华侨银行上半年净利同比猛增41,手续费收入增长

作者:理财保险

摘要:华侨银行日前发布第一季度报显示,该集团净利息收入14.2亿新币,较上年同期的12.7亿新币增长11%,其中资产实现显著增长,净息差也有所提升。与此同时,各行业及地区的业务普遍增长,推动平均客户贷款同比增长10%。净息差从上一年同期的1.62%上涨5个基点至1.6...

8月8日,21世纪经济报道记者从华侨银行集团获悉,该行在上半年创下税后净利润18.2亿新币的历史新高,同比增长41%。具体来看,首先它的净利息收入上涨18%,达到22.1亿新币,其中有息资产收入增长14%,净息差则增长六个基点至1.70%。

1、2018年一季度营收同比增长1.1%,准备前营业利润同比下降6.9%。

一、净利润同比增长3.04%,资产盈利能力有所下降。

  华侨银行日前发布第一季度报显示,该集团净利息收入14.2亿新币,较上年同期的12.7亿新币增长11%,其中资产实现显著增长,净息差也有所提升。与此同时,各行业及地区的业务普遍增长,推动平均客户贷款同比增长10%。净息差从上一年同期的1.62%上涨5个基点至1.67%,其主要原因在于源于贷款收益率的提高、货币市场期限错配收入的增加以及平均存贷比的提升。

其次非利息收入与去年同期相比上涨29%,达到16.5亿新币。得益于理财、交易和贷款相关收入的增长,手续费和佣金收入达到7.06亿新币,比2013年上半年上涨6%。

    2018年一季度实现准备前营业利润192.55亿元,同比下降6.9%。实现营业收入280.26亿元,同比增长1.1%。其中,利息净收入同比下降0.96%,非息收入同比增长5.4%。年化平均ROE为11.87%,期末比上年末下降0.48个百分点。EPS为0.33元/股,BVPS为11.85元/股。

    (1)上半年,光大银行实现归属股东净利润169.39亿元,比上年同期增加3.04%。实现营业收入463.34亿元,同比减少1.35%,其中:利息净收入同比减少6.87%,手续费及佣金净收入同比增长15.07%,而其他非息收入有所减少。

  手续费收入显著提升

再者财富管理的总收入(包括保险业务、私人银行、资产管理、证券业务和其他理财产品)创下了11.5亿新币的历史新高,同比增长31%。财富管理占比总收入的比例从去年同期的28%上升至30%。

    2、NIM同比下降,利息净收入下降0.96%。

    (2)年化平均ROEROA分别为13.76%、0.84%,比上年同期分别减少了0.79、0.11个百分点;上半年基本稀释EPS分别为0.34元、0.32元,而上年同期均为0.33元;BVPS为5.05元,而16年末为4.72元,增幅6.99%。总体上,17年上半年资产盈利能力有所下降。主要是受净息差、净利差收窄所致。

  第一季度非利息收入由上年同期的8.5亿新币增长8%至9.18亿新币。手续费及佣金收入增长11%至5.36亿新币,主要受益于财富管理手续费19%的增长。此外,证券佣金、资金管理及贷款相关业务的收入也促使手续费收入实现显著提升。净交易收入为9400万新币,同比上一年的1.58亿新币有所下滑,主要是由于资金业务收入下跌,而与客户相关资金流带来的收入有所增加。另一方面,本季度集团通过出售证券投资获得的净收入下滑至800万新币。寿险业务的利润额从上年同期的4900万新币大幅提升至1.66亿新币。大东方控股新业务加权总收入和新业务中的内含价值分别为2.31亿新币及1.01亿新币,新业务内含价值的边际贡献率从一年前的39.6%增长至目前的43.6%。

另外,华侨银行的私人银行业务持续增长,截至2014年6月30日,其所管理的总资产达到640亿新币,相比去年同期的570亿新币上涨14%。

    利息净收入186.87亿元,同比下降0.96%,占总营收66.68%。其中利息收入409.44亿元,同比增长16.83%;利息支出222.57亿元,同比增长37.60%。18年一季度,年化NIM为2.25%,较17年年末下降12个BP,其中生息资产收益率为4.94%,付息负债成本率为2.89%。

