收入结构多元化,业绩果然不及预期

作者:理财保险

摘要:腾讯控股有限公司(下文简称腾讯控股,股票代码:700)于5月16公布2018年第一季度业绩。腾讯控股2018年一季度实现收入735.28亿元,同比增长48%;盈利239.73亿元,同比增长65%。腾讯控股一季度基本每股收益是2.47元。 由于支付相关业务及云服务业务扩大,腾讯...

业绩果然不及预期!腾讯市值已蒸发万亿,再跌,恒指危险!来自e公司的原创专栏

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  腾讯控股有限公司(下文简称“腾讯控股”,股票代码:700)于5月16公布2018年第一季度业绩。腾讯控股2018年一季度实现收入735.28亿元,同比增长48%;盈利239.73亿元,同比增长65%。腾讯控股一季度基本每股收益是2.47元。

聪明的投资者押中了腾讯半年报,他们提前跑路的姿态是对的。@今日话题

腾讯云副总裁、腾讯金融云负责人朱立强

新京报讯3月21日盘后,港股“股王”腾讯控股发布2018年第四季度财报,及2018年全年财报。这是腾讯构架调整后,首份季报和年报,因此颇受外界关注。

  由于支付相关业务及云服务业务扩大,腾讯控股“其他业务”一季度收入159.62亿元,同比增长111%。

截至15日收盘,腾讯报336港元,单日跌幅3.61%,市值3.2万亿港元。连续多日下跌后,市值和高点相比跌去1.3万亿港元。腾讯在恒指权重约为10%,对恒指的影响举足轻重。

中新网5月17日电 16日,腾讯控股有限公司公布了截至2018年3月31日未经审核的第一季度综合业绩。根据财报显示,按非通用会计准则,腾讯2018年第一季度总收入为人民币735.28亿元(116.93亿美元),比去年同期增长48%;第一季度净利润232.9亿元人民币,同比增长61%,环比增长12%。

金沙www.js3311.com,财报显示,腾讯控股2018年第四季度收入849.0亿元,同比增长28%,环比增长5%;期内盈利140.3亿元,同比下降35%,环比下降40%;非通用会计准则下,期内应占利197.3亿元,同比增长13%,环比增长1%。

  所谓“其他项目收入”,包括腾讯的支付解决方案业务、相关金融服务以及云服务业务等。腾讯控股的支付相关业务、云服务及等他业务收入全部来自分部。而支付解决方案业务增长主要是因为线下商业支付交易量和消费者提现手续费快速增长。

金沙www.js3311.com 3二季度净利润低于市场预期

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示:“在2018年第一季度,我们继续推动基础设施服务的使用,在移动支付、云服务、互联网金融服务及智慧零售等领域均取得显著进展。我们将继续投资以改善我们的产品及赋能合作伙伴的服务,以实现通过互联网服务提高生活品质的使命。”

全年来看,腾讯控股收入3126.9亿元,同比增长32%;年度盈利799.8亿元,同比增长10%;非通用会计准则下,年度应占利774.7亿元,同比增长19%。

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腾讯今日公布的半年报显示,上半年实现营收1472.03亿元,同比增长39%;实现净利411.57亿元,同比增长26%。

值得注意的是,腾讯在推进云服务的进程中,腾讯金融云的行业赋能效果尤为凸显。财报显示,腾讯针对金融、市政及零售客户的需求推出新的定制化云产品。其中,作为腾讯云业务和金融业务交叉布局的核心,腾讯金融云是腾讯面向金融企业大客户的云平台,致力于为银行、证券、保险、消费金融等行业客户提供一站式金融云解决方案。

运营数据方面,截至2018年12月31日的第四季度,微信及wechat合并月活用户10.98亿,同比增长11.0%,环比增长1.4%;QQ的月活账户数、QQ的智能终端月活账户数反转此前下跌的状态,实现增长,QQ的月活账户数8.1亿,同比增长3%,环比增长0.6%,QQ的智能终端月活账户数7.0亿,同比增长2.5%,环比增长0.3%。但QQ空间月活数继续下跌,月活为5.32亿,同比下降3.9%,环比增长0.2%。

  针对金融,腾讯控股正在为大型金融机构提供定制云解决方案,并将云业务扩展至全球。

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目前,腾讯金融云的公有云、金融专区、金融专有云等多种服务方式覆盖银行、保险、证券、监管机构等不同细分领域需求。形成了由中国银行、中国建设银行、招商银行、光大银行、中信银行、华夏银行、前海微众银行、中国人保、中国人寿、泰康人寿、富德生命人寿、富途证券、华泰证券、广发证券、中信证券、众安保险、复星保德信等金融机构组成的“云上金融新生态”。

