司业绩承诺到期之后都要清算商誉,也有用这个来调节利润的,如果商誉有几十亿的都是值得警惕的。”该人士称。

与此同时,尽管东阳浩瀚在2018年完成了1.3亿元的业绩目标,但是少数股东由于参与制作的项目未达到收入确认的时间,尚不能计入报告期净利,因此该股东也将根据协议进行补偿。华谊兄弟年报显示,东阳浩瀚的股东、演员郑恺需要向华谊兄弟缴纳近2000万元的业绩补偿款。

华谊兄弟曾是高溢价收购明星持股公司的“先驱”,早在2013年便斥资2.52亿元取得了张国立控股公司——浙江常升70%股权,2015年更是豪掷7.56亿元获得李晨、冯绍峰、Angelababy等明星股东持股公司东阳浩瀚70%股权。

战略失误的结果?

对于华谊兄弟的资产减值风险,薛云奎认为,商誉由于与企业整体有关,难以识别或分离,所以,只要被收购企业持续经营和增长,它就被认定为是一项永久性资产。而对于华谊兄弟而言,五年业绩承诺到期未满,会计上的商誉资产按照永续经营的前提,都勿需摊销或减值。而当承诺期满不再持续经营时,就将出现一次性计提减值准备。

娱乐产业已全面进入明星驱动IP的时代。”华谊兄弟董事长王中军(王忠军)曾在2016年公开表示,他还对此解释说,“我们看中浩瀚不仅仅是因为浩瀚聚集了最强的明星股东,更是因为浩瀚还拥有将明星吸引力在多个出口变现的运作经验。”

在华谊兄弟2018年年报中,值得注意的另一件事情是,华谊兄弟占股70%的另一家公司,浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司(以下简称“东阳浩瀚”)的股东、演员郑恺需要向华谊兄弟缴纳近2000万元的业绩补偿款。

不过现在看来,无论是流量明星或是IP,都无法等同于好的内容生产力,也无法为公司带来持久的竞争力,而高溢价并购也为华谊兄弟埋下了业绩的定时炸弹——巨额商誉。

公开资料显示,2015年10月,华谊兄弟以7.56亿元收购东阳浩瀚70%股权时,李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫6位明星为东阳浩瀚股东。

2018年华谊兄弟在营收微降的基础上,利润大幅下滑的主要原因之一就是高额的商誉减值。2018年华谊兄弟商誉减值损失为9.73亿,其中张国立的浙江常升和冯小刚的东阳美拉都进行了减值。同时截至2018年末,华谊兄弟账上仍有超过20亿元的商誉。

近年来,华谊兄弟以入股形式与像浙江常升、东阳美拉、东阳浩瀚这样的公司形成了较为稳定的合作关系。影视出品人赵雨向时间财经表示,华谊兄弟是希望通过这种方式,与这些公司背后的导演、演员等形成捆绑合作。当年,那些公司刚成立,只是一个壳,就能被高价收购,华谊兄弟看中的就是公司背后的人。在这种高溢价收购明星持股公司的合作模式之下,华谊兄弟其实并不是很强势。

与此同时,尽管东阳浩瀚在2018年完成了1.3亿元的业绩目标,但是少数股东由于参与制作的项目未达到收入确认的时间,尚不能计入本报告期净利,因此该股东也将根据协议进行补偿。华谊兄弟年报也显示,东阳浩瀚的股东、演员郑恺需要向华谊兄弟缴纳近2000万元的业绩补偿。

公开资料显示,华谊兄弟在2000年创建成立,是当时中国第一家专业的艺人经纪公司。鼎盛时期,华谊兄弟同时拥有李冰冰、范冰冰、周迅、黄晓明、邓超等大牌明星的经纪约,凭借着当家的一众大牌明星在中国娱乐圈坐拥半壁江山。截止2009年上市,华谊旗下还握有76位明星,一时风光无两。

为何如今华谊兄弟在导演、演员等面前成为较为弱势一方?赵雨称,“华谊兄弟有段时间不务正业,人家不跟它玩了。”

2009 年,华谊兄弟定下“去电影化”战略。华谊兄弟董事长王中军曾作出这样的解释:“去电影化,不是不拍电影,而是不能只拍电影”。有解读称,“去电影化”战略的最终目标是像迪士尼、福克斯等众多好莱坞大电影公司一样,从传统的制片还有发行商的角色升级成为横跨电影、电视、流行音乐、书籍出版、网络游戏、实景文化、互联网等诸多文化领域的娱乐媒体集团。

时隔5年,2015年1月,北京商报发一则报道《华谊兄弟跌出电影市场前三》称,“日前艺恩票房给出的智库数据显示,2014年民营影视公司发行国产片票房排名前三的分别是光线传媒、博纳影业、乐视影业,而在2012年,2013年均为冠军的华谊兄弟则意外跌出三甲,位列第四,电影票房收入只占国产电影全年票房的7%。”

2016年3月,中证网也报道称,华谊兄弟“去电影化”,导致其彻底丧失电影行业老大地位。

中证网称,华谊兄弟从2010年开始全面扩张,涉及经营模式、资本投资、IP经营、影院建设等方面。2009年,华谊兄弟上市初参控股公司数量为6家,到2016年3月,这一数字已经达到100家左右。

在“去电影化”的过程中,随着不断淡出电影,华谊兄弟逐渐丧失了电影行业的老大地位。

上海交大管理学院教授李杰的研究案例显示,华谊的电影发行份额在2014年发生了较大下跌。2012年和2013年,华谊的市场份额达10%、12.5%,仅次于中影和华夏两大龙头,远超光线、博纳等公司,但在2014年,华谊却下跌至第八位,市场份额仅有2%,落后于光线、博纳、万达、乐视等公司。除了市场份额外,华谊兄弟用牺牲影视产业换来的市值也被同行超越。

“去电影化”的这些年,华谊兄弟还失去了演员、明星们的青睐。据报道,2010年左右,章子怡、范冰冰、李冰冰、周迅等人纷纷离开华谊兄弟自立门户,2011年当家的葛优也离开华谊兄弟。2015年底,华谊兄弟停止“去电影化”战略,重新聚焦电影战略,手下已无几员大将。

于是,华谊兄弟开始采用高溢价收购明星、演员、导演等人的公司的方式,试图与他们形成新的绑定关系,挽回影视人才。这才有了2015年华谊兄弟高价收购东阳浩瀚和东阳美拉70%股权的事情。

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但显然,这种代价较高的捆绑合作方式,给华谊兄弟埋下了隐患,至少目前的情况来看,高额商誉减值带来了华谊兄弟上市来首次高额亏损。而股民们将如何看待高额商誉减值,也是一个问题。部分股民在东方财富等处评论称,认为华谊兄弟高溢价收购及高额商誉减值的做法,有“利益输送”、故意减值嫌疑。(北京时间财经 乔治)

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