下半年关注IC做多机会,国资委要求央企加快销售

作者:理财保险

中金公司最新发布的研究报告认为,考虑到房地产投资将在去库存超预期的背景下依然稳健增长、制造业产能周期已经见底并逐步回升、出口也稳步回升,对下半年增长无需过度担忧。一旦市场流动性出现边际缓解,下半年内地A股与债市呈现出“股债双牛”情形的概率更高,A股与港股及海外股市表现的差距将出现收敛。

上周沪深股市继续上扬,上证综指上周上涨0.47%,创业板指数上涨2.6%,Wind全A指数上涨0.83%。

2011年中央企业实现经济增加值4060亿元,仅比2010年增加172.9亿元

金沙www.js3311.com 1

    7月份以后,随着二季度经济数据的发布,“一季度是高点、后续逐级回落”、“三季度经济有超预期下行可能”等惯性思维被打破,市场关注的焦点开始逐步从之前的流动性和金融监管转向了经济复苏的可持续性。

面对上半年销售收入增速下滑、企业实现利润持续负增长的局面,国务院国资委主任王勇日前在青岛指出,今年下半年央企要着重开拓市场促销售去库存,“业绩升薪酬升、业绩降薪酬降”。

从当前市场估值、宏观基本面来看,A股并不具备进一步大幅下跌的基础。此外,近来产业资本增持和公司回购增多,积极信号逐渐显现,下半年A股机会较多。

金沙www.js3311.com,    展望下半年,我们预计整体经济仍会相对较好。而从已经公布的上市公司中报数据来看,主板公司利润增速在继续攀升,因此无论经济增长还是企业盈利“一季度是高点”的市场预期将不断修正,支持A股市场继续向上。

王勇是在上周青岛举行的中央企业、地方国资委负责人研讨班上作出这一表态的。这是国务院国资委第二次在年中的时候将央企和地方国资委负责人以研讨班的形式聚集到一处,布置下半年的工作。这不仅凸显了王勇上任以来力求“央地融合”的理念,或许也从侧面反映中央和地方的国企正在面临相似的问题。

经济增长保持平稳

    最新公布的经济数据显示,中国上半年经济表现优异,二季度GDP达到6.9%,与一季度持平,超过此前市场普遍预期的6.7%。同时我们看到当前几乎所有经济增长指标均在回升过程中:第一,工业增加值和工业企业利润增速均显著回升。第二,固定资产投资总量增速回升,制造业和房地产开发投资增速在回升,基建投资增速缓慢回落。第三,对外出口增速持续回暖。第四,消费增速目前保持平稳,下半年有望回升。

今年上半年,中央企业累计实现营业收入105679.0亿元,同比增长9%;累计实现净利润3870.0亿元,同比下降16.4%。地方国有企业较中央企业的形势稍好,但利润也呈负增长状态。

目前我国经济运行总体保持平稳,连续12个季度运行在6.7%—6.9%的区间内,结构性去杠杆和稳增长将有望保持。尽管从数据来看,国内经济下行压力增大,但调结构的成果已经显现。三驾马车中,出口对经济的贡献减弱,消费对经济的带动继续提升。固定资产投资结构逐步改善,在政策对地产基建投资影响显现的背景下,制造业投资在高端产业的带动下稳步回升,明显好于2017年。6月规模以上工业增加值整体增速仅有6%,但上半年高技术产业和装备制造业增加值分别达到11.6%和9.2%。

    展望2017年下半年,我们预计经济复苏仍将持续,理由包括:(1)制造业投资和出口增速在明确的回升势头中,目前没有任何证据表明拐点会出现。(2)最新的数据显示今年上半年的居民收入增速已经出现了明显回升,预计下半年整体消费会好于上半年。(3)从房地产销售和目前的土地出让情况来看,下半年房地产投资有进一步超预期的可能。(4)大概率增速处于下行通道的是基建投资增速,但目前回落的速度非常缓慢。

国资委25日发布的数据显示,2011年中央企业实现经济增加值4060亿元,增长4.4%。这一数据仅比2010年增加172.9亿元。2010年,中央企业完成经济增加值3887.1亿元,比2009年增长1.4倍。

产业资本加速介入

    从已经公布的中报利润信息来看,中小板和创业板净利润增速在持续下滑。而主板上市公司净利润增速则出现了大幅的回升。目前已经公布中报利润信息的主板上市公司仅约32%,当前统计的利润增速与最终的实际增速会有所出入,但考虑到前述上半年整体宏观经济的优异表现,预计主板上市公司二季度的净利润增速会高于一季度。

