李克强强调今年要继续创新和完善宏观调控,中

作者:理财保险

摘要:本次中央经济工作会议强调,稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则,要长期坚持。稳和进是辩证统一的,要作为一个整体来把握,把握好工作节奏和力度。要统筹各项政策,加强政策协同。 围绕财政政策与货币政策,会议明确,积极的财政政策取向不变,稳健的货...

新华社北京3月5日电 国务院总理李克强5日在作政府工作报告时说,今年要继续创新和完善宏观调控,把握好宏观调控的度,保持宏观政策连续性稳定性,加强财政、货币、产业、区域等政策协调配合。

今日,财政部长楼继伟表示,中国必须使用财政政策来应对经济减速。结合此前政治局会议的表态,这或许意味着,接下来一段时间中央将略略“收紧”货币政策上,更偏重于使用财政政策调控经济。

导读:“我们现在主要在抓财政收入,以扩张财政支出。但现在财政收入下降,财政支出的压力也加大,我们只能调整支出结构,砍掉一些支出。” 东部省份一省会城市财政系统人士表示。

  本次中央经济工作会议强调,稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则,要长期坚持。“稳”和“进”是辩证统一的,要作为一个整体来把握,把握好工作节奏和力度。要统筹各项政策,加强政策协同。

金沙www.js3311.com ,积极的财政政策取向不变,要聚力增效。今年赤字率拟按2.6%安排,比去年预算低0.4个百分点;财政赤字2.38万亿元,其中中央财政赤字1.55万亿元,地方财政赤字8300亿元。调低赤字率,主要是我国经济稳中向好、财政增收有基础,也为宏观调控留下更多政策空间。今年全国财政支出21万亿元,支出规模进一步加大。中央对地方一般性转移支付增长10.9%,增强地方特别是中西部地区财力。优化财政支出结构,提高财政支出的公共性、普惠性,加大对三大攻坚战的支持,更多向创新驱动、“三农”、民生等领域倾斜。当前财政状况出现好转,各级政府仍要坚持过紧日子,执守简朴、力戒浮华,严控一般性支出,把宝贵的资金更多用于为发展增添后劲、为民生雪中送炭。

4月29日,中国国家主席习近平主持召开中共中央政治局会议,习近平在会上强调,要实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

7月经济、金融数据双双疲软后,市场期盼更积极的宏观政策出台,以稳定经济增速。

  围绕财政政策与货币政策,会议明确,积极的财政政策取向不变,稳健的货币政策要保持中性。在宏观调控政策取向上,中国已经是连续第八年采取“积极的财政政策+稳健的货币政策”这一组合。

稳健的货币政策保持中性,要松紧适度。管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道,用好差别化准备金、差异化信贷等政策,引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区,更好服务实体经济。

值得注意的是,央行行长周小川今年2月在公开场合给中国货币政策的定调是“稳健偏宽松”。本次货币政策表述为“稳健”,则意味着有“收紧”的倾向。

21世纪经济报道记者采访了解到,鉴于M1、M2增速“剪刀差”的扩大,宽货币无法有效转化为宽信用,货币政策的宽松可能进一步加剧资产泡沫。因此,下半年经济稳增长有赖于财政政策加码。

  中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军告诉《每日经济新闻》记者,连续多年采取积极财政政策+稳健货币政策,保持了宏观政策连续性和稳定性,有利于市场主体形成稳定的预期,决策考虑更长远;同时每年政策内涵都具有针对性和灵活性,有助于有效应对外部冲击,保持经济稳定健康发展。

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市场人士普遍认为,一季度经济好转的主要推动力之一是决策层主导的信贷大幅扩张。经济企稳在某种程度上是用“加杠杆、补库存”等方法换来的,金 融与房地产对GDP增长的贡献明显,但中国经济“脱实向虚”的局面尚未得到明显扭转。而此前的事实已经证明,通过信贷扩张等金融手段给房地产加温,必然继 续造成中国经济的结构失衡和资源错配。

但目前财政收入增速放缓,部分地方还出现负增长,由此制约财政支出规模的扩大。财政部数据显示,7月全国一般公共预算支出12768亿元,同比增长0.3%,增速创年内新低。

  确保重点领域、项目支持力度

目前经济已有一点起色,通胀还有一定压力。楼继伟今日的表态或表明,接下来一段时间中央会暂时在货币政策上“按兵不动”,更加侧重于使用财政政策调节经济。

“PPP、产业引导基金等方式最终都可能体现为政府的隐性债务。”东部省份一省会城市财政系统人士对21世纪经济报道记者表示,“积极的财政政策可以增加今年新增债券的规模,或者允许置换债用于投资,并用以后年度的新增债券规模抵减。”

  会议明确,积极的财政政策取向不变,调整优化财政支出结构,确保对重点领域和项目的支持力度,压缩一般性支出,切实加强地方政府债务管理。

在3月下旬的中国发展高层论坛上,诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨(Joe Stiglitz)表示,在经济深度下行时期,货币政策从来不会是有效的,惟一有效的是财政政策。一方面,利率的小幅下行,已不会产生显著效果,负利率反 而会带来副作用。另一方面,量化宽松会加剧金融市场扭曲和贫富差距。