    二、利息净收入同比减少6.87%,净利差与净息差降幅明显。

  2018年第一季度集团的财富管理收入主要包括保险、私人银行、资产管理,股票经纪和其他财富管理产品的收入,同比上一年的5.97亿新币上涨22%至7.27亿新币。截至2018年3月31日,新加坡银行的资产管理规模达到了1020亿美元(约合1330亿新币),相比于上一年的850亿美元(约合1190亿新币)增长了19%。财富管理收入包含保险业务收入,在集团总收入的贡献份额从上一年第一季度的28%提升到31%。

截至2014年6月30日,该行不良贷款率为0.7%,与去年同期基本持平,与今年第一季度保持一致。累计损失准备金覆盖率达到不良贷款总额的149%,以及无抵押不良贷款总额的423%。

    3、非利息收入放量增长,手续费收入增速较快。

    (1)17年上半年,利息净收入303.83亿元,同比减少22.42亿元,降幅6.87%,其中:利息收入同比增长13.06%,主要是投资和贷款的利息收入增长;而利息支出同比增长30.64%,主要是同业负债和债券发行利息支出增加所致。

  本季度集团营业支出同比上一年的9.73亿新币上涨6%至10.3亿新币,主要归因于人员成本的增加。由于集团总收入的大幅上升和有效的成本管理,第一季度成本收入比从45.9%下降至44.2%。与上一年相比,收入和支出的增长比率分别为10%和6%,促使减值准备前的营业利润攀升13%至13亿新币。贷款和其他资产的减值准备为1200万新币,低于上一年的1.68亿新币。

截至2014年6月30日,华侨银行的一级普通股本的资本充足率为14.7%,一级资本的资本充足率和总资本充足率分别为14.7%和17.4%。根据巴塞尔协议Ⅲ有关过渡时期的要求,上述比率分别远高于5.5%、7%和10%的最低标准。

    18年一季度实现非利息收入93.39亿元,同比增加4.82亿元,增长5.44%。受手续费及佣金净收入增长等原因,18年一季度非息收入对营收贡献有所上升,占比达到33.32%,比去年同期提高1.38个百分点。其中,手续费及佣金净收入合计达85.94亿元,同比增长5.45%,去年同期为81.50亿元。

    (2)其中,资产端,投资规模增长使业务利息收入同比增加55.79亿元。贷款业务,尤其是零售贷款规模增加使利息收入同比增加30.57亿元;负债端,存款平均成本率同比下降,但同业负债、发行债券的平均成本率显著上升,使得利息支出分别同比增加75.64亿元、52.00亿元。

  集团在附属公司及联营机构方面的收入同比提升9%,从1.14亿新币上涨至1.25亿新币。环比2017年第四季度,集团税后净利润上升8%。集团年化股东权益回报率从上一年第一季度的9.6%上升至11.8%,年化每股收益从一年前的82.1分上涨到107.3分。

    4、资产结构中贷款占比升高,零售贷款大幅增加。

    (3)上半年,年化NIM为1.52%,比去年同期下降了36个bp;净利差为1.32%,与去年同期相比同样下降36bp,净息差和净利差降幅较为明显。

  资产质量良好,不良率双降

    18年一季度发放贷款和垫款比上年末增加682.98亿元,增幅4.0%,占资产比重提高到51.89%,相比去年年末上升0.78个百分点。在贷款中,零售贷款的占比在增大。零售贷款余额9,286.82亿元,占比52.39%,较上年末上升9.4个百分点。

    三、非息收入增长11.21%,中收贡献进一步加大。

  华侨银行2018年第一季度的贷款和其他资产减值损失为1200万新币,明显低于2017年第四季度的1.78亿新币和2017年第一季度的1.68亿新币,而前期的数字涵盖了为石油和天然气行业中海洋石油支持船舶客户而计提的减值准备。集团的资产质量继续保持健康状态。截至2018年3月31日,集团整体不良资产为34.5亿新币,环比2017年第四季度的34.7亿新币略有下降。截至2017年12月31日,不良贷款率从1.5%下降至1.4%。

    5、负债结构与17年同期相比变化不大。

    (1)17年上半年,非利息收入达159.51亿元,较上年同期增长11.21%。主要是中间业务收入的进一步增长所引起。

  华侨银行保持良好的资金和资本状况。截至2018年3月31日,客户贷款总额和客户存款总额分别达到2470亿新币和2890亿新币,同比前一年分别上涨10%和9%。活期储蓄账户存款(“CASA”)同比上一年增长3%至1360亿新币,占非银行客户存款总额的47.1%。截至2018年3月31日,集团存贷比为84.4%,前一年该数字为83.6%。

    18年一季度,存款占比为64.57%,17年同期为66.97%,下降2.4个百分点;同业负债占比为24.41%,17年同期为20.72%,上升3.69个百分点。应付债券占比为11.01%,17年同期为12.32%,下降1.31个百分点。

    (2)整体上,上半年实现手续费及佣金净收入159.92亿元,同比增加20.94亿元,增幅15.07%,主要银行卡服务手续费、代理业务手续费收入显著增加。

  2018年第一季度,集团的新币和全币种平均流动性覆盖率分别为230%和149%,远高于监管机构所规定的100%和80%的监管比率。净稳定资金率为106%,高于监管机构所规定的最低要求100%。

    6、零售业务大发展。

    (3)其中,银行卡服务手续费收入同比增加29.86亿元,增长46.41%,对中收贡献提升11.52个百分点至55.58%;代理业务手续费收入同比增加5.79亿元,对中收贡献提升2.49个百分点至9.21%;理财服务手续费收入同比减少13.90亿元,对中收贡献下降11.66个百分点至13.31%。

  按照2018年1月1日起正式生效的巴塞尔协议III,截至2018年3月31日,集团的普通股权一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为13.1%、14.2%和15.8%。上述比率远高于监管机构所规定的最低要求6.5%、8%和10%。除了这些对资本的最低要求外,集团还计划从2016开始至2019年间分阶段建立2.5%的资本留存缓冲和2.5%的逆周期资本缓冲。

    18年一季度零售贷款保持快速增长,零售贷款余额9,286.82亿元,较上年末上升9.4%;汽车金融余额1,389亿元,较上年末上升6%;信用卡应收账款余额3,482亿元,较上年末上升15%;新一贷余额1,380亿元,较上年末上升6%。平安银行善于利用集团的贡献来突破零售业,用好寿险百万大军,围绕车生态,与车险、汽车之家等合作取得突破。

    (4)其他非息收入合计-0.41亿元,同比减少4.86亿元,主要是公允价值及汇兑损益波动。

  截至2018年1月1日,集团的资本留存缓冲为1.875%,将逐步增加0.625%,以期于2019年1月1日达到2.5%。此外,集团的杠杆率为7.0%,高于巴塞尔委员会制定的3%的最低要求。

    同时,18年一季度的客户数和AUM保持快速增长。零售客户数为7,363万户,较上年末上升5.3%;AUM11,864亿元,较上年末上升9.2%,零售存款3,865亿元,较上年末上升13.4%。

    四、资产质量显著改善,关注和逾期占比大幅下降。

  华侨银行首席执行官钱乃骥先生表示:“集团各项业务的收入均实现广泛增长,贷款业务保持增长,资产管理规模持续上升,减值准备大幅减少。我们在中国香港、马来西亚和印度尼西亚的银行分支机构收益较上一年同期也有所增长。集团的贷款质量整体保持稳健,不良贷款率较上一季度有所改善。资本金和流动性状况持续保持强劲。”

    7、不良贷款率下降,资产质量有所改善。

    (1)不良率下降2个bp。17年上半年,不良贷款余额310.61亿元,不良率为1.58%,比16年末下降了2个bp。主要是珠三角、环渤海、东北等地区不良贷款有所增加,而长三角、中部地区不良贷款有所减少。

  针对全球贸易局势对经济的影响,钱乃骥坦言,“目前,整体的商业情绪较为积极,但仍需密切关注地缘政治事件,包括日渐加剧的全球贸易紧张局势,以及高利率对投资活动和整体经济带来的影响。将继续专注于深化及拓展华侨银行集团的核心市场和网络覆盖,进而更好地服务客户。”

    18年一季度不良贷款率1.68%,17年末为1.70%,同比下降了2个BP。

    (2)关注类占比下降46个bp。关注类贷款余额651.95亿元,占比3.32%,较去年末下降46个bp。

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    关注类贷款占比相比去年年末下降了0.20个百分点。关注类贷款余额620.48亿元,占比3.50%。

