存款利率上限或放开,一人在银行全家拉存款

作者:理财保险

摘要:近期,银行股在A股表现抢眼,以2017年全年涨幅28%的业绩排名第三。此外,工商银行市值于近日超过摩根大通,重回全球第一,不愧是宇宙第一大行。 相比A股市场的不俗表现,银行业整体经营情况不容乐观。严监管、去杠杆、治乱象,如今打开朋友圈,全是银行业如...

来源:苏宁财富资讯

预计存款利率上限会渐进式放开,而非一步到位。目前,我国货币市场利率和贷款利率已实现市场化,央行虽于2015年放开存款利率上限,但因定价自律机制约束,目前存款利率仍存在基准利率上浮不超过50%的上限。若存款利率上限放开一步到位,则存在无序竞争风险,扰乱市场秩序,对金融稳定性产生冲击。预计自律机制会采取分地区、分批次提高存款利率上限的渐进式方式。央行此前对推进利率市场化的态度也较为温和,4月11日易纲行长在博鳌论坛称,将逐步推进利率市场化改革,使存贷款利率和货币市场利率两个轨道逐步统一。

   近期,银行股在A股表现抢眼,以2017年全年涨幅28%的业绩排名第三。此外,工商银行市值于近日超过摩根大通,重回全球第一,不愧是宇宙第一大行。

作者:赵卿 苏宁金融研究院高级研究员

    放开存款利率上限初衷或在于深化金融去杠杆。随着金融去杠杆的推进,银行部分表外资产有回归表内的需要,这部分资产需要表内负债来对接。此前,对接该类表外资产的资金主要是理财资金,但受金融监管和资管新规影响,理财资金规模增长受限。因此,在现阶段存款增长乏力的情况下,放开存款利率上限有望吸引一部分理财资金或类存款的货币市场基金转变为银行存款,以缓解银行负债增长压力。此外,此时逐渐放开存款利率上限可以顺势推进利率市场化进程,有利于货币政策传导效率提升。

  相比A股市场的不俗表现,银行业整体经营情况不容乐观。严监管、去杠杆、治乱象,如今打开朋友圈,全是“银行业如何过冬”、“银行业何去何从”、“银行业乱象整治”的文章,也难怪银行人如今自嘲,见面不聊业务只聊合规。

今年以来,不论是央行,还是银监会,都加强了对银行表外理财业务的监管。最近,银行业理财登记托管中心发布了《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》(以下简称《通知》),要求各银行业金融机构尽快完善理财投资业务和登记工作制度,并且在全国银行业理财信息登记系统中真实、准确、完整、及时地登记底层基础资产和负债信息,可谓对银行理财的穿透式监管再升级。那么,银行理财业务对银行到底有多重要?监管升级对银行发展又有什么影响?未来银行业务将往何处去?本文将一一解析。

    存款成本预计上行,但对净息差不必过于悲观。目前,中小银行负债端存款缺口较大,存款利率上限放开后,中小银行或以更高的存款定价吸收存款,从而带动行业存款利率上行。然而,这并不意味净息差会同幅度收窄,净息差支撑因素仍然存在。第一,目前吸存能力较弱的中小银行净息差明显受到同业市场利率的干扰,存款利率上限放开将有利于中小银行降低负债端对同业负债的依赖度,虽然存款成本上升,但高成本同业负债占比下降,因此,负债端总体成本上行幅度小于存款成本上行幅度。第二,目前银行资产端收益率易上难下,将缓冲负债端成本上行,且目前存款成本转嫁到资产端的渠道畅通,部分因存款利率上限放开而提升的存款成本预计将转嫁至贷款端。第三,银行对资产负债的管理越来越精细化和科学化,差异化定价策略和理性吸存行为将缓冲存款成本上行。一方面,银行对存款的差异化定价能力提升,利率不敏感客户的存款成本并不会提升;另一方面,银行在吸收高成本存款时会充分考虑资产端机会,只有资产端配置机会较为理想时,银行才会考虑吸收高存款成本,而非盲目冲刺存款规模。第四,市场上已存在较为成熟的市场化存款产品,部分利率敏感客户的收益率要求已得到满足,存量存款成本上行压力不大。目前市场上已存在大额存单、结构性存款等较为成熟的市场化存款产品,存款利率上限放开后,存量存款成本上行压力并不大,因此不能将存款利率上限放开简单地类比于非对称加息。

  相比严监管,更让银行业痛苦的是,在玩转同业业务多年后,又要回到拼命拉存款的老路,然而,由俭入奢易,由奢入俭难,银行业在抢夺存款的同时,也是时候思考如何转型了。

银行理财业务对银行有多重要?