财报后的分析师会上,腾讯控股总裁刘炽平在回应“是否会回大陆市场上市,今年是否有新的业务拆分上市”时称,对于中国新的资本市场环境,腾讯会维持积极关注,但现在没有计划。现在如果说分拆,腾讯没有任何计划进行进一步的分拆。

  与一季度159.62亿元相比,腾讯其他业务收入在2017年的四个季度中分别为75.56亿元、96.54亿元、120.44亿元、140.84亿元。

这看似是一个非常好的业绩,但是腾讯今年一季度净利润232.9亿元,同比增长61%,也就是说,二季度净利润只有179亿元,比一季度低不少,也低于市场预期193亿元。今年上半年的增长,主要是一季度增长拉动。

腾讯云副总裁、腾讯金融云负责人朱立强此前表示,基于云计算平台领域的创新,叠加金融科技和监管科技领域的深入探索与落地,能够帮助金融行业打造更加安全、合规、智能的金融生态。

对于组织架构调整后的收入结构,刘炽平称现在腾讯的收入结构已经非常大的多元化,而且其他收入这一块儿的发展是非常关键的,效果广告发展也非常快。即将来到的第一季度里,腾讯可能会公布一个新的收入板块,在第一季度公布业绩时大家就知道了

  这一上升,使得腾讯控股主要收入来源的增值服务占收入比重下降了7.3%;其他业务占比增长6.46%,达到21.71%。

如果看同比的话,腾讯2017年第二季度实现净利润163.91亿元,同比增长45%,今年二季度净利润同比有所增长,但幅度不大。

财报显示,腾讯利用先进的数据分析及人工智能技术为大型金融机构、超市、连锁店及时尚服饰零售商提供定制云解决方案,助力其实现销售快速增长及加强安全性。腾讯将加强云服务的核心能力,提升在金融、市政及零售服务等领域的实力。

受累游戏版号暂停政策,投资者对腾讯第四季度业绩下滑有所预期的,但更为看好后续表现及产业互联网转型。财报发布前,综合研报显示,摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银等33家券商对腾讯给出了“买入”“增持”及“跑赢大市”的积极评级,目标股价定在从380港元至400港元区间。财报发布前的当天,腾讯控股股价下降1.9%,至每股363.0港元。

  不过腾讯财报没有公布其支付相关业务、金融服务业务的具体数据。腾讯也暂时没有要拆分金融业务独立运营的意思。

Non-GAAP下,腾讯上半年实现净利润380.29亿元,同比增24%,增速进一步放缓。

受益于支付相关服务及云服务业务规模扩大所带来的贡献,腾讯财报中,其他业务2018年第一季的收入同比增长111%至人民币159.62亿元。

除了腾讯控股营收、利润、现金流等数据受到关注,腾讯在主营的游戏、增值业务及广告领域的表现如何,经历组织架构调整后腾讯面向产业互联网的云计算、支付业务能否支撑起新的增长,都成为本次财报需要解答的问题。

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游戏增长乏力

组织架构调整后,收入结构呈现多元化

  马化腾曾明确回应市场对金融业务拆分的疑虑:"对于腾讯来说,一部分投资的业务是在体外,比如说像微众银行,但是核心的支付、理财平台等都在体内。而这些业务跟平台耦合非常紧,没有必要为了分拆而分拆。"

和市场此前预测一致,腾讯第二季度业绩增长乏力主要是因为游戏,网络游戏收入增长6%至252.02亿元。该项增长主要是因为智能手机游戏(如《王者荣耀》及《QQ飞车手游》)收入的增长。

具体业务上,腾讯控股的营收主要由增值服务、网络广告、其他三个部分构成,其四季度增值业务同比增长9%至436.51亿元,贡献51%的营收;网络广告业务同比增长38%至170.33亿元,贡献20%的营收;其他业务收入同比增长72%至242.12亿元,贡献29%的营收。

  与之对应的是,天风证券最近对腾讯金融(微信支付+财付通)已经给出1200亿-1440亿美金的的估值。

前不久,中国音数协游戏工委公布上半年游戏市场统计情况,上半年游戏市场实际销售收入1050亿元,同比增长5.2%,端游收入315亿元,首次下滑,移动游戏同比增长12.9%,相比去年近5成的增速下滑不少。

具体而言,增值收入部分网络游戏收入241.99亿元,与2017年第四季的243.67亿元相比下降0.7%。社交网络收入增长25%至194.52亿元,该增长主要反映直播服务及视频流媒体订阅等数字內容服务的收入增长。