上述操作均将扩大今年财政赤字及赤字率,不过这一建议仍有争议。

  记者对比2016年中央经济工作会议相关表述发现,今年会议新增了调整优化财政支出结构,确保对重点领域和项目的支持力度,压缩一般性支出,切实加强地方政府债务管理等内容。

清华大学经管学院中国与世界经济研究中心主任、弗里曼讲席教授李稻葵在日前举行的“后危机时期经济增长和金融发展研讨会”上表示,当前中国经济应该稳货币、宽财政。

货币政策将保持稳健

  多位接受采访的专家认为,积极财政政策主要包括三个方面——增支、减税和增加债务。

李稻葵认为,货币政策宽松若继续,房价出问题,汇率出问题,后患无穷。货币多了,会在经济金融体系内隐藏起来,影响是全局性的。相比之下,财政 赤字的危害和风险是相对局部的,能与经济体其他部分割裂开来。赤字、债务水平高了,人人都看得见,天天都讲。出了问题无非就像得了胃癌,切了就切了,扩散 的可能性相对小。

7月经济数据全面疲软。国家统计局数据显示,7月规模以上工业增加值增长6.0%,相比上月回落0.2个百分点。投资、消费等数据也在回落。

  对于优化支出结构,赵锡军向《每日经济新闻》记者表示,确保对重点领域和项目的支持力度有两个方面:比如确保补短板方面,如扶贫、环保、医疗等民生方面的财政支出;另外,还有催生经济发展新动力的部分,比如对战略性新兴产业的资金投入和引导。

事实上,一季度财政投入较为积极。据财政部统计,一季度全国财政支出37958亿元,同比增长15.4%。其中,中央一般公共预算本级支出 5050亿元,同比增长4.3%;地方一般公共预算支出32908亿元,同比增长17.4%。一季度固定资产投资到位资金同比增长6.4%,其中,国家预 算资金增长了16.9%。

金融数据也不乐观。7月新增贷款几乎全部为居民按揭贷款,M1增速则为25.4%, M1、M2增速形成的“剪刀差”持续扩大。

  记者注意到,今年财政部门加快支出进度,持续推动积极财政政策措施落地生效,多项民生支出快速增长——今年1~11月累计,教育支出26625亿元,增长8.1%;社会保障和就业支出22751亿元,增长15.7%;医疗卫生与计划生育支出13329亿元,增长9.5%;节能环保支出4506亿元,增长16.7%。

而国家也在2016年安排了3%的赤字用来减税降费、稳增长。根据全国人大通过的预算,2016年安排财政赤字2.18万亿元,比去年增加5600亿元,赤字率提高到3%。其中,中央财政赤字1.4万亿元,地方财政赤字7800亿元。

“从7月数据来看,经济跌破L型的风险仍然是存在的。宏观政策还要更加有力地支持稳增长。”光大证券首席经济学家徐高对21世纪经济报道记者表示。

  另外,作为积极财政政策的另一个重要方面,在赤字安排上近几年我国赤字率呈现走高的趋势,2014、2015以及2016年赤字率分别为2.1%、2.6%以及3%。

国家金融与发展实验室理事长、中国社科院学部委员李扬认为,现在许多人提到债务就只想到负面作用,没有正确认识债务本身。债务是工业化社会正常 运行的条件,有了债务才能让闲置资源得到有效利用,让准备进行扩大再生产的人超出自己的预算约束,来使用更多的资源。未来中国要准备在政府高负债的情况 下,如何对经济进行有效的调控。

作为调节总需求的两大宏观政策——货币政策和财政政策的下一步操作备受市场关注。

  今年,我国财政赤字率继续维持3%。《2017年中央和地方预算草案的报告》显示,今年中央财政赤字15500亿元,地方财政赤字8300亿元,赤字率为3%。

“加大积极财政政策力度的核心问题还在于钱要用在哪里”,中国财政科学研究院副院长白景明认为,只有把钱用在“刀刃”上,扩张支出才能起到预期效果。

8月15日,央行相关负责人在回应7月货币信贷数据时表示,当前银行体系流动性充裕,利率水平低位运行,稳健货币政策将继续保持灵活适度,适时预调微调,为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。

  中国人民大学副校长刘元春在接受记者采访时曾表示,2018年应当延续中国财政政策的积极定位,不过过快增长的广义财政赤字率应当成为财政政策调整的核心关注点,2018年名义财政赤字率依然可以确定在3%,但各类隐性化债务必须进行大幅度管控。

今年以来,央行更多通过公开市场操作及MLF向市场提供流动性,而非降准。Wind数据显示,8月中旬MLF到期2370亿。为保持银行体系流动性合理充裕,央行于8月15日对15家金融机构开展MLF操作共2890亿。

  国家信息中心首席经济学家、经济预测部主任祝宝良也认为,2018年中央财政赤字率可继续按3%安排。在严格清理变相为融资平台提供担保或承诺、政府购买服务异化为政府债务、基金融资蜕变为明股实债等问题的同时,适度加大地方政府专项债规模。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为,7月M1-M2剪刀差继续扩大,表明“流动性陷阱”进一步加剧,继续“放水”只会导致资产价格泡沫。在邓海清看来,目前货币政策宽松的空间不大。