    中小银行负债端压力缓解,大行负债端预计稳定。预计存款利率上限放开后,不大可能出现存款大规模地从大行向中小行搬家的现象,新增存款的主要来源可能是理财资金和部分投资于货币市场基金的资金。预计中小银行将凭借较高的存款利率提升吸存能力,负债端压力将缓解。预计大行负债端将保持稳定,以高存款利率吸收存款向来不是大行主流的吸存策略,依附于网络优势、综合服务能力、产品多样性的客户黏性将有利于大行负债端保持稳定。

  存款,对银行意味着什么?

我国银行理财业务的发展,实际上是伴随着银行业的经营转型,主要体现在两方面:

    投资建议。存款利率上限的行业自律约定逐步放开将影响银行息差及利润,但影响幅度未必如想象中的大,目前银行业基本面向好逻辑未变,银行重估进程未改变。截至4月16日,银行指数0.96倍PB(LF)相对沪深300指数1.55倍PB(LF)合理偏低,维持行业同步大市评级。建议重点关注:农行、工行、建行、招行、南京银行、平安银行。

  存款对银行很重要。伟大导师马克思曾告诉我们“对银行来说,具有最重要意义的始终是存款”。

一方面,利率市场化使得银行传统息差盈利模式受到挑战,净息差大幅收窄,从2013年末的2.75%降至2017年3月末的2.03%,下降了26.18%。按照目前银行业金融机构将近200万亿的资产规模进行估算,假设生息资产占到总资产的90%,净息差下降四分之一,银行净利息收入减少1.3万亿,按上市银行35%左右的营业利润率计算,净利润减少近0.45万亿。这是什么概念?2015年末银行业金融机构的整体税收利润也就1.97万亿。由此可见,净息差降低而减少的净利润占到了银行整体税收利润的23%左右。银行业净利润增速大幅下滑,2011年达到近十年的巅峰,增速接近40%,此后一路下滑,至2015年更是首年增速仅有个位数增长,当期仅有2.39%(参见下图),2016年银行业整体税收利润数据还没有出来,但是从上市银行净利润增速看,仍然维持在2%-3%之间,保持低速增长。在银行利息收入减少的同时,非息收入占比大幅提高,而理财业务的中间业务收入起到了重要作用。

    风险提示:经济表现不及预期,金融监管超预期,系统性风险。

  国内银行奉行“存款立行”,每家银行都把拉存款作为重中之重,每个客户经理身上都背负着各类存款指标,“拉存款,能转正”、“拉存款,能加薪”、“拉存款,能升职”,一切都围绕存款。

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  对此,国信证券银行业首席分析师王剑在他的文章中提到“许多中小银行因客户基础薄弱,为了保持业务持续发展,考核存款、抢拉存款就始终都是头等大事。特别是,在货币政策从紧期间,通过各类渠道创造的存款增量相对有限,拉存款的局面自然是白热化。”同时,“在银行负债端的各类资金来源中,客户存款通常是成本最低的一类品种。从收支和效益角度考量,各家银行尤其是客户基础不佳的银行,一定会拼力营销各类单位和个人客户,争取他们多来开户和存款,从而为自己持续开展资产业务创造条件。”

另一方面,对银行而言,净利润增长的动因在很大程度上取决于规模,特别是在净息差下降时,生息资产规模扩张成为主要动力。但是,表内资产规模的扩张受到资本约束,坏账率提高也使得银行放贷意愿不强。而表外理财业务的发展似乎为银行摆脱资本束缚提供了一条解决路径,同时,表外业务对银行而言不需要承担刚性兑付责任,也不需要计提拨备。

  所以,对银行而言,存款增加不仅意味着规模扩张,同时也意味着利润增长。

所以,银行理财业务快速发展,理财产品余额也一直保持快速增长,虽然2016年增速大幅下降,但是在2010年至2015年这6年间,理财产品余额增速始终保持在55%以上(参见图2),远高于银行业总资产规模16%左右的平均增速。

  存款增长是资产规模扩张的基础,国内银行业在做大资产规模这条路上一路奔腾,从未停止,资产规模排名更是全球领先。在全球前十大银行中,工商银行、建设银行、农业银行和中国银行的资产规模排名前四,法国巴黎银行、汇丰银行以及美国摩根大通银行的资产规模都位列我国四大行之后。没有存款,何来贷款,资产规模又谈何增长?