    (3)拨备覆盖率为152.17%,较16年末上升15个bp;拨贷比为2.41%,较16年末下降2个bp。客户贷款和垫款损失准备余额472.67亿元,较期初增加8.33%。上半年新增贷款损失准备101.23亿元,核销贷款20.36亿元。

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    拨贷比2.90%,较上年年末上升0.33个百分点;拨备覆盖率172.65%,较上年末上升21.57个百分点。18年一季度共计提贷款减值准备514.28亿元,17年末贷款减值准备余额为438.10亿元。

    (4)逾期贷款497.54亿元,较期初下降了3.47%,占贷款总额的2.53%,同样较期初下降34个bp。其中,逾期3个月以上的贷款344.87亿元,占贷款总额1.75%,比16年末下降24个bp。

    逾期贷款563.19亿元,较上年末减少24.25亿元,占比较上年末下降0.26个百分点,90天以上逾期贷款占全部贷款和垫款的比例为2.24%,较17年年末下降0.19个百分点。

    五、核心一级资本充足率8.35%,有所回升,350亿可转债和250亿H股定增,如本年完成可补充核心一级约2%。

    8、资本充足率上升,一级资本充足率有所升高。

    17年6月末资本充足率为11.86%,较年初上升1.06个百分点,而核心一级资本充足率、一级资本充足率分别为8.35%、9.42%,分别比年初上升14个和8个bp。如果350亿可转债正常转股和250亿H股定增本年完成,可补充核心一级约2%。资本充裕。其是唯一一家本年完成再融资的银行。

    资本充足率为11.40%,相比上年末的11.20%,上升20个BP。一级资本充足率9.08%,相比上年末的9.18%,下降了10个BP;核心一级资本充足率为8.19%,相比上年末的8.28%,下降了9个BP。

    六、投资建议。

    9、投资建议。

    半年报显示:光大银行利息收入出现大幅负增长,主要受金融去杠杆的负面冲击,其NIM下降更加明显带来利息净收入同比下降7%。但是非息收入同比增长7%,其中传统中间业务收入增幅显著。同时,其资产质量改善异常明显,不良率环比下降,关注类和逾期占比都在小幅下降。

    1、从盈利角度看,1Q状况不佳。(1)营收增长弱营业支出增幅大,靠减值准备计提下降,才实现净利润6%的增长。(2)净息差持续下降尚末企稳,非息增速依然缓慢,营收微幅正增长,由于营业支出增幅大,拔备前营业利润下降7%;拔备计提下降18%才导致净利润实现6%的增长。

    我们认为:下半年,金融去杠杆结束后,其对银行的负面效应消除,而且资产质量改善趋势依然维持,业绩增长环比改善可期。

    2、零售业务继续大发展。零售贷款占比提高到53%,预计行业第一,而且集团对零售的贡献依然很高,各项业务中来自集团综合化贡献占比在40%一50%。

    我们重点推荐:光大银行,主要原因是:①股价上有诉求。光大银行350亿元可转债在10月4日可正式转股,转股价4.26元,股价越高转股意愿越强,越有利于补充核心资本;光大银行H股定向增发募集250亿元,定增价格4.72元比现在股价要高。②基本面有优势。光大银行息差是股份制银行偏低的,未来弹性较大;表外理财占比(76%)是股份制银行最高的,未来规模下降有利估值;估值在股份制银行中偏低,未来弹性较大。目标价5.40元。

    3、依然看好,核心理由是:补短板、提估值。(1)开始重视对公业务,补存款短板;(2)两方面提估值。零售业务大发展,零售贷款占比53%,行业第一,获得零售估值溢价,提估值;同时零售贷款款大增,降低整体不良率,从1Q看不良率、关注类占比、逾期占比都在下降,改善整体资产质量,提升估值。

    我们维持光大银行“买入“评级,预测17/18年净利润同比增长6%/11%,EPS为0.69/0.76,PE为6.18/5.59,PB0.79/0.71,6个月目标价5.4元。

    我们预计公司18/19年营业收入将同比增长5.04%/9.66%,净利润同比增长7.29%/9.84%,EPS分别为1.45元/1.59元,BVPS分别为14.33元/16.04元,对应的PE为7.92/7.21,对应PB为0.80/0.72。目标价15元,维持“买入”评级。

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