  财报发布后,腾讯控股5月16日收盘价396.2港元,跌幅0.45%。腾讯总市值为3.93万亿港元,市净率为11.32,净资产收益率为8.39%。

今年上半年,由于行业外部因素,比如版号停止发放的影响,游戏产业出现一些波动,但是腾讯游戏的业务基本面没有发生多大变化,如果三季度版号发放情况出现变动,腾讯就能恢复增长。

网络广告部分,社交及其他广告收入增长44%至118.46亿元,主要来自微信朋友圈、小程序及QQ看点的广告收入增加。媒体广告收入增长26%至51.87亿元,主要反映腾讯视频及腾讯新闻等媒体平台的贡献增加。

  盛名下的腾讯金融业务,和与之估值相当的蚂蚁金服一起,或面临着“金控集团”的监管。

2014年,腾讯移动游戏也曾在高速增长之后回落,经过一段时间蛰伏之后,重新恢复增长。

包含云计算、支付等的其他业务第四季的收入242.12亿元,同比增长72%,该增长主要反映腾讯金融科技、云服务及影视制作业务的收入增加。

  这些年,腾讯一直在低调做金融,迄今布局的包括银行、证券、保险、第三方支付、小贷、基金销售、保险中介、个人征信等领域。

腾讯半年报还有哪些亮点?

第四季度腾讯控股收入增长,但净利润下降,与其网络游戏收入下降相关,也与其投入成本增加相关。财报显示,其第四季的收入成本同比增加43%至497.44 亿元。该项增长主要反映较高的內容成本、金融科技服务相关成本以及渠道成本。

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腾讯还有不少引人关注的项目,比如社交网络收入,广告收入。

云计算、金融科技增长明显

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1、社交网络收入:

2018年9月30日,腾讯进行了第三次自我组织进化,将原有七大事业群合并同类项为六大事业群,新成立开拓产业互联网领域的云与智慧产业事业群,以及巩固消费互联网阵地的平台与内容事业群,试图实现“大象跳舞”。

社交网络收入增长30%至人民币168.67亿元。

在此次财报中,由云计算、金融科技等组成的其他业务,成为财报亮点。财报显示,其他业务第四季的收入242.12亿元,同比增长72%,该增长主要反映腾讯金融科技、云服务及影视制作业务的收入增加。

该项增长主要受数字内容服务(如视频流媒体订购及直播服务)贡献的增加所推动。独播剧《扶摇》(根据上市附属公司阅文集团开发的IP创作)获上半年独播电视剧收视率排名第一,自制的综艺节目《创造101》获网络综艺节目收视率排名第一,显示出综艺影视生产环节能力在提升。

具体而言,2018年,腾讯的云收入增长超100%至91亿元。其中,2018年第四季度,付费客户同比增长逾一倍。截至2018年底,腾讯云的全球基础设施现已覆盖25个地区,运营53个可用区。

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财报提到,支付是腾讯关键基础设施平台之一,有助腾讯及商业伙伴完成在线及线下服务的交易。具体来看,商业支付占腾讯支付交易量的一半以上,而在其迅速增长的带动下,腾讯在2018年的日均总支付交易量超过10亿次。2018年腾讯的商业支付收入同比增长逾一倍。腾讯的支付平台与数以千万计的商户连接,于2018年第四季,月活跃商户同比增长逾80%。此外,腾讯的支付业务还在积极寻求出海机会。

2、网络广告业务收入:

刘炽平在分析师会上称赞小程序做得非常成功,现在小程序使用者增加250%,对于服务提供商来说他们可以利用小程序二维码跟消费者打交道,可以利用移动支付增加交易。开发商方面,小程序可以让他们做跨平台开发,这是一个独一无二的优势,使得他们开发的速度更有效。在微信支付方面,刘炽平表示大部分都是商业交易,理财产品在理财通里去年年底资产达到6000亿元。

网络广告业务收入同比增长39%至人民币141.10亿元,其中社交及其他广告收入增长55%至人民币93.80亿元。该项增长主要受微信(主要是微信朋友圈及小程序),这个业务增长速度如此之快,但市场对此并没有给予太大关注,其实谷歌等公司主要就是靠广告收入,只要腾讯维持影响力,广告收入会成为比较恒定的业务板块。

网络游戏收入遭遇同比、环比双降

3、其他业务:

作为腾讯的“现金牛”业务,其网络游戏业务收入241.99亿元,与2017年第四季的243.67亿元相比同比下降0.7%,与2018年三季度的258.13亿元相比环比下降6.25%,遭遇同比、环比双降。

在腾讯半年报中,有一个“其他业务”,其他业务收入录得同比81%及环比10%的增长,主要是由支付及相关金融服务以及云服务的贡献。实际上,这两个业务的潜力不容小觑,目前还在培养环节,没有贡献多少业绩。