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  我国银行业的营收结构以息差收入为主,利息收入占营业收入的比重虽从90%多降到当前的76%左右,但仍是最主要的营收来源。

银行表外资产的快速扩张,使得理财产品余额占总资产规模的比重不断提高,从2010年的2.97%提升至2015年末的11.79%,无形之中,银行表外理财的发展提高了银行的杠杆。

  在利率市场化之前,存款利率固定,那时也没有什么银行理财、宝宝类基金,所以息差较高,存款当然是多多益善,吸收存款越多,贷款越高,息差收入自然越高,银行的利润也十分丰厚。

特别是中小银行,其表外理财规模扩张速度远高于国有大行。2014-2016年,上市五大行、股份制银行和城商行三年平均理财产品余额增速分别为29.57%、53.11%和46.31%。2016年对银行理财业务而言,无疑是强监管年,各类银行的理财产品规模增速因此下滑,特别是股份制银行,理财产品余额增速从2015年的77.58%降至2016年的27%(参见图3)。

  2003-2013年的这十年里,可以说是我国银行业历史上最辉煌的十年,银行业的资产规模从27.7万亿元增至151.4万亿元,十年增长4.5倍;而利润从322.8亿元增至1.74万亿元,飙升了54倍,银行业的ROE也是常年维持在22%左右。

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  所以,规模和利润这两个我国银行业发展过程中绕不开的目标,都离不开存款,存款的重要性不言而喻。

虽然增速下滑明显,但存量规模仍然很大,特别是部分股份制银行和城商行,理财产品余额的规模甚至占到了总资产规模的30%以上,最高的占到了40%。所以,表外理财这部分隐性杠杆,也是引起了监管的注意,从2016年至今,一系列有关整顿银行理财业务的监管相继出台。

  为什么现在拉存款特别难?

监管升级对银行理财影响多大?

  存款难的问题自2017年以来特别突出,从数据上看,2017年金融机构全年新增人民币存款规模13.5万亿,同比减少1.37万亿。而银行员工每天也不得不为完成存款指标而四处奔波。

2016年10月,央行向部分银行下发《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》,要求将表外理财纳入广义信贷的测算范围。这对银行规模的边际扩张起到了约束作用,因为相较于银行有限的资本而言,杠杆需要控制在合理范围之内。

  “现在是全行动员拉存款。”一家银行财务管理部的员工吐槽说:“以前只有客户经理需要拉存款,有指标任务,现在对所有中后台员工都有考核。”同时,“以前推销理财产品可以冲抵存款任务,现如今必须是真正的存款。”

在MPA考核体系中,与广义信贷规模相关的指标有两个:

  “存款和奖金直接挂钩,完不成任务就会影响绩效奖金。”在某股份制银行二线城市分行的C君说“我们一般员工每月工资只有几千元,奖金主要是和各种绩效挂钩,如果完不成任务,不仅奖金没有,还要扣钱,为了完成任务,我们现在都是一人在银行,全家拉存款。”

一是资本和杠杆情况中的资本充足率,考察实际资本充足率与宏观审慎资本充足率的差值,只要此考核项不达标,就落入了C档评级;

  存款的减少,可以从M2的角度来解释,银行是货币派生的主体,存款派生的结果最终反映到M2上。自2007年以来,M2增速持续下降,2017年末M2增速仅有8.2%,同期银行一般性存款增速为7.8%,均创了近十年来的新低(参见图1)。

二是资产负债情况中的广义信贷,比较广义信贷增速与目标M2增速的偏离值。所以,在考核理财规模后,宏观审慎资本充足率中要考察逆周期资本缓冲,而该指标就是取决于广义信贷增速与目标GDP和目标CPI二者之和的差额。

  M2增速下降,一方面,是存款资金再配置的过程中,因市场利率走高,大量存款变成货基和理财,从银行体系流出;另一方面,在外汇占款减少和金融去杠杆下,央行投放资金减少,2017年9月末基础货币较年初减少3000亿,而2016年末基础货币同比增加3.3万亿。2018年,金融严监管的趋势还将进行下去,央行可能还会继续维持紧平衡的状态,M2预计仍将低速增长,存款整体增速放缓的局面短期内难以改善。