  货币政策保持稳健中性

央行相关负责人8月15日称,在经济发展“新常态”和落实“去杠杆”任务的大背景下,货币信贷增长的中枢水平可能比过去有所调整。央行相关负责人也否认了市场热议的“流动性陷阱”。

  会议明确,稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进多层次资本市场健康发展,更好为实体经济服务,守住不发生系统性金融风险的底线。

邓海清解释称,如果政府目标是调结构,那么过度宽松的货币政策容易导致泡沫的出现,以及市场出清的减缓,不利于进行供给侧结构性改革、防范金融系统风险和挤泡沫;如果政府目标是稳增长,那么通过财政政策发力更为有效。

  近日,中央人民银行行长周小川撰文指出,实施稳健中性的货币政策,强化逆周期调节,处理好稳增长、调结构、控总量、防风险的关系,保持经济平稳运行、促进提高发展质量和效益,巩固宏观杠杆率稳中趋降的良好势头。

“国内历次稳增长的经验均表明,宽货币无法稳增长,稳增长需要的是宽财政。”邓海清表示。

  国家金融与发展实验室理事长李扬在公开论坛上表示,当前货币信贷总体是比较充裕的。李扬认为,今后要坚定执行稳健的货币政策,保持中性,坚决管住货币信贷,防止宏观杠杆率继续快速上升。因此,今后若干年,货币政策趋紧将是主要趋向。

积极财政政策发力如何?

  祝宝良表示,货币政策坚守稳健中性,保持流动性稳定,把银行间市场拆借利率稳定在目前的水平,广义货币供应量(M2)增速控制在10%左右,社会融资总量维持在12%左右。高度关注重要时点金融市场的流动性状况,在金融监管趋严或关键考核时点适时微调政策,补充流动性,平滑可能出现的金融市场波动。

7月26日召开的政治局会议称,要坚持适度扩大总需求,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这一表态与去年底的中央经济工作会议相一致。

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历史上,积极的财政政策主要通过扩大财政支出、提高赤字率、盘活沉淀资金、减免税费等政策来支持经济稳增长。

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根据财政部最新公布的数据,7月全国一般公共预算支出12768亿元,同比增长0.3%,增速创年内新低。1-7月财政支出增速则为13%,相比去年同期下降0.4个百分点,增速也有所放缓。

“我们现在主要在抓财政收入,以扩张财政支出。但现在财政收入下降,财政支出的压力也加大,我们只能调整支出结构,砍掉一些支出。”前述省会城市财政系统人士表示。

赤字率方面,年初政府工作报告确定今年的赤字率目标是3%,赤字规模为2.18万亿。其中,中央财政赤字1.4万亿元,地方财政赤字7800亿元。此外今年预计将有5万亿的地方政府置换债发行。

根据wind数据,截至8月15日,国债发行1.83万亿,地方债发行4.35万亿,相比上年同期分别增长52%和168%。

东部省份一省会城市债务办负责人向记者介绍,地方债券资金进国库后将计入财政性存款。去年地方债发行并没有形成沉淀;而今年发债规模扩大,有的置换债券由于金融机构不同意置换而无法使用,由此形成财政资金沉淀。

wind数据显示,7月末政府存款(含财政性存款和机关团体存款)余额27.91万亿,相比上月和上年同期上升6533亿和29473亿,创历史新高。

综合地方债发行和政府存款数据看,虽然地方债发行规模扩大,但是由于置换债资金的沉淀以及财政支出增速的放缓,积极财政政策稳增长的作用并未有效发挥。

此外,由于《预算法》的约束,地方政府预算外的融资渠道收窄,因此政府净新增投融资总量并未增加很多,甚至有可能是收缩的。

一位政策性银行人士对21世纪经济报道记者表示,目前已经压缩对融资平台的贷款,地方政府通过融资平台实施基建稳增长的功能已经大不如前。

地方建言扩大赤字率

在财政收入增速放缓、融资平台融资约束加强的背景下,市场有研究者提出“准财政政策”将会继续发力,如PPP、专项金融债、产业引导基金等。

不过,上述操作模式有的采用明股实债、承诺收益、政府担保等方式增信。前述财政系统人士认为,这些措施都最终可能体现为政府的隐性债务。他建议,积极的财政政策可以增加今年的新增债券规模。

积极财政政策的发力还有待继续盘活置换债存量资金。前述财政系统人士表示,因为有金融机构不同意置换,一些置换债已经形成沉淀资金。他建议,在中期财政规 划的框架内,可允许置换债用于投资,并用以后年度的新增债券规模抵减。上述两种操作均将扩大今年财政赤字及赤字率。

“从目前经济运行的情况来看,经济增速还在合理的区间,不至于扩大赤字超过3%。” 中央财经大学财政学院教授、中财-鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成建议,“如果需要调整赤字率,扩大政府债的发行来刺激投资,这还需要按照法定的 程序报请全国人大批准,这种可能性比较小。”

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