对此,刘炽平在分析师会上称,游戏版号暂停审批,使得公司包括一款受欢迎的吃鸡游戏在内的游戏无法变现,版号审批开放之后,公司有8款游戏获得审批,包括近期上线了一款和完美世界合作的游戏,上线之后表现良好。未来,腾讯希望打造更多受欢迎的爆款游戏,也会加大海外市场的投入。

其中之一就是云业务,腾讯云服务收入同比翻倍。腾讯云业务在国内市场排名第二,继续在金融、智慧零售及市政等关键领域的渗透力度,新签若干关键客户。除利用数据分析及AI技术以更好地满足特定行业需求外,还投资并与若干信息系统解决方案供货商建立战略合作伙伴关系,以提供更多定制化云服务,加快向线下行业的扩张,还将进一步扩大全球云基础设施的步伐。

监管对游戏的收紧是另一大影响因素。去年下半年,教育部等八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知显示,国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控,控制新增网络游戏上网运营数量,限制未成年人使用游戏时间。腾讯作为头部游戏公司,上线了身份验证、人脸识别等多重未成年人保护措施,限制未成年人游戏时长和消费。

另一个金融服务业务体量其实已经很庞大,很多公司都在进入这个行业,京东和苏宁都有金融培育和分拆的计划,阿里拆分的金融业务已经准备上市,腾讯金融服务业务培养时间颇久,六月末月活跃账户已逾8亿,日均成交量同比上升逾40%,线下商业支付笔数保持快速增长,同比增长280%。商业支付笔数占总交易笔数的比例首次过半。

此外,我国监管机构已经停止通过一个临时的审批程序颁发游戏许可,而这个程序即腾讯所称的“绿色通道”,被用于国内和国外游戏的测试,这一措施也导致游戏股的普跌。

云业务和金融服务业务,这两个板块都非常有潜力,根据海外经验看,互联网巨头天然有垄断基因,有做大的优势。

国内游戏市场已经从增量市场向存量市场转变,获客成本更加高企。根据中国音数协游戏工委公布的《2018年1月至6月中国游戏产业报告》,中国游戏市场实际销售收入1050亿元,同比增长5.2%;端游收入315.5亿元,首次出现下滑;移动游戏同比增长12.9%,相比去年放缓不少。

4、微信月活达10.58亿:

危中有机的是,财报显示腾讯目前已经获得了8个版号,其中手游7个,电脑游戏1个。

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摩根大通研报指出,内地逐渐恢复批游戏版号,预计对腾讯股价构成支持,因预期2019年游戏收入前景正在改善,监管风险得以纾缓。里昂证券也分析称,随着内地恢复对网游审批,预计腾讯旗下手游收入或可同比上升30%,兼且其透过重整及来自小程序、小型游戏及短片等平台提供新广告模式,广告增长或会升逾30%。

微信及WeChat月活跃账户达10.58亿,同比增长9.9%,但基本已经全民普及,后续增长肯定不会太高。微信作为腾讯基石地位目前依然牢不可撼。

新京报记者 白金蕾 编辑 程波 校对 柳宝庆

从上述业务上看,除了游戏业务短期难免周期性波动外,微信用户数、广告、增值服务订阅、云业务、金融服务业务等指标都很正常。

市场对腾讯估值是否认可?

现在问题是,腾讯和其它科技类公司一样,面临着估值下调的风险,一部分原因是近些年股价上涨不少,阶段性调整非常正常,另一个原因是因为人民币汇率问题,中概股以收入和盈利以人民币计算,而股价则以美元和港元计算。

彭博追踪的51位覆盖腾讯股票的分析师中,有1位建议卖出,其余50位都建议买进,平均目标价显示未来12个月有46%的上涨空间。

瑞银资产管理中国股票投资团队主管施斌在邮件回复彭博新闻称,腾讯在2016年来增长动力主要是来自一款游戏《王者荣耀》,短期内确实面临增长趋缓的问题,但就中长期来看,腾讯还有其他尚未收费的游戏,“日后若决定开始收费,未来的利润上档潜力是很大的。” 腾讯为他所管理的中国精选股票基金中第一大持股。

现在的问题,是市场对腾讯目前30多倍的估值认可还是不认可,是对腾讯增长的空间怎么看,将决定腾讯下一步走势。尽管有分析师乐观,但内地投资者已经连续多日卖出腾讯,落袋为安。

在卖出腾讯的股东中,大股东Naspers是比较聪明的一位,今年3月份按总价约769.41亿港元出售总股本的2%,减持后仍持有31.17%,仍为该腾讯控股股东,Naspers宣布至少未来3年将不会进一步出售股份。

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