从前面的分析可以看到,2010年至2016年6月末,理财产品规模增速始终保持在40%以上,远高于银行业总资产规模16%左右的平均增速,所以,新考核范围下,广义信贷增速将会大幅提高,从而宏观审慎资本充足率将会提高,很多过度依赖于表外理财规模扩张的中小银行将会面临较大的考核压力。所以,MPA考核新规对银行的影响是从整体规模上影响理财业务,从2016年末各类银行理财产品余额的增速看,确实出现了大幅下降。

  从结构上看,存款在不同银行之间分布愈加不均衡,并呈现出向大行集中的趋势,中小银行吸收存款难度加大。2017年9月末,五大行新增存款4.97万亿元,占当期银行业新增存款的42.56%,同期,全国股份制银行新增存款仅0.22万亿元,仅占当期新增存款的1.87%(参见图2)。存款向大行倾斜明显,特别是具有网点优势的工行以及深耕县域的农行,近年存款增速仍保持在8%以上,高于行业均值7.83%的增速水平。

在2017年3月的讲话中,郭树清主席就提到对银行理财业务要进行四方面的约束:

金沙www.js3311.com,  值得注意的是,我国自2013年开始利率市场化进程,至2015年全面放开存贷款利率的限制,不过,虽然利率已放开,但银行业以息差收入为主的盈利模式仍未转变。而利率市场化带来的直接结果就是我国银行业净息差不断收窄,从前期高点2012年的2.75%降至2017年9月末的2.07%,大幅下降33%。

“一是要引导理财产品更多地投向标准化金融资产;

  与此同时,银行业净利润增速从前期15%左右降至目前7%。通过对银行业净利润增速进行业绩归因分析(参见表1),净息差收窄对净利润增速的贡献度是负值,只能通过平均生息资产的规模扩张和非息收入贡献度提高来支撑净利润增速。

二是要求理财产品与所投资产相对应,单独管理、单独建账、单独核算;

  所以,在以息差收入为主的盈利模式下,存款成本率提高——净息差收窄——生息资产扩张需求加大——同业负债受限——存款依赖度提高——存款争夺激烈——存款成本率进一步提高……从而陷入对存款过度依赖的死循环之中。

三是严控期限错配和杠杆投资,不得开展滚动发售、混合运作、期限错配、分离定价的资金池理财业务;

  然而,2017年的金融去杠杆以及同业业务监管加强,使得同业负债规模受限,同时,同业存单在2018年将纳入同业负债的考核,银行同业融资渠道受到诸多限制,无疑会加大吸收存款的压力。

四是严格控制嵌套投资,加强银行理财对接资管计划和委外投资的监管,强化穿透管理,缩短融资链条。”

  虽然利率市场化已有数年时间,银行业务转型的口号也喊了多年,但因同业资金链条的延伸,使得银行生息资产规模得以扩张,如今同业资金链条被切断,银行业被迫回归拉存款的老路。得来容易的东西,失去的也很快。

随后,银监会陆续推出整治“三违反”、“三套利”、“四不当”,并提出要防范“十大风险”。在银行业的这轮自查中,主要是针对同业业务、理财业务中存在的跨市场、跨行业交叉性业务中存在的杠杆高、嵌套多、链条长、套利多等问题。

  如何从根本上摆脱对存款的依赖?

《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》(理财中心发[2017]14号),要求银行理财必须按照逐层穿透原则进行登记,即“对于多层嵌套情况,也须按照逐层穿透原则登记至最底层基础资产和负债信息。”此前的要求仅限于登记底层基础资产,而本通知监管要求加强,逐层登记,对资产穿透和覆盖力度更强。同时,要求对底层资产和负债登记,即“不得漏登或主观不登底层负债”,这条实际上是对理财产品的杠杆部分进行监管。

  2018年新年伊始,银行之间存款争夺战已拉开序幕,价格依旧是抢夺存款的主要筹码,只是产品从理财变成了结构性存款。

举个简单的例子:

  但在利率市场化下,过度依赖吸收存款的经营模式本身就是一个悖论,更何况现在的投资渠道多元化,银行业的存款不是想拉就能拉来的。

假设一个理财产品的底层资产规模是10亿,通过回购加杠杆1亿,这1亿相当于负债,在新规出台后,也需要登记。这个办法的出台,实际上是为了更加明确银行理财资金的投向,提高理财产品的透明度。通过逐层穿透登记,对于多层嵌套的产品,对每一层的投向和资产负债规模都有更全面的了解。同时,通过对底层基础资产的负债登记,可以有效防范违规加杠杆,控制银行理财的表外杠杆规模。

  当前,存款获取有明显优势的银行,在后续经营中将掌握更多的主动权,如负债定价的优势,将使其盈利更有保障。

所以,表外理财业务的监管,主要是提高产品透明度,同时降低表外杠杆规模,让理财业务更加规范。

  事实上,资本市场中,各家上市银行股价的涨幅也说明了问题。2017年至今,除了上市不久的张家港行(2017年上市),其他上市银行中,涨幅超过50%的分别是招商银行、建行、工行、平安银行、宁波银行和农行(参见图3),其中,国有大行的存款获取具有明显优势;招商银行深耕零售业务十余年,一般性存款增速稳定,资金成本优势明显;平安银行近年加快零售业务转型,非息业务收入占比已经超过30%。

理财业务在发展过程中也确实存在一些问题,比如对于一些不符合信贷条件的贷款业务,如房地产、地方政府融资平台类,通过加通道走表外理财的模式投出去,变向放贷。后来还有资金空转,在“同业存单——同业理财——委托投资”这个模式中,资金持续在银行和金融体系内流转,并未进入实体经济,也没有满足实体经济的信贷需求。

  各家银行在忙着给客户经理下存款指标的同时,也需要思考经营模式以及盈利方式的转变,以尽可能摆脱对存款的依赖。原招商银行行长马蔚华在2013年曾经说过:“6年前,招行已经不把储蓄存款作为主要业务指标进行考核。我们要考核的是客户在招行的金融资产。因为我们发现客户基本不存款了,高净值客户极度重视理财和财富管理。”银行的转型虽非一朝一夕即可完成,但仍需及早布局。

理财业务监管加强将有何影响?

  一方面,银行主动缩表,调整资产负债结构。银行业资产规模高速扩张的时代已经过去,在金融去杠杆下,同业资产和负债规模受到压缩,同时回归表内业务。所以,在资产负债结构的调整过程中,一方面,要加大资本利用效率,多开展轻资本业务;另一方面,加快资产的流转,通过资产证券化、非标转标业务等调整存量业务,毕竟“轻资本、轻资产”是未来转型的方向之一。

一是理财业务规模增长将继续放缓,尤其是增长较为迅速的同业理财和城商行理财预计会明显放缓。2016年同业理财占比20%,意味着资金空转已经成为理财的重要模式,预计今年这部分理财规模会受到抑制。2016年城商行和农村金融机构发行的理财产品余额占比提升了将近4%,预计今年这部分理财产品规模增速也会明显放缓。未来理财产品会更多投向标准化金融资产,自身的杠杆、投向、期限也会受到更多的监管,产品信息也更加透明,相信未来的理财产品更多的是面向个人投资者发行的资管产品。

  另一方面,调整营收结构,提高非息收入占比。目前银行业的非息收入主要来源于中间业务与表外业务,具体包括支付结算类业务、银行卡业务、代理类业务、托管类业务、投资银行业务、咨询顾问类业务等,银行从中收取手续费或佣金收入。其中,银行卡、代理业务及理财业务收入占比居于前列。从此前民生证券的研究报告中可以看到(参见表2),上市银行中,银行卡、代理、理财业务占中间业务收入的比重分别为25%、16%和13%,所以,零售银行也因此成为各家银行大力布局的重要领域。

二是实体经济融资利率会提升。理财赚钱的一大模式是期限错配,即发行短期理财却投资于期限较长的非标资产,2016年非标投资占理财产品资金运用的比例为17.5%。考虑到银行理财整体规模增长将下降,意味着通过理财而获得资金的房地产、地方融资平台等新增信贷需求可能会得不到满足,贷款供给的下降或许会推升实体经济融资利率水平。

  对于银行而言,简单的规模增长固然存在空间,但并非银行的核心竞争力,产品和服务体验才是吸引客户的关键,硬拼存款的时代也终将过去。问题是,各位读者,银行的服务让你们满意了吗?

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