作为央企整体的应对对策,王勇在会上也给央企的下半年工作开出了药方,包括市场促销售去库存、促进降本增效、推动管理提升取得实效、整合资源加强合作等。

自6月以来,上市公司回购和增持活跃程度明显提高。6月至7月17日期间,合计回购金额达到71亿元,为过去一年的最高水平,与2016下半年和2017上半年金额相当。此前的两轮回购潮,2015下半年和2016上半年均出现在A股较为低迷的时期。

    投资建议:我们继续坚定看多十九大前市场行情。二季度经济数据显著超市场预期,而当前制造业投资和出口增速回升势头明确、居民收入增速稳步提升预计消费下半年好于上半年、房地产开发投资增速向上超预期可能性很大,预计下半年整体经济仍会相对较好。而从已经公布的上市公司中报数据来看,主板公司利润增速继续攀升,无论经济增长还是企业盈利“一季度是高点”的市场预期将不断修正,支持A股市场继续向上。市场风格上,当前市场重心从成长性转向产业集中以及主板传统行业基本面回升的的两个逻辑均没有改变。预计未来市场追逐各行业优势企业的风格短期内难以改变,低估值是尤为重要的核心变量。建议围绕经济复苏主线,重点关注金融(经济回升最受益板块)、消费(居民收入回升)、地产、周期(房地产投资超预期可能性大)等板块估值较低的优势企业。

经济寒冬还会持续到什么时候尚难预言。一方面,工业需求增速可能仍无太大起色,还需等待去库存在三季度逐步结束。另一方面,随着外部石油和其他大宗商品价格波动,以重化工业为代表的央企生产成本还难谈稳控。而且中央企业目前这种经济增长驱动型的运行模式决定央企下半年的营收仍将与经济大势能否回稳紧密关联。

此外,自本轮下跌以来,488家上市公司高管累计增持金额达到168.89亿元,而7月净减持金额也由6月94亿元大幅收窄至2.36亿元。与增持高峰相比,此次与2017年四季度增持均主要集中于跌幅较大的中小盘股票。尽管回购和产业资本增持在市场中比重较低,但通常被视为积极的信号,意味着上市公司认为自身股票价格被明显低估,对未来前景充满信心。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示,经济正在企稳回升,而当前的政策其实是“一副小剂量的2009药方”,但由于是“小剂量”,在这种回升初期就容易表现出“欲振乏力”的状态,随着刺激政策的积累,回升将可望继续,只是回升总体会是温和的。

安全边际提高

国务院国资委研究院研究员胡迟对记者表示,对于靠着增速带动型成长的中央企业,一旦增速出现问题,其他的经营指标也必然出现大幅波动,今年央行数次降息后,中央企业财务压力稍减小,但继续缩减资金占用成本仍有难度需要突破。

A股市盈率以及市净率在过去一个阶段的调整过后,整体已趋近于2016年股市大跌时的水平,且可比口径下破净数量创历史新高,达到200多家,但当前国内经济、企业盈利状况均好于当时水平。数据显示,A股非金融及两油在2017年半年报以来,已连续三个季度保持双位数增长,且ROE维持在近年来高位,2018上半年业绩预告延续稳健增长态势。当前A股投资的安全边际整体较高。

25日,国资委还公布了2011年度118户中央企业负责人考核结果。其中,A级企业46家,比2010年度减少一家,占全部中央企业的38.98%。备受关注的是,2010年度的A级企业宝钢、中国铁路工程总公司、中远集团、中国海运等4家企业未进入A级名单。

表为2008—2018年A股市盈率和市净率对比

在A级企业之外,另有B级企业55家、C级企业13家、D级企业4家。

从当前三大指数估值来看,相比于沪深300和上证50,自2016年以来,估值持续回落的中小创以及中证500更具备估值优势,后者当前市盈率已跌至一倍标准差下限,并且逼近2012年估值回升时的低点。随着市场风险偏好回升,中证500指数估值或有强于上证50或沪深300快速拉升的需求。

在当前企业盈利和国内经济保持相对稳定的情况下,下半年A股机会将会更多,市场仍将处于稳步上行的阶段,但短期仍需谨慎,或有二次下探的可能,但空间较为有限。下半年关注IC做多机会。

本文由金沙网址发布,转载请注明来源

关键词: