供应缩减,国泰君安期货

作者:股票基金

以下内容节选自3月15日的《期货日报》:

2月中旬以来,沪铜展开波段调整行情,成交重心不断下移。本轮铜价回落发生在3—5月的消费旺季,从表面看说明消费旺季不旺,中国保税区库存走高似乎也印证了这一点。但本轮铜价下跌是缓慢的,没有出现大量空单打压的情况,并且价格没有向下突破前期低位。因此,整体来看,市场存在较大分歧:看空者认为高库存最终将打压铜价,看多者认为中国铜消费尚可,铜价不具备大幅下跌的基础。我们通过实地和电话调研,偏向于后一种观点,认为后期铜价出现阶段性回升的概率较大。 铜矿供应偏紧格局未变 前期,智利Escondida铜矿罢工、秘鲁Cerro Verde铜矿罢工,以及印尼限制铜矿出口问题,均令铜矿产量出现大幅下滑。近期,必和必拓旗下Cerro Colorado铜矿也有罢工打算。从长期来看,阶段性铜矿产量下滑将影响全年铜精矿供应,市场保守预估2017年铜精矿长单加工费TC将下降至80美元/吨,这表明未来铜精矿供应将趋紧。此外,铜矿罢工不仅影响了铜矿的产量,而且提高了铜矿采选的成本。 精炼铜和废铜的价差缩窄 废铜相对精炼铜的优势不断减弱,目前两者价差已经下降到800元/吨左右,远低于去年年末的3500元/吨左右。 从冶炼厂角度看,废铜与精炼铜的合理价差在1500元/吨左右,因而废铜冶炼全部处于亏损状态。当前,废铜冶炼企业采购粗铜冶炼,由于粗铜加工费为1300元/吨,而冶炼成本为1100元/吨左右,冶炼厂存在200元/吨的利润。但是,当前粗铜加工费较去年四季度有300元/吨的下滑,表明粗铜供应持续宽松的态势在减弱。 从加工企业看,废铜制杆销售良好,但高品质废铜原料偏少。究其原因:一是此前精炼铜和废铜价差较大,废铜加工企业大量买货,令市场供应减少;二是短期铜价下滑,而国外废铜报价坚挺,废铜进口持续亏损,进口量萎缩。 终端需求良好,现货坚挺 进入5月,铜现货处于小幅升水状态,下游企业仍在逢低采购。调研结果显示,铜管企业采购量大幅增加,和家用电器产销增长密切相关。国家电网4月招标量高于去年同期,布电线等需求良好,电线电缆企业整体开工率回升,部分中小型企业扩大了生产规模。 沪铜回调即是买入机会 综合以上调研情况,我们认为铜产业面表现良好,铜价继续向下调整的空间不大。同时,从技术上看,沪铜44000元/吨附近支撑较强。我们认为,铜价向下调整即是买入机会。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表立场。

此外,国际铜业研究组织(ICSG)日前表示,铜市今年供应料短缺32万吨,2020年则料过剩28.1万吨。这一预期也为铜市场多头带来信心。

从技术上来看,铜价自去年11月中旬至今一直在高位宽幅振荡,成交重心较2016年再上一台阶,表明铜仍然处于多头格局。从日线来看,主力1705合约价格遇到上升趋势线的支撑,连收两根阳线,但值得注意的是反弹力度并不大。综合以上因素,铜价仍处于多头格局中,中期仍具有上行的动力,投资者可试探性做多。

但铜基本面在第二季度是转好的,铜价中长期支撑依旧较强。从技术上看,铜价跌破60日均线后,下跌势头暂缓。我们认为,铜价中长期多头格局仍未改变,投资者仍以逢低做多为主。基本面有两个因素支撑铜价:一是铜矿供应偏紧,二是终端消费仍有亮点。

信达期货分析师陈敏华认为,近期矿端扰动因素是导致价格上升的主要原因,智利骚动仍未平息,Escondida与Codelco铜矿工人举行罢工,一定程度上会小幅影响矿端生产,但后续的主要影响体现在运输与港口的罢工,事态进展还需持续跟踪。

受智利、秘鲁大型矿山罢工和印尼铜矿生产停摆影响,铜矿供应偏紧,铜精矿现货加工费走低。同时,终端消费企业逢低买货,现货贴水收窄。企业补库需求仍存,支撑铜价回升。

详情请点选链接:here

海关数据显示,9月我国进口废铜15万实物吨,同比下滑21.2%。“进口废铜金属量暂时并未表现短缺。下游用废企业大多预计四季度废铜进口批文显著缩减,废铜供给收缩预期支撑铜价。”方正中期期货分析师刘崇娜、杨莉娜分析称,欧元区10月制造业PMI为45.7,低于预期值,连续第9个月低于枯荣线;而美国10月Markit制造业PMI初值51.5,较前值回升,美元走强。因此,在罢工利多消息消化后,若美元持续回升,对铜价继续上移将有一定的阻力,操作上建议观望。

详情请点选链接:here

上周以来,受资金面紧张程度超预期影响,铜价出现较大幅度调整。据报导,由于表外理财拟纳入MPA考核,叠加当前大量同业存单到期,市场资金缺口或高达万亿元,中国银行间市场一年期利率互换、Shibor利率大幅上涨。银行资金紧张使得企业票据贴现利率上升,企业短期流动性受到影响。上游企业加大甩货变现力度,下游企业延期采购,铜价短期承压。

多重利多因素共振

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表立场。

以下内容节选自3月28日的《期货日报》:

本周在智利铜矿罢工消息影响下,期铜短线出现拉升。分析人士指出,外盘净空持仓处于高位、期铜对美元走势敏感度下降、供应端干扰仍存等诸多因素共振下,期铜短期存在反弹机会。

短期将偏强运行

现货方面,市场人士表示,由于期货盘面涨幅较大,在升水情况不变情况下,下游接货积极性低,成交清淡。

“国外矿山产量扰动有所加大,TC小幅反弹,冶炼产能继续增长。进口窗口维持打开,国内现货库存大幅回升。汽车产销有所好转,房地产开工维持高位且竣工回升对需求有所支撑,电源投资回升,但电网投资增速小幅回落,家电行业表现尚可,新能源汽车产销增速下滑,充电桩建设需求继续上升。美元近期小幅反弹,但伦铜保持反弹态势,沪铜短期预计仍偏强运行。”何宁分析。

国金期货分析师何宁表示,供应方面,国内产能逐步增长,铜矿供应紧张局面缓解,国内铜精矿粗炼加工费有所反弹,预计国内精炼铜产量将继续回升。需求方面,国内房地产新开工小幅下滑但仍维持高位,竣工增速小幅回升,汽车产销环比回升,家电表现尚可,电网投资增速小幅回落。

本周,接连的矿端供应干扰事件令低迷的铜价受到提振,伦敦及上海期铜价格升至一个月高位。据报道,继全球最大矿商必和必拓旗下的铜矿场埃斯康迪达铜矿工会声援抗议活动后,智利国家铜业公司(Codelco)称,旗下Andina铜矿23日被关闭,一家冶炼厂的运营规模大幅缩减,但随后该公司称项目已恢复正常运转。铜价也应声回落,但保持偏强走势。

从持仓来看,CFTC持仓报告显示,铜合约的投机空头在所有空头持仓中占比从2月份开始不断攀升,净空持仓处于高位。分析人士指出,这一方面显示市场悲观情绪延续,另一方面外盘净空持仓过大,也暗示市场存在空头回补带动铜价走强的动力。

本文由金沙网址发布,转载请注明来源

关键词: